創業板企業經營活動現金流量質量評價

李泓儀

[摘 要]創業板上市企業作為集規模較小，處于初創期，未來發展前景良好等特點于一身的企業，能否在如今貿易戰頻發的市場背景下維持正常經營甚至保持活力是企業經營活動的關鍵，這其中，現金流是一個企業能否維持正常經營的關鍵衡量指標。本文將以2001年在創業板上市的膳食補充劑領導品牌A股份有限公司為例，分析其經營活動現金流的變動情況，以此做出其經營活動現金流質量評價。

[關鍵詞]現金流質量

[中圖分類號]F276.6 [文獻標識碼]A

1 選題背景

創業板市場上的企業大多處于初創期，成長性較好，但成立時間往往較短，或企業規模不夠龐大，在面對貿易戰的打壓時，能否繼續開展生產經營活動或生存是非常現實的問題。企業現金流數量是否充裕，質量是否可靠在很大程度上決定企業的生存與發展能力。企業沒有利潤不一定破產， 而沒有足夠的現金流就很可能破產。因此在貿易戰愈演愈烈的環境下對于創業板企業的現金流量的質量分析非常重要。

A股份有限公司于2010年12月15日在深圳證券交易所創業板上市，是我國膳食補充劑的領導品牌，由于產品的特殊性，A公司制定了差異化全球品質戰略，迄今為止，A公司的原材料產地遍布全世界23個國家和地區，因此在貿易戰與全球貿易博弈背景下，選擇這家企業進行現金流量質量分析。

2 基本分析過程

2.1 現金流定義

現金流即現金流量，是企業在一個會計周期或一定會計期間內，按照收付實現制的原則發生的現金流入量，現金流出量與凈現金流量的總稱。它包括庫存現金、銀行存款、現金等價物及其他貨幣資金。

2.2 經營活動現金流

我國的現金流量表的編制是根據現金流的用途將其分為經營活動產生的現金流量，投資活動產生的現金流量以及籌資活動產生的現金流量。

經營活動是指企業籌資與投資活動以外的其他事務，是企業實現凈收益的主要來源，對于A股份有限公司這家膳食補充劑制造行業來說，經營活動主要在于銷售膳食補充劑產品的銷售。

2.3 經營活動現金流質量分析流程

經營活動現金流研究主要將從現金流數量充足性、現金流入穩定性、現金流出合理性、經營活動凈現金流整體穩定性4個方面展開。

3 A股份有限公司經營活動現金流質量分析

3.1 經營活動現金流概況

根據A股份有限公司2015-2017的年度財務報告，可以總結出其經營活動所產生的現金流量的相關數據，見下表1：

由表1可以看出，近三年A公司經營活動產生的現金流量不僅都為正值，且呈現出逐年上漲的趨勢，總體來說，其經營活動產生的現金流量狀況較為理想。

3.2 經營活動現金流數量充足性分析

通過查詢相關數據可計算出A公司2015年度經營活動產生的現金流量可用于擴大再生產金額為221424469.3元， 2016年為176360828.5元，2017年為496632191.4元。根據這三個數據，2016年可用于擴大再生產金額較2015年有所回落，大致減少4000萬左右，2017年可用于擴大再生產金額迅速回升并暴漲至接近5億元，相較于2016年漲幅約三倍之多。總體來看，經營活動現金流數量比較充足，質量較高。

究其原因，A公司2016年開始進行業務整合與結構性調整，2017年完成此項工作，通過啟動大單品戰略，成功開啟了全新的市場。同時還通過開啟電商渠道專供產品服務以及多品牌化戰略搶占市場份額，使得經營活動凈現金流相較2016年增長39.39%。在股利分配，償付利息，折舊等支出變化不大的情況下使得可擴大再生產金額迅速飆升。

3.3 經營活動現金流流入穩定性分析

根據A公司2015-2017年度財務報告進行相關數據計算，可知A公司2015-2017三年來營業收入占銷售商品、提供勞務收到的現金比重維持在85%-89%這一高水平區間，現金流入較為穩定。經營性應收項目在三年內波動幅度較大， 2017年應收項目款項增幅較大，原因可能是2017年企業進行業務調整后經營項目增多，占領新市場經驗較弱，為了擴大市場份額導致在進入市場之初有賒銷情況出現，經營性應收項目增加，隨著企業逐漸適應新的業務板塊，相信這個項目會逐漸趨于平穩。總體來說，A公司經營活動現金流流入非常穩定。

3.4 經營活動現金流流出合理性分析

A公司銷售費用中的市場推廣費增長幅度巨大，2016年比2015年增加近3000萬元，2017年更是達到1億1000萬元左右，廣告費更是在2017年達到4億元，接近于2016年的一倍。2017年A公司為了快速搶占市場，將大量現金投入市場進行推廣宣傳，導致其他與經營活動有關的現金流出增加是可以理解的。由此看來現金流出較為合理。

3.5 經營活動現金流整體穩定性分析

從表1可以看出，A公司2015-2017年三年的經營活動凈現金流保持著每年穩步上升的態勢，并且由于2017年其在電商領域迅速成長，導致2017年經營活動凈現金流有了較大的提升。同時通過對上述經營活動現金流入量穩定性與現金流出量合理性的的分析，可以看出A公司在開拓市場的同時也沒有放松對于已有產品的經營，因此開拓市場雖然會帶來一定風險，但企業的經營活動并沒有被影響，呈現出良性發展的前景。

[參考文獻]

[1] 李嬌嬌.我國現金流實證研究概述[J].財會月刊，2010（06）.