回購代表見底嗎？

外灘孫哥

秋風起，上海最近的天氣格外舒服，溫度剛剛好。然而股市卻已經是深秋初冬的樣子了，從年初的題材股失去流動性，到年中的質押問題，如今輪到了強勢股補跌，比如前期走的比較強的醫藥、消費等，本周都有不同程度的回調。按照傳統的“熊市四段論”分法，現在已經進入到了第四個階段，陰跌個股占了絕大部分。在這樣的時期，毫無疑問，有些個股已經有了投資價值，于是最近回購的公司開始增加了。

今年7月和8月，上市公司出現了回購小高潮，兩個月分別實施回購規模為49.63億元和49.45億元，實施家數分別為128家和147家。但無論是回購規模相對整個A股市場的市值還是成交，比重都不夠大，我們可以和美股比一下。標普數據顯示，在2018年二季度美國上市公司進行了4366億美元的股票回購，規模刷新歷史新高，更較一季度翻倍。美股回購是本輪2009年以來美股牛市最重要的根基，2009年一季度至2018年一季度，標普500指數成分上市公司總共回購自身股票總金額達到了4.23萬億美元，美股總市值也就20萬億美元，等于平均一年要回購總市值將近2%的比例。

A股最近也出了一個回購草案，要鼓勵上市公司積極回購。有很多人說這個政策是大的利好，孫哥認為還是要從不同的角度來看待這個問題。根據統計結果，普通回購預案公告對股票及其所在行業具有短期的提振作用，股票大概率取得顯著的超額收益。股權激勵回購預案屬于被動式回購，對股價的影響相對中性，漲跌參半。此外，上市公司實施回購當期的業績指標大概率會顯著改善，但并不能從長期改善公司盈利能力。因此，股票回購作為投資者進行價值判斷的參考因素之一，不僅要區分不同類型的股票回購，還需要結合上市公司基本面進行綜合判斷。在價值投資理念逐步深入人心的時候，簡單的一個回購指標已經不能夠解決所有的問題，只能作為一個輔助手段使用。