董明珠入股銀隆新能源路徑

槎溪散人

從當前的信息看，董明珠并不是直接拿出自己的資金買下銀隆新能源的部分股權，她的這部分股權來自格力經銷商、銀隆集團以及她個人的債務債權重組。

筆者在上期《紅周刊》發表的文章《董明珠投資銀隆新能源需厘清的幾大疑問》寫到：按2016年12月30日銀隆新能源投后估值134億計算，格力電器董事長董明珠持股17.46%的投資資金應為23.4億元。董明珠個人累計收入無法完全覆蓋這部分資金，因此，應有12億元左右的資金缺口。

在文章發表后，筆者一方面梳理了董明珠擁有的格力電器股份的歷年質押情況——幾乎沒有質押股票，那么董明珠的資金缺口就約20億元。另一方面，銀隆新能源前高管爆料董明珠入股銀隆新能源前后情況的新聞開始發酵。董明珠入股銀隆新能源的路徑基本得以還原，但因為是單方面的觀點，因此需要董明珠方面回應才能得到完整的“入股全貌圖”。僅從當前的信息看，董明珠并不是直接拿出自己的資金買下銀隆新能源的部分股權，她的這部分股權來自格力經銷商、銀隆集團以及她個人的債務債權重組。

復盤格力經銷商和銀隆集團的往來款情況

相關新聞曝光了銀隆集團和格力經銷商之間的大量款項往來合同和票據。首先提到的是三份借款合同，具體為：（1）2017年2月15日，董明珠與廣東銀通投資控股集團有限公司（即銀隆集團前身，以下簡稱“廣東銀通”）簽訂10億元借款合同。廣東銀通借出10億元給董明珠，借款期限12個月。（2）2017年2月17日，廣東銀通與北京盛世恒興格力國際貿易有限公司（以下簡稱“北京格力”）簽訂6億元借款合同。北京格力借出6億元給廣東銀通，借款期限截至2017年12月25日。（3）2017年2月17日，廣東銀通與湖北盛興格力電氣銷售有限公司（以下簡稱“湖北格力”）簽訂1.5億元借款合同。湖北格力借出1.5億元給廣東銀通，借款期限截至2017年12月29日。

以上三份借款合同均無抵押或擔保條款，格式非常簡單。

再來看筆者整理的廣東銀通公司和董明珠之間的款項支付情況。（見表）董明珠2017年2月注資銀隆新能源10億， 獲得銀隆新能源7.4627%的股份。

接下來，再看兩份債權轉讓通知：（1）2018年8月23日，北京格力向銀隆集團發出債權轉讓通知，將前述6億借款合同之全部債權全部轉讓給董明珠女士。（2）2018年8月23日，湖北格力向銀隆集團發出債權轉讓通知，將前述1.5億借款合同之全部債權全部轉讓給董明珠女士。

最后，需要看一份債權債務抵銷通知：2018年8月23日，董明珠女士向銀隆集團發出債權債務抵銷通知。2018年8月22日，北京格力與湖北格力將借款合同項下對銀隆集團的全部債權轉讓給本人。鑒于銀隆集團持有對本人的債權，本人持有對銀隆集團的債權，本人決定行使抵銷權。將本人持有的對銀隆集團的債權7.5億元與本人所欠銀隆集團借款7.5億元抵銷。

以上這些信息在一定程度上反映了董明珠是使用了哪些資金入股銀隆新能源的。

董明珠越界了

董明珠作為上市公司董事長，對任職的格力電器有忠實勤勉義務。經銷商是格力電器的交易對手，若上市公司董事長與交易對手有巨額資金往來，存有代表兩方利益的沖突。董明珠作為格力電器的董事長，與經銷商這樣的交易對手之間應自覺保持一定距離。

事實是，董明珠作為格力電器董事長與格力電器經銷商有巨額資金往來，分析該資金，無外乎借款、賄賂、資金提供人在銀隆新能源股份代持、董明珠在資金提供人隱形持股或干股四種情況，無論哪種情況這都明顯越界了。

對于格力電器來說，對銀隆新能源存在大額賒銷情況。2018年上半年，在老賬款分文未付的情況下，繼續不收一分錢發貨。截至2018年6月30日，格力電器對銀隆新能源的應收賬款幾乎等于銀隆新能源的注冊資本，是不是有失謹慎？