沾邊獨角獸概念中小創主題基金將逆襲？

李健

重倉中小創股票的基金在最近兩年過了一段苦日子，但近期迎來形勢“逆轉”。正在發力的“獨角獸”概念引來了市場對科技成長股的關注，而這些股票又主要在中小創。部分踩中獨角獸概念股的基金出現收益攀升跡象。例如截至去年年末，上投摩根旗下有23只基金重倉了歐菲科技，如按照去年年末數據統計，最近一個月，僅因為歐菲科技的走強，上投摩根就獲得了6.17億元收益。

資深基金分析師常玏向《紅周刊》記者表示，“獨角獸”概念股的估值獲得了重新審視的機會，但是對于涉足獨角獸概念的基金來說，能不能獲得較好收益，一方面是運氣，另一方面是基金經理對企業價值的發現能力，因此投資者最好不要跟風，而且必須要做好風控。

基金參與獨角獸概念股熱度上升

深交所為獨角獸企業上市開設綠色通道這件事，在資本市場引起了軒然大波。這意味著一批優秀的企業將快速登陸（或回歸）A股，就像去年奇虎360回歸，引起360概念股連續大漲一樣，其中中信國安作為60私有化的投資方，在360借殼完成后連續兩天封住漲停板。

“獨角獸概念股”和360概念類似，但在范圍上遠超360概念。因此，很多基金“踩中”獨角獸概念股顯得一點也不意外。例如鋰電池行業獨角獸寧德時代，其重要投資人是長安汽車，而創金合信優價成長在2017年末持有長安汽車1678.5萬元市值的股權，占基金凈值比例9.11%，是基金的第二大重倉股。

寧德時代的另一個投資方是中國平安，中國平安同時是指數基金的重倉股，截至2017年年末有885只基金重倉了中國平安，其中易方達滬深300非銀ETF持有其37.88%的比例，方正富邦中證保險也持有中國平安26.91%。

在獨角獸企業上市綠色通道提振下，創業板企穩上漲，獨角獸概念基金也開始涌現。例如3月1日發行的中歐創新成長，在招募說明書中提到：“本基金力圖把握未來趨勢，篩選出具有較高成長潛力、未來空間較大的細分子行業。”據《紅周刊》記者統計，今年以來有42只基金（A、C份額分開計算）的投資方向是“創新”領域。去年同期，以“創新”命名的基金只有5只。

基金對創新成長型企業的調研趨熱且“細致入微”，例如很多超大型私募最近在調研一家創新藥及優質仿制藥龍頭企業時較為關心公司國際化進程、F-627、F-652等在研項目的進展情況、血液腫瘤產品線團隊建設和市場布局、公司新進醫保產品導入情況等問題。

重倉獨角獸概念股基金表現分化

在獨角獸概念火熱的同時，很多基金因為重倉了獨角獸概念股或將得到高額收益。例如上投摩根核心成長股票在2017年四季度重倉了歐菲科技，歐菲科技為小米生產攝像頭。該基金在去年四季度末持有歐菲科技371.26萬股。歐菲科技從2月9日到3月8日股價上漲了5.05元，由此計算，上投摩根核心成長最近一個月在歐菲科技上浮盈1847.86萬元。其基金凈值也因此出現大幅攀升，2月9日單位凈值為1.9080，到3月8日凈值增長到2.0940，漲幅比例為9.75%。

更值得關注的是，截至去年年末，上投摩根旗下不只一只基金重倉了歐菲科技，還有22只基金重倉了歐菲科技。《紅周刊》記者統計，這23只基金共持有歐菲科技流通股的4.6%，約為26.57億股。計算下來，上投摩根最近一個月在歐菲科技上獲得的收益就高達6.17億元。

細究其中原因，這或許和上投摩根在研究層面上的指導密不可分。投摩根旗下的大盤藍籌股票去年四季度的十大重倉股中，持有9只消費、銀行等大龍頭，唯獨歐菲科技是創業板股票。由此可見，上投摩根研究層面就高度看好歐菲科技的價值，或許是本輪機會中獲益的主要原因。

上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千向《紅周刊》記者表示：“獨角獸成長也需要時間，基金能夠投中獨角獸概念股，更多的是早期的深入研究和布局，而不是碰巧。只不過有的公司和預期一樣，獲得成長，有的公司沒有達到預期目標而已。”

