生態“故事”

繼小米之后，新經濟代表美團點評即將于9月20日登陸香港市場。市場給的估值高約550億美元，更有投資人認為美團會成為騰訊和阿里之后的第三極，估值將超過1000億美元。

一家持續虧損的公司值這么多嗎？況且當下的港股和A股一樣，估值重心不斷下行，美團點評上市后的股價難說沒有壓力。

這一點，美團點評在招股書中說得明白：“立足長遠發展以抓住戰略商機的經營理念，美團所采取的行動可能無法產生短期的盈利。”這話和亞馬遜創始人貝索斯在公司上市時寫給股東的信中所陳述的如出一轍：“我們將繼續基于長遠市場領導地位的考慮作出投資決策，而不是短期的盈利考慮或短期華爾街的反應。”

亞馬遜用了十幾年時間才有了持續的盈利。當然，這期間，亞馬遜從圖書電商一路擴展到綜合性電商、云計算、亞馬遜Prime和語音家庭設備等，從當初的一棵樹變為今天的一片林。

美團也要走同樣的路，它通過龐大的規模效應和網絡效應，快速和高效地擴大所觸達的消費者群體，構建起“吃住行游購娛”的完整生態閉環。

這樣的路就是它們強調的“生態模式”，美團的前輩和在部分領域開始與其競爭的阿里巴巴也是如此。

而這樣的模式最首要的任務是提高生態生產率。只要生態生產率高于對手，生態上的公司就會依附于你，生態環境就會良性循環。

作為投資者，應該關注的就是這些公司的每一步擴張，以及在擴張中每個細節能不能使用戶、自身和供應商們實現利益均沾，因為這是創造生態生產率的第一步，也是走得長遠的第一步。

本刊編輯部

2018年9月15日