券商2019年度投資策略報告觀點(diǎn)集萃

摘要：臨近年底，各大券商策略會相繼召開。展望2019年，A股市場將如何演繹？投資者又將面臨怎樣的投資機(jī)遇？已有多家券商機(jī)構(gòu)亮明觀點(diǎn)并給出交易策略。

中金公司：受增長繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變的影響，從當(dāng)前到2019年年底的中國股市可能會經(jīng)歷風(fēng)險繼續(xù)釋放與機(jī)會顯現(xiàn)的階段，時機(jī)把握較為關(guān)鍵。未來3-6個月在行業(yè)配置上，建議遵循三大線索進(jìn)行標(biāo)的關(guān)注或布局：逢低吸納符合中國消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，當(dāng)前建議在包括醫(yī)藥、家電、輕工、餐飲旅游等領(lǐng)域精選個股，同時也關(guān)注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費(fèi)類板塊更好的買入時點(diǎn)；關(guān)注下跌時間長、幅度大、估值低、預(yù)期已經(jīng)較為悲觀的部分板塊邊際改善機(jī)會，包括券商、保險、軍工、部分新能源等；相對看淡近年受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風(fēng)險釋放尚不充分的板塊，主要包括原材料等板塊。

中信證券：政策“再平衡”托底經(jīng)濟(jì)，減稅+穩(wěn)杠桿+改革的搭配加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。預(yù)計2019年經(jīng)濟(jì)的增速在Q2-Q3見底回升，而A股也將在風(fēng)險充分釋放后，迎來未來3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。具體來看：第一，A股盈利增速Q(mào)2探底，Q3回升。第二，政策預(yù)期逐步明朗。政策預(yù)期在“兩會”后明確，預(yù)計市場風(fēng)險偏好在Q2末期逐步回暖。第三，市場流動性前低后高。保守估計，產(chǎn)業(yè)資本（包括紓解股權(quán)質(zhì)押的專項(xiàng)基金）、保險、外資的資金2019年累計流入A股4300億元，流入節(jié)奏上前低后高，下半年市場流動性狀況更好。配置方面，建議聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造和服務(wù)業(yè)。

西南證券：2019年宏觀經(jīng)濟(jì)上半年持續(xù)下行，下半年有望筑底；市場供需格局、政策實(shí)施效果、國際戰(zhàn)略變局三大因素將成為影響2019年市場推進(jìn)的關(guān)鍵因素；創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，上證綜指則相對創(chuàng)業(yè)板指為弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局。2019年上證指數(shù)有望達(dá)到3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點(diǎn)。

申萬宏源：2019年是市場快速回落之后一個“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會相比2018年會有所增加。“政策底”支撐風(fēng)險偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢。2019年在新經(jīng)濟(jì)方向上尋找核心資產(chǎn)勢在必行，關(guān)注5G、光伏風(fēng)電、游戲、新能源汽車和軍工。

華泰證券：7月底以來的政策調(diào)整截至目前仍然是“有水”但“渠未成”。“通渠”的進(jìn)展決定了2019年A股的節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注2-4月、7-8月兩個時間點(diǎn)。預(yù)期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趨勢或好于2018年，即A股有望回升。2019年A股市場風(fēng)格或偏重“科技成長”，建議配置通信、軍工、金融。