半年報如何選擇好標的

翁開松

2018年，世界格局震蕩。在當前環境下，只有選擇好的標的，才能扛得住風吹雨打。目前上市公司半年報已經全部披露完畢，眼下正是尋找投資機會的好時候。

分行業來看，券商業中只有中信證券1家公司利潤增長過兩位數，同比增長12%。此外，華泰證券、申萬宏源今年上半年分別同比增長5%、0.76%，為上市券商中除中信證券外僅有的兩家正增長的公司。銀行業亦然，只有招商銀行凈利潤過百億元，同比增長14%，而其他百億利潤以上的銀行增長只是個位數。50億利潤以上同比增長過兩位數的則為南京銀行和寧波銀行。值得注意的是，招商銀行的利潤已經超過交通銀行，正式成為工農中建后的第5家實力銀行。航空業方面，三大航空中只有國航保持4.27%的正增長。南航、東航凈利下降幅度都在20%以上。新興航空公司中，吉祥航空、華夏航空凈利潤下滑，相較而言，春秋航空倒是做了個榜樣，增長31%。

此外，消費和醫療分化也很大。如云南白藥半年報增長個位數，漲價背景下的華潤啤酒、青島啤酒和燕京啤酒，凈利潤增幅也分別僅有29%、13%和3.06%。牛奶業，蒙牛同比增長38%，但老大伊利利潤僅增長2%。其中，400億元的收入，營業費用過百億元，廣告費增加幾十億元。海天味業作為消費品的龍頭凈利潤23億元，增長23%，應收賬款基本為零，而預收9億多元，市場對海天只是估值的分歧。醫藥股中，龍頭恒瑞醫藥最讓人省心，增長雖然只有19%，但這么多年的研發直接費用化，少了市場的歧義。

周期股方面，海螺水泥2018年半年報129億元利潤，躋身百億俱樂部。萬華化學69億元利潤，增長43%，年利潤也將進入百億俱樂部。這些周期股最大的特點，就是在進化過程中周期性得到了弱化。造紙業也在進化。其中太陽紙業2010年開始統計，已經連續7年凈利潤增長不低于30%，如果今年利潤30%，就是連續8年增長不低于30%，這還是周期股嗎？在筆者看來，這已經成為周期中的成長股。