淺析產(chǎn)融結(jié)合模式下的企業(yè)發(fā)展

王博

在當(dāng)今經(jīng)濟迅速的發(fā)展的時代，金融產(chǎn)品與金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，同時十九大報告提出：要深億金融體制改革，加強金融服務(wù)實體的經(jīng)濟能力，這為我國的金融事業(yè)的下一步發(fā)展指明了方向。近年來，我國已有大量的企業(yè)在國家監(jiān)管層面的允許和支持下，涉及金融業(yè)，將實體經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟融合，本文以重組更名后的國家能源投資集團的神華部分為例，探究其產(chǎn)融結(jié)合模式及發(fā)展情況，為其可能存在的問題及日后的發(fā)展提供政策性建議。

產(chǎn)融結(jié)合 神華集團 金融業(yè)務(wù)

國家能源投資集團發(fā)展現(xiàn)狀

（1）國家投資能源集團簡介

國家能源投資集團有限公司成立于2017年11月28日，它是由中國國電集團公司與神華集團有限責(zé)任公司合并重組的。重組后公司的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過1.8萬億元，是目前世界范圍內(nèi)最大的煤炭、火力發(fā)電、可再生能源發(fā)電、煤制油、煤化工生產(chǎn)的企業(yè)。

（2）國家投資能源集團業(yè)務(wù)情況

國家能源集團主要涉及的業(yè)務(wù)在神華和國電集團重組后的煤炭、電力、交通等領(lǐng)域都有部分重合，所以可以說是實現(xiàn)了煤電一體化。

國家能源投資集團行業(yè)分析

因國家投資能源集團是由兩家集團重組成立，因篇幅有限，本文僅分析重組后的神華集團部分的煤炭行業(yè)。

（1）國內(nèi)形勢分析

1.煤炭資源資源情況

“多煤、貧油、少氣”的資源稟賦情況，使得我國煤炭成為了能源消費結(jié)構(gòu)中最大的主體。在2012年以前，我國的煤炭在一次能源的消費中占比平均保持在70%左右，但伴隨綠色發(fā)展理念的提出和供給側(cè)政策的推行，它所占比出現(xiàn)較大幅度下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年全國的煤炭企業(yè)產(chǎn)量為33.64億噸，同比下降了9.4%，另外我國的煤炭結(jié)構(gòu)調(diào)整也逐步加快，導(dǎo)致大型的煤炭基地成為了煤炭的供應(yīng)主體?？傮w來看，我國的煤炭市場變化的因素是多元化的，既有供給側(cè)改革所帶來的去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿以及降低降低成本的影響，也有在能源結(jié)構(gòu)的變化原因，除此以外的自然災(zāi)害等不可預(yù)期的因素也是影響我國煤炭的發(fā)生變化的原因。

（2）煤炭行業(yè)競爭分析

1同業(yè)者的競爭

在整個煤炭價格低的情況下，大型企業(yè)和小型企業(yè)的分化程度已經(jīng)在持續(xù)拉大，加之市場的競爭壓力，最終使得資源供給豐要集中在大型煤炭企業(yè)，因此就目前我國煤炭行業(yè)的競爭依然對大小型的煤炭生產(chǎn)企業(yè)的影響起到了作用。

2.替代能源的競爭

從能源的比價關(guān)系角度，目前我國煤炭價格占天然氣價格的33%，占石油的11.11%左右；從國家能源安全角度，油氣進口的來源地多比較復(fù)雜，且運輸通道也都是一些地緣復(fù)雜的地域；從替代能力角度，短期內(nèi)我國的可再生資源及新能源的比重增加還需要很長的時問。

國家能源投資集團產(chǎn)融結(jié)合分析

（1）產(chǎn)融結(jié)合的成因及模式分析

產(chǎn)融結(jié)合，就是實體產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)通過參股、持股、控股和人事參與等方式融合。從宏觀層面卜來講，它有利于金融政策的調(diào)控、產(chǎn)業(yè)資本的快速流動，提高資源有效配置。從企業(yè)角度出發(fā)，有利于實現(xiàn)多元化的經(jīng)營，節(jié)約成本，降低各項交易費用，同時形成一種優(yōu)勢互補的效應(yīng)。此外，在中國經(jīng)濟新常態(tài)及創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的實施背景下，足以為產(chǎn)融結(jié)合提供了大的機遇。

