福蓉科技大量原材料不翼而飛， 持續增長的營收存虛增嫌疑

胡振明

深入分析福蓉科技招股書所披露的信息，《紅周刊》記者發現在其持續增長的經營業績之下，公司不僅在存貨和營業成本方面存在問題，且與之相關的購銷方面的數據均有可疑之處。

近日，四川福蓉科技股份公司（簡稱“福蓉科技”）發布了最新版本招股說明書（申報稿），擬在上交所首次公開發行新股，計劃募集約3.8億元用于“高精鋁制通訊電子新材料及深加工生產建設項目”等三個投資項目。福蓉科技的主要產品為鋁制結構件材料，主要用于智能手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產品的生產。

招股書披露，福蓉科技在報告期內（2015年至2018年1～6月）一直保持了營收和凈利潤持續快速增長，但若深入分析其招股書所披露的信息，《紅周刊》記者依然發現福蓉科技在亮麗的經營業績之下，存貨和營業成本是有一定疑點存在的，而采購方面的數據也有同樣的尷尬。

不翼而飛的存貨

通過招股書披露的數據，《紅周刊》記者發現福蓉科技的存貨成本很可能是不準確的，有較大一部分原材料采購并沒有體現在存貨中。

2016年，福蓉科技的主營業務成本中有83.28%是直接材料，金額達到47265.50萬元（如表1），也就是說，這是當年的采購總額之中已經完成整個產銷過程而結轉到主營成本的部分。那么，在當年的采購總額中，除了已經結轉到主營成本部分之外，還有多少采購會留在存貨之中呢？

招股書雖然沒有披露公司采購總額情況，但根據招股書披露的2016年“向前五名供應商采購金額”54894.93萬元，以及其占同期采購總額的82.65%比例，仍可合理測算出這一年的采購總額達到了66418.55萬元，與已經披露的47265.50萬元直接材料金額對比，意味著采購總額之中應該還有19153.05萬元需要體現在存貨中。

招股書披露，福蓉科技2016年年末的存貨中包含了10651.31萬元原材料，與上年年末的庫存原材料金額相比，新增了5057.30萬元。這意味著，原先19153.05萬元留在存貨之中的原材料采購還有14095.75萬元，理論上應該體現為各類產成品、在產品相應材料成本的新增。

但事實上，在福蓉科技的存貨中，除了原材料、少量的委托加工物資與周轉材料之外，就是自制半成品、庫存商品和發出商品，后三類產品的存貨在2016年年末的金額分別是2587.84萬元、2095.74萬元和2226.88萬元，同時，考慮到這一年對這三類產品存貨還計提了651.06萬元的存貨跌價準備，這幾項合計金額達到了7561.52萬元，這與上年年末的相同項目合計金額相比，僅新增了1702.13萬元。因招股書并未披露存貨的材料成本構成，如果按直接材料占主營業務成本的比例83.28%進行測算，則2016年新增的1702.13萬元存貨金額之中只包含了1417.53萬元的材料成本。顯然這一結果與理論上應該體現的14095.75萬元增加額相比，還有12678.21萬元的采購金額既沒有結轉到主營業務成本之中，也沒有體現為存貨的相應增加額。

如果說2016年有超過億元的采購與主營成本、存貨之間的差異還不足以引起驚奇，那么，2017年相同類型的2.8億元差異應該是不容忽視的。

由招股書披露的2017年“向前五名供應商采購金額”，以及其占同期采購總額的比例可推算出，2017年的采購總額達到了82490.84萬元。因此，除了結轉到主營業務成本的57407.44萬元之外，存貨方面應該有25083.40萬元的增加。

可實際上，存貨之中的原材料相比于上年減少了2802.76萬元，而自制半成品、庫存商品和發出商品及其跌價準備也合計比上年減少了571.52萬元，若按直接材料占主營成本的比例81.98%測算，其中的材料成本也僅為468.53萬元。

綜合核算結果是，2017年存貨中的原材料及各類存貨材料成本不但沒有出現相應的增加，反而減少了3271.29萬元，顯然，這一結果與理論上存貨方面應該有25083.40萬元的增加恰恰相反，整體差異達到了28354.69萬元。

在招股書，雖然福蓉科技也披露了這兩年的存貨之中還有幾百萬元的委托加工物資及周轉材料，但是從金額來看仍相對較少，顯然這對上述結果的影響很小，基本可忽略不計。

異常的采購金額

其實，福蓉科技招股書所披露的信息暴露的不僅僅只是存貨及成本方面存在大額差異問題，其采購數據若和現金流量和應付款項進行勾稽，可發現其中的異常金額同樣不容小覷。

以2017年數據進行分析，福蓉科技當年“向前五名供應商采購金額”及其占同期采購總額的比例可測算出，這年公司的采購總額為82490.84萬元，考慮17%增值稅進項稅額影響，則含稅采購總額達到了96514.28萬元。

