上市公司綜合財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

張藍(lán)月

XX集團(tuán)業(yè)務(wù)主要可以分為五大板塊。服裝板塊、紡織板塊、外貿(mào)板塊、房產(chǎn)板塊、旅游酒店板塊。在構(gòu)筑零售終端的同時(shí)，XX（開始進(jìn)入上游產(chǎn)業(yè)，投資l億美元興建紡織城，涉足高檔面料的開發(fā)、生產(chǎn)，色織、針織、毛紡等項(xiàng)目相繼投產(chǎn)。本文通過對(duì)XX2012-2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析，同時(shí)將其s某實(shí)業(yè)股份有限公司以及行業(yè)均值進(jìn)行對(duì)比，以此對(duì)XX的綜合財(cái)務(wù)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。

財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù) 財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)政策與經(jīng)營政策評(píng)價(jià)

（1）資本結(jié)構(gòu)政策

從2012-2016年，XX的資產(chǎn)負(fù)債率在總體來說是在下降的，表明XX的財(cái)務(wù)成本在降低，風(fēng)險(xiǎn)變小，償債能力增強(qiáng)，經(jīng)營逐漸趨于穩(wěn)健。2015年公司其他貨幣資金較2014年增加3 3.77億元，主要是因?yàn)楣驹谕顿Y中信股份的資金籌資來源主要為銀行境外借款，這使得籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加154億元，從上市以來，XX總的來說是長(zhǎng)短期資金使用大致平衡，屬于平衡型結(jié)構(gòu)。2014年長(zhǎng)期資本短缺，出現(xiàn)了短資長(zhǎng)用的現(xiàn)象，說明XX集團(tuán)在經(jīng)歷了市場(chǎng)萎靡之后，拓寬產(chǎn)業(yè)范圍，積極采取激進(jìn)性的戰(zhàn)略發(fā)展政策。

（2）股利分配政策

XX 一直實(shí)施股利分配政策。在《公司章程》的利潤分配政策條款中明確了公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的10%，新增了現(xiàn)金分紅在利潤分配方式中的優(yōu)先順序、公司應(yīng)當(dāng)采取差異化的分紅政策、獨(dú)立董事可以征集中小股東意見和提出分紅提案等內(nèi)容。雖然股利分配政策的方案波動(dòng)較大，但總體來說，是與凈利潤的走勢(shì)是趨同的，股利分配政策是比較穩(wěn)定的。

（3）投資政策

2012年，根據(jù)北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）有限合伙協(xié)議，公司將出資300，000萬元認(rèn)購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙））（以下簡(jiǎn)稱“國聯(lián)基金”）30%的出資份額，并成為國聯(lián)基金有限合伙人，該基金與全國社保、寶鋼集團(tuán)等共同投資于中石油的西氣東輸三線管道項(xiàng)目。

2015年度，公司與寧波市鄞州區(qū)土地儲(chǔ)備中心簽署《XX區(qū)國有建設(shè)用地使用權(quán)收購合同》。儲(chǔ)備中心擬對(duì)紡織城地塊進(jìn)行收購儲(chǔ)備，土地總面積為307，236.5平方米，收購總價(jià)為116，274萬元。

從上述信息可以看出，XX近5年來由于零售業(yè)的經(jīng)濟(jì)下滑，電商對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，XX開始實(shí)施戰(zhàn)略型的投資政策，對(duì)外進(jìn)行多元化投資。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

（1）籌資戰(zhàn)略

從XX的籌資結(jié)構(gòu)來看，主要以商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用籌資為主；2012-2016年期間只有2016年公司獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)非公開發(fā)行股票新股331，564，986股，新增股份股本溢價(jià)導(dǎo)致資本公積增加4，616，858，154.99元，但總體來說股權(quán)籌資數(shù)額相對(duì)保持穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)成本較低；2014年開始有短期帶息借款。因此可以判定XX的籌資戰(zhàn)略為低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的保守型。