沒有達到目標的基金就有諾安高端制造。諾安高端制造在2017年年末配置了和螞蟻金服有關的恒生電子和與小米概念有關的美的集團，但是凈值卻從2月2日的0.9490下降到3月8日的0.9260。 細究其中原因，這或許和基金經理選股能力欠佳有關。基金經理史高飛在2017年年末增加了27.95%的制造業，達到60.08%；增加了8.19%的信息傳輸企業，達到19.72%，但這兩個板塊在今年以來都出現了下滑。另外，史高飛配置的十大重倉股多為二線藍籌或創藍籌，例如中科曙光、國電南瑞、恒生電子、舍得酒業等。這些創藍籌或二線藍籌在今年以來走勢困頓，重倉股中有7只今年以來股價下跌，其中3只跌幅超過10%，分別是通威股份下跌16.18%、舍得酒業下跌13.78%、四維圖新下跌10.19%。

史高飛在去年四季報中提到：“對可持續增長的擔憂將繼續是壓制市場的長期關鍵因素，對這種擔憂的結構性緩解政策造就了市場結構性的機會。”他沒有明確表示2018年有什么樣的結構性機會，但是從業績來看，他對市場的判斷出現了誤判。

除了諾安高端制造以外，史高飛還管理了另一只諾安新經濟股票，兩只基金對行業的配置比例完全不同，后者在2017年四季度分別減少了19.98%的制造業和0.53%的信息傳輸企業。可見史高飛對兩只基金采取了截然相反的策略。此外，兩只基金的十大重倉股中有8只不同，諾安新經濟股票重倉了包括招商銀行、東方財富等金融企業以及廣譽遠、唐人神等醫藥企業。諾安新經濟股票的表現也不是很好，今年以來凈值下跌了4.97%，十大重倉股中有5只今年以來股價下跌。由此，雖然諾安高端制造踩中了獨角獸概念股，但是基金經理的選股能力卻拖累了基金凈值的上漲。

忘了互聯網基金的教訓？

雖然獨角獸概念股一時有燎原之勢，專門的獨角獸概念基金也值得期待，但如果基金公司或者投資者盲目跟風，最終只能面臨慘淡的結局。市場不應忘記2015年下半年蜂擁成立的“互聯網”主題基金在2016—2017年業績中大多殿后，排名靠前的也是在風格漂移中投資了藍籌股。

拉近時間看，2017年藍籌股獨領風騷的行情，使得基金公司紛紛發行藍籌基金，但是目前，跟風成立的藍籌基金表現欠佳。例如2017年12月25日成立的建信龍頭企業股票，截至3月8日凈值為0.9765，比發行之初下跌了2.26%。雖然季報暫缺，沒有重倉數據，但是根據招募說明書也能大致猜測出下跌的原因。招募書中提到：本基金將依據不同生命周期階段里龍頭公司所具備的特征，自下而上精選具有核心競爭力、市場份額領先的公司構建投資組合。這樣看來，龍頭股的調整或許就是凈值走低的主要原因。

無獨有偶，2017年港股大漲也讓很多基金公司發行了相關基金，例如匯添富港股通專注成長偏股成立于2017年11月10日，成立以來凈值下跌了2.85%。基金經理倪健、佘中強在招募說明書中表示：“本基金將自下而上地精選港股通標的股票中具有持續成長潛力且估值合理的成長型上市公司進行投資。”可以合理推斷，或許是基金經理選擇的成長股上漲動力不足造成了業績平庸。

常玏提醒投資者，要理性看待有獨角獸概念的基金，最終殺出的獨角獸當然擁有廣闊的發展前景，但這仍是“優中選優”的一個過程。而且短期內，踩中獨角獸概念的基金經理，也存在調倉換股的可能，如果在概念股起漲之前被清盤，則一切都是鏡花水月。德邦FOF負責人王群航也指出：“投資基金，對于完全新興的概念，不必過度追捧。還是那句老話：基金是一種適合相對長期投資的產品。”

賽亞資本董事長羅偉冬在接受《紅周刊》記者采訪時表示：“在新經濟浪潮的爆發下，未來會有大量企業在短期內獲得營收的超高增長，但對于新經濟尤其是互聯網行業的獨角獸企業來說，因為競爭對手太多，淘汰率太高。就如同前幾年的TMT行業一樣，既要看到其中的機遇，也要注意做好風控。”