企業價值評估方法比較與選擇

范婷婷 韋明

本文采用規范研究方法，根據我國的實際情況，闡述企業價值評估的理論基礎和各種方法，探討企業價值評估方法，以及價值評估發展的選擇及應用。

企業價值評估

收益法 評估方法 方法選擇

收益法、市場法、成本法是企業價值評估的三種資產評估方法，在實際進行業務評估時，它們三種有各自適用的條件，所以選擇評估方法時，要根據它們的評估條件和目的來進行選擇。

三種方法原理比較分析

經濟學中的預期效用理論是收益法，主要是獲取其未來收益的現值，使用收益法時，還有一個重要指標就是折現率，它反映了這項資產在取得收益的時候同時可能存在的風險報酬率。并且在評估時，必須要以企業整體的盈利能力為研究對象，綜合分析企業資產的整體總的管理水平等的要素。要能夠全面的反映企業作為一個整體在整個企業價值評估中，利用收益折現，投資報回報等方法無疑是最能夠被交易雙方接受的，并且這種方法的根本目的出發主要是從資產經營，核心是企業的收益，很精準的體現了企業價值評估的根本目的以及要求。

成本法相比收益法而言，它比較簡單，只需要把企業的各個單項資產分別按照成本法評估出來然后簡單相加即可得到該項資產的評估價值。很明顯，每一個精明的投資者在選擇購置一項資產時，都不能接受其要支付的價格超過建造與這項資產具有相同用途的替代品的價格。

市場法應該是三種方法中最能反映市場價值的方法，其評估所需要的參數都是來自于公開市場的真實數據，所以評估價值往往成為交易雙方最能接受的真實價格，也是三種方法應用起來最為有效的方法。

使用前提與局限性比較分析

（l）對于收益法評估企業價值而言，收益法應當具備的條件有：一是被評估的企業的未來收益能夠得到可靠地計量；二是未來的收益的風險能夠估算出來。所以說，如果被投資企業的收益能夠可靠的計量并且收益期內的折現率也能夠準確的估計，那么收益法進行評估被投資企業是比較合適可靠的選擇。有關于收益法的應用條件，以下企業不適用于收益法：一是處于經營狀況不穩定的企業。二是未來的收益的風險不能夠被估算。三是擁有較多閑置資產的企業。這些企業用收益法評估不為合理。

（2）企業要想使用成本法進行企業價值評估，必須具備以下幾個條件：一是在資產負債表中，計算單項資產的市場價值，能夠有效地公允地反映出被評估資產的價值。二是目標企業的表外項目價值對資產的整體價值幾乎沒影響。三是投資者購置目標資產所愿意支付的價格不會超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。在成本法評估企業價值時，是有局限性的，因為成本法是把目標資產各個單項的資產簡單相加而得到的結果，雖然比較簡單好理解，但是不像收益法那樣，可以衡量整個企業的一個持續經營性，也很難反映出目標企業中的各個單項的資產在整體資產中可能會存在的一個自身多于自身占整體的一個效應。所以，如果在企業持續經營的條件下，是不適合單獨使用成本法來進行企業價值評估的。

（3）使用市場法進行企業價值評估的前提與局限性，在運用市場法進行企業價值評估時，應該具備以下幾個條件：一是要有一個公開活躍的市場，這個市場上的交易價格代表交易資產的行情；二是在評估人員進行評估時，必須要在這個公開市場存在與評估對象相同或者相似的參考企業或者交易案例。運用市場法評估企業價值也存在一定的局限性：首先，評估對象所面臨的風險和不確定性與參考企業所面臨的風險和不確定在正常市場情況下是不同的，所以評估人員想要找到與評估對象絕對相同或者類似的可比企業難度較大；其次，對價值比率的調整是運用市場法極為關鍵的一步，這需要評估師有豐富的實踐經驗和較強的技術能力。

三種方法的實用性比較分析經過上述分析

可以明顯看出，不同的評估方法，在企業價值評估具體實務中的運用都有其自身的優點和缺點。成本法忽視企業整體獲利能力，企業重建并不是對被評估企業的所有資產的簡單復制，而是對其生產能力和獲利能力的重建所以，運用成本法進行企業價值評估，很難體現企業作為一個持續經營和持續獲利的經濟實體的價值。市場法雖然能夠體現企業價值內涵，但適用條件很難滿足只有在公開市場上存在與被評估企業相類似企業或類似交易事項的相關財務數據，才可以使用市場法進行企業價值評估。那么運用市場法是最為合理的但是，在現實市場中，想要在市場中找到與目標企業完全一致的參照企業或交易案例幾乎是不可能的。我國資本市場還沒有完全實現市場化，比較混亂，相關法律也不是很健全，我國的股市還不具備反映企業管理水平。收益法是進行企業價值評估首選的方法，收益法關注的是目標企業未來的經營成果，所以是三種評估方法中最符合經濟學原理的。運用收益法進行企業價值評估所需要的資料獲取變得容易許多在西方發達的資本市場，很多大型的投資銀行和投資者都把一些重要的數據放在網絡上進行共享。市場經濟越來越成熟，相關的一些法律也會逐漸地增多，上市公司持續的信息公開披露制度為行業平均收益率的產生提供了良好的數據基礎，這些有利的環境都為折現率的確定提供了良好的條件。

[1]施金龍，李紹麗.企業價值評估方法綜述與評價江蘇科技大學學報，2009.3

[2]王小榮，張俊瑞.企業價值評估研究綜述經濟學動態，2003.3

[3]姜楠.關于資產評估方法及其選擇的研究與探討一一學習<資產評估準則基本準則>的體會.中國資產評，2004.6