（2）投資戰(zhàn)略

XX近幾年開始有了新的長(zhǎng)期股權(quán)投資，2016年新增了新疆XX農(nóng)業(yè)科技股份有限公司等投資，其他方面的投資變動(dòng)不大，新增的可供出售金融資產(chǎn)是因?yàn)楦鶕?jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)一長(zhǎng)期股權(quán)投資》，將在“長(zhǎng)期股權(quán)投資”核算的對(duì)聯(lián)創(chuàng)電子科技股份有限公司會(huì)計(jì)核算方法由長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)出其他資本公積。總的來看，XX近幾年偏向與穩(wěn)增型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

綜合財(cái)務(wù)能力分析

（1）盈利能力

XX的盈利能力明顯高于行業(yè)平均水平，且總體呈上升趨勢(shì)，說明近幾年XX的盈利能力有所提高。

（2）流動(dòng)性和償債能力

XX的資產(chǎn)流動(dòng)性較好，現(xiàn)金比率長(zhǎng)期維持在20%-50%之間，近年來有逐年遞增的趨勢(shì)，這一現(xiàn)象說明XX流動(dòng)資產(chǎn)沒有得到很好的利用，現(xiàn)金管理效率降低；而其速動(dòng)比率雖然在逐年遞增，但呈現(xiàn)長(zhǎng)期低于1的狀態(tài)，說明XX的短期償債能力偏低。

（3）投資收益

權(quán)益法取得的投資收益2014年較2013年有大幅度上升，其主要原因有以下兩方面：一是，公司加大投資業(yè)務(wù)，其主要是對(duì)漢麻產(chǎn)業(yè)持股30.08%；二是，自期初對(duì)寧波銀行的會(huì)計(jì)核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資，并以權(quán)益法確認(rèn)損益。2015年較2014年有較大幅度的提升，主要原因是公司加大投資，其主要投資浙商財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，其持股比例達(dá)到21%。2016年較2015年有幅度的增長(zhǎng)主要原因是：以權(quán)益法進(jìn)行核算的對(duì)寧波銀行、浙商財(cái)險(xiǎn)等長(zhǎng)期股權(quán)投資。2016年相對(duì)于其他年份其金額有大幅度的上升，是因?yàn)樽兏?lián)創(chuàng)電子的會(huì)計(jì)核算方法、出售長(zhǎng)豐熱電的50%的股權(quán)。

2014年相對(duì)于2013有大幅度的提升，其主要原因有以下：對(duì)公司持有的可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，出售中信證券、工大前創(chuàng)等部分可供出售金融資產(chǎn)。而2015年出現(xiàn)高金額現(xiàn)象，主要是公司參與中石油股份管道平臺(tái)的重組，由間接投資配線項(xiàng)目轉(zhuǎn)為直接投資整合三家管道公司的平臺(tái)公司。

總結(jié)

總體上來看，XX的資產(chǎn)總量在平穩(wěn)上升，規(guī)模有所增大。企業(yè)不良資產(chǎn)占用較低，資產(chǎn)的整體質(zhì)量較高。其中，經(jīng)營性資產(chǎn)占資產(chǎn)的絕大多數(shù)，長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模較小，盈利模式是典型的經(jīng)營主導(dǎo)型。從資金流出狀況看出，企業(yè)在進(jìn)行主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，由于電商沖擊，傳統(tǒng)服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，XX開始尋求新的盈利途徑，開始進(jìn)行對(duì)外投資，發(fā)展高新紡織技術(shù)，開發(fā)多元發(fā)的戰(zhàn)略發(fā)展路線。比如，XX的長(zhǎng)期股權(quán)投資方向由傳統(tǒng)服裝行業(yè)、紡織等行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)業(yè)、金融行業(yè)等。而XX的投資收益的現(xiàn)金保障程度在提高，說明投資質(zhì)量較好。另外，XX的帶息負(fù)債數(shù)額較小，償債壓力小。從2012-2016年長(zhǎng)期負(fù)債為0，說明負(fù)債成本較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但是，企業(yè)的財(cái)務(wù)策略較為保守，沒有高效利用杠桿來盈利。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，XX的財(cái)務(wù)狀況還是較為良好。

[1]趙長(zhǎng)忐.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析及其評(píng)價(jià)[D].吉林大學(xué)，2017.

[2]魏崢.青島海爾財(cái)務(wù)狀況診斷[D].吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)，2017.