指數震蕩勿恐慌 商譽減值要重視

沐恩

等待龍頭股回調后的機會

主持人：本周指數出現回調，這也在你的預判中，再給大家說說你的分析邏輯吧！

袁月：近期我一直說指數面臨重壓，雖然出現上漲，給人一種很強勢的感覺，但不要被表象所迷惑，還是要通過核心信號來判斷。比如一直強調的量能，并未發生本質變化，指望這樣的量能對上方壓力進行突破是有難度的。同時，我們再結合指數分鐘級別指標出現的多次背離，出現回調也理所應當。

雖然本周滬指跌破2600點，但不需要恐慌。短期指數出現企穩信號還是低吸的機會，當然這只是針對部分個股來說，并不是全部。主要方向有兩個：要么是投資邏輯強的個股，要么是近期資金強的個股。在信號出現之前，還是耐心等待為主。

主持人：創投概念本周以調整為主，后面還有機會嗎？

袁月：關于題材股的炒作階段，我在上周的文章中已經有過介紹，本周的調整是正常的，畢竟再強的概念也有休息的時候，關鍵還是在于節奏。

就創投概念來說，整體炒作還沒有結束，不過接下來再炒的話，力度不會像之前那么強，并且資金挖掘的龍頭也會有變化，會轉向位置相對較低的個股，而具體的細分概念也會和之前炒作的不一樣。

接下來龍頭股還會有反抽或者雙頭的機會，但跟風的個股可能就是盤中的脈沖，所以盯住誰還是要弄清楚。之前介紹過的強勢股回調方法可以繼續應用，畢竟確定性相對較高。尤其是前期龍頭股經過本周的調整后，部分品種已經開始出現買入信號，需要結合時間、空間、量能、盤面環境等因素綜合考慮。由于篇幅有限，這里不能展開說明，如果有機會，我近期會用視頻直播的方式進行講解。

主持人：記得上周你說要關注高送轉的持續力度，本周又有新的披露送轉預案的公司出現。怎么看？

袁月：繼正元智慧之后，本周又有兩家公司公布送轉預案，也毫無懸念地直接一字板。不過板塊的炒作情緒受盤面影響并沒有全面激活，但這個概念后面還值得留意，畢竟只有創投概念也不是長久之計，盤面活躍需要有新的概念出來接力。

商譽問題值得重視

主持人：上周末證監會提到商譽的問題，我記得你之前也在文章中說過，這次能不能再詳細說說？

袁月：首先商譽是一個財務科目，但又不像固定資產每年按規則折舊，而是只在半年報或者年報的時候判定是否減值，是否扣減利潤。這個指標在F10—財務分析—資產負債表里面可以找到。

據統計，截至今年三季度A股商譽達1.45萬億，行業主要集中在傳媒、計算機、生物制藥等新興產業，傳統行業相對較少。公司則主要集中在小盤股中，尤其是在2015年左右，很多題材股都在“講故事”，上演不斷并購重組的好戲，今年也是當時并購標的業績兌現的截止時間點。

其次，商譽本身并沒有那么可怕，風險主要源自被收購的公司未來業績能否達標。舉個例子簡單來說，假如上市公司A要收購公司B，公司B的公允價值是1億，但是賣家肯定希望把自己包裝的更好，描繪公司未來美好的發展前景，并做出相應的業績承諾，最終可能會以5億元的價格成交，那么多出來的4億元就是商譽。

如果接下來B公司的業績承諾都逐步實現，甚至超預期完成，短期就不存在商譽減值的問題。反之，如果公司業績不及預期甚至虧損，那么這4億元就會按照對應的比例或者全部直接計提減值，從而影響A公司當年的凈利潤。當然，商譽早晚都會被減值，并不會憑空消失，但如果被收購公司業績兌現，發展良好，企業規模不斷擴大，那么即使最終被減值，造成的影響也會相對較小。

最后，商譽的金額也并非是越大越危險，這并不是絕對的，更重要還是要看商譽值占上市公司凈資產的比例。理論上，占比越大的公司面臨的潛在風險也越大，試想，一旦被收購標的后期業績承諾不能兌現的話，對于上市公司當年的凈利潤甚至未來的發展來說，都是重大利空。所以，商譽這個問題值得每個投資者重視，需要自查手中個股，并且時刻關注并購標的的發展情況。