民營企業上市融資的問題研究

郭曼青

隨著知識經濟的發展，民營企業以其技術創新優勢、靈活的運行機制以及高度的成長性，逐漸成為我國科技創新的倡導者，對我國經濟發展和整體競爭力的提升起到戰略性作用。企業蓬勃高速地發展離不開科技的創新和資金的注入，因此，如何利用上市融資吸納資金成為企業管理者探尋的話題。為了解決企業融資難題，不可否認，在建立健全相關機制，提高企業自身融資能力、如何使自身需求適應外部市場環境，仍存在許多問題。

民營企業 上市融資 資金

引言

民營企業是我國國民經濟的重要組成部分，為國家的經濟發展起到了不可替代的作用。如何改善民營企業融資狀況、建立我國民營企業融資支持體系受到社會各界的重視。然而，現實民營企業融資始終處于不利的地位，即使在經濟發展快、市場機制靈活、資本市場完善的西方發達國家，民營企業融資也同樣面臨者重重困碓，在很大程度上依賴于政府的扶助和支持。在我國，由于民營企業發展起步晚，市場機制還不完善、不成熟，風險投資實業不發達，民營企業融資受到的限制比較多，融資渠道十分不暢，民營企業融資面臨的困難更大。

民營企業上市融資存在的問題

（1）創業板市場建設不健全。創業板市場建設在我國還不夠完善，創業板市場建設是建立健全資本市場體系的重要環節，與技術創新、新興產業的發展緊密相連。世界已有75家（包括已關閉市場）海外創業板市場搶先于我國創業板啟動，包括美國NASDAQ、英國AIM、日本JASDAQ。我們應理性地看待海外創業板發展過程中存在的問題，探尋各國建設創業板市場的成功經驗，作為借鑒。

（2）信用擔保體系及金融金鉤不健全。民營企業在貸款過程中，由于貸款銀行和企業之間信息不對稱，使銀行面臨很大的放貸風險，為降低風險通常要求企業提供抵押擔保，但是民營企業規模小、資產少，不能滿足銀行的抵押要求，因此就很難從銀行融到資金。

我國信用擔保體系發展還不夠完善，整個信用擔保體系還存在諸如：信用擔保機構與民營企業、信用擔保機構與銀行、民營企業與銀行間利益關系不協調；銀行和信用擔保機構之間風險分擔不合理；信用擔保機構盈利模式不夠完善等問題。

（3）直接融資渠道受阻。在我國的市場體系中，直接融資渠道尚不健全，企業進入股票主板市場一直受到所有制形式的限制。股票、債券發行的政策性歧視導致只有為數極為少的效益很好的民營企業才有可能爭取到上市的指標，數量眾多的大多數中小型企業幾乎沒有任何機會。民間借貸市場在中國發展困難重重，阻礙其發展首要原因是國家尚未出臺行之有效的行業法規來規范借貸雙方的行為。民間借貸往往會產生高額利息，這使原本就難以生存的民營企業更加舉步維艱。推進民營企業上市融資的對策建議

（1）完善創業板市場建設。在完善創業板市場建設的過程中，首先，要細化內部板塊。美國NASDAQ市場是發展較成熟額市場，具有知名度高、規模大等特點，可以衍生出更細致的板塊。同樣，我國具有本地資源豐富的優勢，經濟發展水平差異性大，這就要求我國創業板針對不同發展階段、不同經營狀況的企業制定多套上市的標準加以區分，這些都是為處在不同發展階段的企業提供理論基礎。其次，吸引海外上市資源。由于我國對民營企業上市要求過于嚴格，很多民營企業無法達到我國創業板上市條件，這就使海外市場成為投資者的首選。他們大多為了吸引國外資源，對國外公司實行綠色通道、將上市程序由繁變簡、降低上市費用。

（2）完善信用擔保體系。民營企業融資難，另一個重要的原因是缺乏與之相對稱的中小金融機構為民營企業提供貸款等金融服務。因此，我國要加強中小金融機構建設。目前，我國對擔保體系的財政支持力度明顯不足，擔保公司風險過于集中，民營企業普遍存在融資難問題。為此，可借鑒德國擔保銀行業經驗。一是，實現擔保機構與商業銀行的風險共擔，利用新的信息和通信技術，以較低的成本，減少貸款人與借款人之間的信息不對稱問題，從而使民營企業貸款更具吸引力。二是，政府加大對擔保機構的財政支持，為其提供反擔保；三是，加強對擔保業監管的同時，不能過度，避免抑制競爭。

（3）拓寬融資渠道。要拓寬民營企業融資渠道，最重要的是要拓寬直接融資渠道，因為直接融資一直是民營企業最薄弱的部分，而直接融資又是能夠融人大量資金的方式和渠道。從國內外經驗來看，民營企業發展必須積極探索和拓寬民營企業直接融資的渠道。其中最主要的是打通進入股市的渠道。發展與之匹配的支持民營企業的強大的主板市場。此外，我們立足當下，積極發展創業板，展開對民營企業板塊的各項創新，降低準入門檻，讓科技創新能力強、核心產品業務前景較好的民營企業直接進入證券市場融資，開拓出更寬廣的直接融資渠道。

總之，民營企業的發展狀況，將直接影響到我國未來經濟的整體競爭能力。但是，由于受企業現狀、金融機構業務創新、誠信環境建設等多方面因素影響，民營企業融資難的現狀在總體上并未得到根本改觀。民營民營企業融資難問題，已成為制約中小民營企業發展、抑制其活力的“瓶頸”。為了推經民營企業上市融資，政府部門應該完善信用擔保體系，促進擔保機構等中小金融機構發展；完善企業創業板市場建設；拓寬上市融資渠道。企業自身應該提高自主創新能力，提高持續盈利能力，完善公司治理機制，完善風險管理機制，這對企業的上市融資尤為重要。

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