TMT行業 在線旅游行至中場，群雄紛爭，開拓、深耕

在線旅游市場處于紅利期，市場進入“三足鼎立”態勢。截至2017年，在線旅游市場交易規模高達1.17萬億元，其5年復合增速達到39.8%，顯示出強勁的成長性。近年來，國內在線旅游廠商通過兼并與投資達成合縱連橫，漸成“攜程系”“美團”“阿里系”三大派系搶占市場份額。

機遇與挑戰并存的在線交通票務與在線住宿市場。2015年起，受政策影響（三大國有航司的直銷比例提升至50%，代理費下降50%），三方代理“傭金率”由2014年的5.5%下降到了2017年的2.7%，在線交通成為交叉銷售引流渠道；隨著住宿的多元非標準化趨勢，在線住宿業務競爭格局愈發激烈。

滲透率16.5%在線度假及目的地服務或將成為最大增量市場。截至2017年，我國度假旅游頻次已超歐美，在線度假5年復合增速高達46%。各個廠商紛紛布局了較強行業壁壘的出境游目的地玩樂及迎合用戶的個性化定制游市場。在營銷拓展上也紛紛開設線下門店，實施O2O戰略。優質服務是組成性價比的最好配方。

建議關注公司：1）攜程：產品上，攜程攬括最豐富的“一站式”在線旅游產品，渠道上，坐擁最廣闊的線下門店（8000家），以“線上+線下”結合的營銷模式的推廣；2）途牛：途牛走差異化路線專注于度假領域，在線上旅游平臺在傭金率受市場擠壓的行業現狀下，拓展傭金率13%-15%的直采渠道，打造供應鏈網絡建設；3）同程藝龍：背靠騰訊流量撐腰，坐擁最多最便宜的流量；4）美團點評：美團點評業務逐步下沉至三四線城市甚至輻射到周邊縣級，覆蓋全國2800個市縣區。此外其廣泛的業務面使美團點評在在線旅游的市場上獲得不容小覷的競爭力。

（興業證券）