廣東駿亞并購牧泰萊進一步完善PCB產業鏈

郭嘉

近期廣東駿亞更新了并購牧泰萊事項的報告書，披露了牧泰萊已經審計、評估后的相關數據，并補充披露了本次重大資產重組事項進展情況，同時召開了廣東駿亞與牧泰萊并購重組簽約儀式。

業務延伸至PCB樣板、小批量板等領域

廣東駿亞專注于印制電路板行業，產品以PCB批量板為主，主要應用于消費電子、工業控制及醫療、計算機及網絡設備、汽車電子等領域。牧泰萊主營業務為PCB樣板及小批量板的設計、研發、生產與銷售，產品包括高密度印刷電路板、多層印刷電路板、特種板等，憑借著對高難度PCB樣板的技術應對能力，公司通過了ISO9001：2015、IATF16949：2016等質量體系認證，在PCB行業尤其是在PCB樣板領域有著較高的知名度。通過此次同行業的橫向并購，廣東駿亞可以將業務延伸至PCB樣板、小批量板等領域，對豐富公司產品結構以及產業布局、增強公司產品定制化水平有著積極促進作用。

PCB樣板作為PCB批量板的前置程序，只有樣板定型后才能進行大規模批量板的生產，樣板客戶主要將產品用于研發階段，因此客戶對PCB樣板生產廠商的交貨速度、處理復雜高難度樣板的能力以及產品質量都會提出較高的要求。牧泰萊快速交貨能力在國內 PCB 樣板業處于領先水平，雙面板最快可 24 小時交貨、 4～8 層板最快可 2～3 天交貨， 10 層及以上板最快可 5 天交貨。為了保證產品的穩定性，PCB樣板客戶往往希望樣板廠商能夠提供批量板的生產加工，若本次收購能夠順利完成，廣東駿亞則能夠充分利用牧泰萊現有的樣板客戶資源，實現上市公司對客戶產品和服務的延伸，促進上市公司的盈利水平。

在技術研發方面，廣東駿亞在PCB行業已實現了豐富的技術積累，擁有一支專業的技術研發團隊，建立健全了研發管理體系，牧泰萊的主要技術體現在對復雜性較高的樣板、特種板的研發和生產，相關技術人員對客戶產品的痛點、難點以及產品品質提升需求有很深刻的認識，并積累了豐富的定制化成功案例。通過研發信息及研發技術共享等方式，可以進一步提升廣東駿亞的產品研發水平，實現與牧泰萊研發技術的協同效應。

并購有利于廣東駿亞盈利能力提升

根據廣東駿亞披露的此次并購事項報告書顯示，本次交易標的資產為深圳市牧泰萊電路技術有限公司及長沙牧泰萊電路技術有限公司100%股權，廣東駿亞擬通過發行股份及支付現金的方式購買交易對方陳興農、謝湘、彭湘等10名自然人持有的深圳牧泰萊和長沙牧泰萊100%的股權，交易價格合計72820萬元。廣東駿亞擬以現金方式支付37000萬元，以股份方式支付35820萬元，按照17.91元/股發行價格計算，合計發行股份2000萬股。交易對方陳興農、謝湘、彭湘等十名自然人承諾深圳牧泰萊、長沙牧泰萊2018年經審計的稅后凈利潤不低于6050萬元，2019年經審計的稅后凈利潤不低于6560萬元，2020年經審計的稅后凈利潤不低于7250萬元。若該利潤承諾得以實現，廣東駿亞盈利能力將得到大幅提升。

受益于全球PCB產能向中國轉移以及下游蓬勃發展的電子終端產品制造的影響，我國PCB行業近二十余年發展迅速，2006年，我國PCB產值超越日本成為全球第一大PCB制造基地，2016年我國PCB行業產值為271.23億美元，占全球市場份額的50.04%。牧泰萊得益于行業高速發展，保持了較快的營收增值，2016年、2017年及2018年1至5月，深圳牧泰萊營業收入分別為15829.19萬元、20675.42萬元、10023.05萬元，長沙牧泰萊營業收入分別為12082.40萬元、15334.62萬元、7177.60萬元，隨著廣德牧泰萊的投產，牧泰萊的營業收入規模有望進一步擴大。

根據2018年5月中國電子電路行業協會和工信部運行監測協調局聯合發布的《第十七屆（2017）中國電子電路行業排行榜》，牧泰萊在綜合PCB企業中排名第一百零三名，在內資PCB企業中排名第五十八名。多品種生產能力是衡量PCB樣板企業管理水平、市場競爭力的重要指標之一，目前深圳牧泰萊單月生產產品類型已達到10000種，達到了國際先進水平，獲得了數千家客戶的青睞，而廣東駿亞主要客戶包括偉創力、長虹、視源、比亞迪、華陽通用電子、兆馳股份、冠捷、TCL等國內外知名企業，與牧泰萊存在較強的互補 效應，對豐富廣東駿亞產品結構以及產業布局、增強上市公司產品定制化水平有著積極促進作用，符合公司長遠的戰略規劃。