投資是件長期才有意義的事

王宮

9月完美收官，市場投資者的信心有所恢復。尤其是利好政策進一步落地和新外資將進場預期，都為市場看多未來前景提供了基礎。在此情形下，投資者更應該思考好如何參與這個市場，以獲得穩定收益。 ——主持人

投資收益的來源概括起來基本就三件事，一是制度性因素，二是價值發現，三是成功的重復博弈。

來自制度性因素的收益在像中國這樣相對不成熟的市場比較常見，比如一二級市場估值套利，定增的折價發行等，這些說到底都有由于市場和制度的不完善帶來的投資機會。這種投資最大的風險在于未來的風險不可預測，特別是監管規則的變化以及市場的普遍預期。說到底這種機會不會長期存在，制度性的投資機會最終會消弭于市場趨勢之中，所以對于普通投資者而言，這種短期的誘人利益最好還是謹慎。

通過價值發現獲利是最常見的，我們通常的股票投資、債券投資基本都在這個范圍內。這里的價值也不僅僅指標的資產的內在價值，還包括不同資產之間的相對價值。價值發現簡單說可以有兩種，一是均值回歸，就是高估或者低估的資產回歸到其本來應有的估值水平；二是價值增長，就是隨著時間推移，標的資產價值的正常增長，這可以看做是經過風險調整的時間價值。通過這兩個過程我們都可以獲得收益，但無論是被市場認可還是企業自身的發展增長都需要時間。

第三種收益來源是成功的重復博弈，這在很多量化策略中很常見，但大家最熟悉的還是股票技術分析。無論是量化策略還是一般的技術分析，說到底都是通過對歷史經驗的總結與統計發掘規律，并應用于未來的市場。然而并沒有一種規律是百試不爽的，最成功的規律也只是提高了勝率或者具有高的盈虧比而已。這種博弈不能保證每次都賺錢，但是對于成功的博弈來講，只要堅持長期的重復博弈就能獲得相對穩定的收益。因此，即使博弈時間是短暫的，有些策略甚至短至微秒毫秒級，如果想取得穩定收益還是需要長期投資的。

投資的利潤增長是需要以時間為前提的，這是正確的市場規律，不符合市場規律的投資就有可能面臨無法確定的風險，對于普通人尤甚。人生苦短也至少有幾十年，我們不妨把投資放的長遠些。