對于這樣規模的含稅采購總額，理論上福蓉科技是需要支付相應的現金或者負擔起一定規模的應付賬款等經營性負債的。從福蓉科技現金流量表來看，其2017年“購買商品、接受勞務支付的現金”為71752.61萬元（如表2），意味著，在96514.28萬元采購中還有24761.67萬元的含稅采購額是并未獲得現金支付的，這就需要形成新增的應付賬款等經營性負債。

在同年資產負債表中，福蓉科技2017年年末沒有應付票據，只有4442.64萬元的應付賬款，兩項合計金額與2016年年末的應付票據、應付賬款合計金額7645.16萬元對比，不但沒有新增，反而減少了3202.52萬元。那么，是不是公司的預付款項有大幅減少現象呢？

2017年年末，福蓉科技預付款項金額比較少，只有710.37萬元，與上一年年末同類項金額相比，不但沒有減少，反而新增了191.29萬元。由此可見，就算是考慮了預付款項的影響，福蓉科技的含稅采購總額與現金流量、經營性負債之間的差異仍然高達28155.48萬元。顯然，這筆高達28155.48萬元的含稅采購不知是如何獲得的。

同樣的方法推算2016年采購方面數據，可以看到公司當年含稅采購總額為77709.70萬元，而用于支付采購的“購買商品、接受勞務支付的現金”則為68578.56萬元，同期，應付賬款和應付票據也比上一年相同項目合計金額減少了6003.22萬元，預付款項略增53.79萬元，幾項數據整體勾稽下來，則可發現有15188.15萬元的含稅采購在2016年沒有獲得合理數據支持。

連續兩年都存在超過億元的采購數據偏差，那么這是否是因福蓉科技期間購建了一些長期資產而影響了上述應付項目與相關數據之間的勾稽結果呢？事實上，根據招股書披露的信息來看，福蓉科技報告期內的固定資產、無形資產和在建工程、工程物資等增加的金額跟“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”大致相同，正常情況下并不會形成較大額的應付款項。而招股書雖然提到了票據背書支付問題，但公司在票據背書支付方面也是“說而不清”，據其簡單披露的信息是無法判斷出，其是否對采購的現金流量會形成較大影響的。

營業收入有虛增的嫌疑

根據上述的分析，福蓉科技在存貨、成本及采購等方面都是有諸多問題存在的，說明其招股書披露的相關信息或許并不那么可靠，那么，與這幾個方面聯系比較緊密的營業收入數據又表現如何呢？

2017年，福蓉科技取得了106562.96萬元的營業收入，其中內銷收入占74.66%（如表3），考慮到外銷免增值稅而內銷部分計征17%增值稅，推算出這一年含稅營業收入達到了120088.14萬元。從財務勾稽角度分析，該規模營收必然對應著大致相當的現金流量流入或者新增相近規模的應收賬款等經營性債權。

2017年，福蓉科技“銷售商品、提供勞務收到的現金”為104452.31萬元，同時，預收款項略微新增了185.18萬元，由此可推算出，與這年營業收入相關的現金流量實際上為104267.13萬元。以該數據與含稅營業收入勾稽，相差的15821.01萬元缺口從理論上講，必然在資產負債表中會體現為相應規模的債權。

可讓人感到奇怪的是，2017年年末的應收票據為10089.01萬元、應收賬款為17991.78萬元、壞賬準備1601.95萬元，29682.74萬元合計金額相比上一年年末的同類項目合計，僅新增了38.42萬元，顯然，這一結果與15821.01萬元理論新增債權相比，相差了15782.59萬元。由此也可得出福蓉科技在2017年存在15782.59萬元含稅營業收入來源不明現象。

與2017年類似，福蓉科技2016年的營業收入也存在大幅虛增的嫌疑。2016年，公司含稅營業收入為89178.71萬元，“銷售商品、提供勞務收到的現金”為58745.93萬元，預收款項減少了162.73萬元，由此可推算出有30270.05萬元營收是未收到現金的，理論上這需要形成相應金額的債權。可事實上，2016年年末的應收款項（未減去壞賬準備）比上一年僅新增了15971.02萬元。這意味著，理論新增債權與真實新增債權之間相差了14299.03萬元，結果同樣說明在2016年公司存在14299.03萬元的含稅收入來源不明的問題。

招股書中雖然披露了福蓉科技在報告期內存在應收票據背書轉讓用于支付的情形，但是和采購支付相關情況相似，其披露的信息過于籠統，在有限的信息之中，并沒有確切的證據能夠證明上述差異是由票據背書所帶來的。