馬曼然：市場進入升周期 個股機會多把握

修同

創業板和券商進入“升周期”

《紅學堂》：記得一兩個月前，您明確表示戰術上看好券商和創業板，目前來看，您果然具備前瞻眼光，這波反彈就是由券商股和創業板領漲的。我記得過去兩年您一直看空周期股和創業板，為什么這幾個月開始看多呢？

馬曼然：我從2015年開始持續看空創業板，也在微博和電視媒體上反復提示創業板的泡沫。道理不復雜，樹不能長到天上去，2015年創業板最高達100多倍PE，放到全球也是最貴的。而當時的茅臺只有20倍PE，銀行股只有幾倍PE，市場估值分化比較大，所以就有了最近三年的分化走勢，創業板的泡沫在破滅后被持續擠壓。

到今年8月底，我發現許多優質的創業板公司只有十幾倍PE，創業板和中小板整體估值也跌到歷史底部，所以提出整體上創業板的泡沫已經消除，許多優質的公司被嚴重低估，因此我才對它們樂觀起來。關于券商股，我在8月發表的文章里提到過，當時許多龍頭券商股只有幾百億市值，也被嚴重低估，所以我會考慮投資港股通里的券商股，其股價只有凈資產的七八折。

《紅學堂》：之后你買入了那些港股的券商股嗎？

馬曼然：關于大盤和板塊的機會，我會有自己的看法，但不一定真的去行動。比如我看空大盤不等于就賣掉手里的股票，看多大盤不等于就馬上滿倉。市場每天都會有漲跌變化和投資機會，如果你是長線投資，買入的是國寶級資產，那就不用每天根據行情的變化來回操作。

對于券商股的投資機會，我之前有部分賬戶在左側買入了一些，主要是港股里的券商股，因為港股的券商股有很高的折價。

《紅學堂》：這個折價是怎么算的？能簡單舉例分析一下嗎？

馬曼然：就是相對A股股價的打折。比如中信證券A股和H股的價格差距很小，而招商證券和海通證券就差距很大，同樣是龍頭券商，為什么中信AH差距不大，其它就差距巨大呢？這肯定有一方的市場是錯的，所以我就買入同類龍頭券商AH股差距大的H股股票。招商、海通H股股價只有接近一半的凈資產，這肯定是低估了。

不過，即使我參與這類機會，倉位也會控制在5%到10%，就是當短期交易做，一旦估值洼地填上就會考慮賣出。當然，最好的機會是那些買入就不再考慮賣出的機會。

《紅學堂》：最好的機會就是買入不用再考慮賣出的機會，這句話怎么理解？

馬曼然：當年，巴菲特的老師格雷厄姆買入大幅度跌破凈資產的股票后就在不斷買入和賣出，后來巴菲特拋棄了這種操作，改成買入偉大的成長型企業，尤其是護城河寬厚的企業，買入之后就不再考慮賣出。

《紅學堂》：現在的券商股到了該賣出的時候嗎？

馬曼然：應該還早，雖然短期漲幅大了，但長期看估值還是不貴，尤其是H股股價總體估值還是低估的，不過漲多了調整也是正常的。

美股盤整反倒利好A股

《紅學堂》：回到外圍市場和指數吧。我發現現在A股大盤很頑強，開始特立獨行了，根本不在乎外圍市場的波動。

馬曼然：周期到了。我曾說過，2006、2007年咱們漲了5倍，道指才漲30%，這次美國股市漲了9年，該輪回咱們漲了。

《紅學堂》：你不擔心美國股市見頂會拖累我們嗎？現在美國股市一旦見頂，咱們有沒有可能直接奔2000點去？

馬曼然：美股要是真見大頂，咱們確實也扛不住，但關鍵是美股不一定見大頂，也可能只是中期調整。

一般美股都是見圓頂的，即便漲不動了，也會高位反復震蕩，盤個兩三年沒問題，這個階段就是國外資金流向A股的黃金周期，給A股留個三四年就足夠了。

《紅學堂》：如果是這樣那倒是非常好了。您對這波反彈能看多高？

馬曼然：你別看我微博總愛說說股市，但其實我并不怎么關心中短線走勢，更多是關心長期趨勢。

我覺得這次反彈肯定還會持續，但也要注意，大的底部都不是一蹴而就的，一般要在底部反復震蕩磨底。所以，如果未來行情出現反復甚至深跌都是正常的，但是即便指數調整，個股也不一定調整。這波指數漲幅不大，但超跌股反彈的力度不小，以后的重點就是把握個股機會，對大盤不用太關心。