擁抱科技的金融股或將脫穎而出

秦洪

本周，金融股的表現較為突出。其中，建設銀行、華泰證券等大市值金融股出現持續反抽的態勢，張家港行、太平洋等中小市值金融股更是持續沖擊漲停板。金融股的走強激活了A股市場參與者的交易情緒，驅動著大盤指數重新企穩。

救市措施，改善金融股資產質量

不可否認的是，金融股近一年來所背靠的大環境確實有點不盡如人意。比如說經濟增速放緩，銀行股面臨不良資產提升壓力；再比如說股指持續下行，市場人氣低迷，流動性壓力開始顯現，從而使得股票質押持續逼近平倉線，券商股的資產質量漸有惡化的苗頭。受此影響，金融股的股價走勢在前期持續震蕩走低。

金融股是A股市場的權重股、指標股、人氣股，金融股的前期持續走低放大了市場的擔憂情緒，進一步強化了A股市場的調整壓力。如此情況下，要想改變A股市場的單邊下行趨勢，必須下重手重塑市場參與者的預期。故，這一周來，相關各方出臺了一系列的利好政策措施，包括地方國資部門對面臨著股權質押風險的相關民企上市公司的積極援助，也包括改革開放再出發等等輿論導向，以期達到改善市場參與者預期的目的。

就本周走勢看，利多措施效果正在顯現，不僅使得市場參與者的持股底氣回升，削弱了市場的拋壓，而且還為維穩資金找到了出擊的方向，即資產質量有望改善的銀行股、券商股成為最佳選擇標的。考慮到銀行股、券商股的估值已經接近歷史低位區域，前期資產質量的擔憂正逐漸淡化，在救市措施的漸趨落實下，從投資邏輯看，銀行股、券商股的估值有望得到迅速提升。

大漲之后或將分化

當然，就目前大盤走勢來說，金融板塊整體仍難以持續快速上漲，因為目前A股市場只是改變了前期單邊下行的趨勢，指望目前滬深兩市迅速走出新一輪的牛市，似乎并不現實。與此同時，外圍市場近期的大起大落也影響著國際資本的流向，作為北向資金的重要建倉品種的銀行股、保險股、券商股，在北向資金對大消費的白馬股、藍籌股倉位調整完畢之后，不排除會對金融股的倉位進行重新調整的可能。

更何況，以往A股市場的經驗也顯示出，作為救市風向標的金融股，雖然在救市初期充當了多頭的旗手，但是在后續的演繹過程中，表現一般也不會太突出。比如說在2008年的9月中旬，金融股幾乎全線漲停，但持續數個交易日后，金融股與指數又一起步入到二次探底的過程中。原因在于，救市只是緩解了市場參與者過于恐慌的情緒，但尚未改變整個宏觀經濟、整個風險釋放的趨勢。所以，經過這一周來的大力反抽后，理論上，金融股的股價短期很可能會面臨一定的調整壓力。

當然，時移則勢易也，歷史雖會重演，但也不會簡單的重復。一方面是當前的救市措施更具有操作性，對A股中短線走勢的影響力度強。另一方面則是因為當前金融股雖然漲幅較大，但金融股的估值數據仍然處于歷史低位區域。部分大市值銀行股的市盈率仍然在6倍左右、市凈率1倍左右，股息率在4%左右，這些數據充分顯示出大市值銀行股的估值優勢依然突出。所以，即便市場仍有調整的壓力，大市值金融股股性在充分激活后也不會迅速重陷疲態，很可能會以目前股價位置為中樞，上下拉鋸震蕩，而那些熱錢炒作的中小市值銀行股、券商股在持續做多后，短期可能會面臨較大調整壓力。

尋找擁抱科技的金融股

總體來說，金融股的未來投資機會仍然會集中在各細分行業的龍頭股，而二、三線的品種至多是交易性機會，這既是機構資金比重持續提升的必然結果，也是金融行業規模化、風控特別重要的諸多產業特征所決定的。因此，對于銀行股、保險股、券商股、信托股等諸多細分領域的投資機會來說，仍然會落實在細分行業中排名第一第二的個股。

在對金融股的投資中，建議市場參與者可積極跟蹤那些擁抱科技的積極進取型的金融股，如東方財富的三季度季報業績逆行業寒流而前行的動能，就在于其加大了移動互聯網等科技投入，引流能量充足，在客戶群體迅速增多下，無論是經紀業務還是兩融業務的市場占有率均出現了逆勢前行的趨勢。華泰證券、中國平安、平安銀行、招商銀行等金融股在金融科技領域的投資力度也很大，它們的業務增速勢頭強勁，有望漸漸與跟隨者拉開距離，成為未來A股市場為數不多的金融領域的高成長股。