（2）產(chǎn)融結(jié)合的模式分析

我國的產(chǎn)融結(jié)合開始于20世紀90年代，當(dāng)時比較經(jīng)典的就是海爾集團和新希望集團，即最初的“由產(chǎn)到融”的發(fā)展模式。具體的產(chǎn)融結(jié)合模式大致可以分以下幾種：

1.服務(wù)內(nèi)部型。主要是集團內(nèi)部成員的服務(wù)，最常見的就是建立財務(wù)公司、自保公司等，神華集團采取的就是這種模式。

2.參股投資型。主要以參股其他金融機構(gòu)為主，只是通過參股來獲得分紅或是資產(chǎn)的增值收益。我國的寶鋼集團就是典型的代表。

3.獨立發(fā)展型。這主要是將金融來做一個獨立的產(chǎn)業(yè)來進行發(fā)展，有的集團甚至把金融作為集團的重要業(yè)務(wù)，也就是在股權(quán)結(jié)構(gòu)上也占有絕對的地位。而且在金融的內(nèi)部板塊上又會有很多其他的子行業(yè)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。國外的GE、三星等比較類似于這種模式。

（3）國家能源投資集團的產(chǎn)融結(jié)合分析

因篇幅有限，本文僅分析重組后的神華集團部分的產(chǎn)融結(jié)合模式，其產(chǎn)融結(jié)合的模式主要體現(xiàn)在兩個方面。

1.財務(wù)公司的成立于發(fā)展

2001年神華財務(wù)公司成立，深度融合神華已有的一體化運作模式與金融服務(wù)，逐步從產(chǎn)業(yè)鏈運營走向集團化的全面發(fā)展的局面，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)整合調(diào)配，達到了資源配置的最優(yōu)化及效率的最大化，從而實現(xiàn)跨度發(fā)展。其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：

資產(chǎn)保值升值：因為財務(wù)公司的優(yōu)勢，其可以利用更多的金融方法來實現(xiàn)保值增值，同其他企業(yè)相比，管理和運作上會更具有投資運作的優(yōu)勢。

優(yōu)化資源配置：財務(wù)公司利用資金不外流的形式更加高效的進行資金的配置，為企業(yè)帶來更多的利潤。

高效結(jié)算與資金運作：財務(wù)公司會為企業(yè)節(jié)省很多時間，獨自完成和各子公司的結(jié)算問題，保證了安全性的同時又提高了效率，同時在企業(yè)利益的考慮方面也會更加合理的調(diào)配資金。

降低資金風(fēng)險：由財務(wù)公司進行集中管理，從某種程度上說回降低企業(yè)的風(fēng)險，也會選擇更多樣化的投資組合，監(jiān)管機構(gòu)也對其進行監(jiān)管保障規(guī)范化經(jīng)營。

2.與招商集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

2016年，神華集團與招商局集團達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，簽署與招商局集團簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，進一步拓展兩者的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同時提升了雙方的競爭力。

國家能源投資集團產(chǎn)融結(jié)合面臨的風(fēng)險及建議

（1）國家能源投資集團產(chǎn)融結(jié)合面臨的風(fēng)險

1.財務(wù)風(fēng)險

國家能源投資集團的產(chǎn)融結(jié)合從另一個層面來說就是將企業(yè)和金融機構(gòu)之間的關(guān)系變成了內(nèi)部，由外轉(zhuǎn)內(nèi)可導(dǎo)致的結(jié)果就很容易產(chǎn)生為自身利益進行非理性的行為和投資，同時涉及金融機構(gòu)，在所難免會面臨著搞財務(wù)杠桿風(fēng)險。此外，其母公司的撥付也會導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)賬面的虛增，此時就會導(dǎo)致金融部門擴大外部融資，弱化融資約束，隨之帶來的就是高杠桿的財務(wù)比例。

2.市場風(fēng)險

金融市場的形勢瞬息萬變，價格波動劇烈又不可預(yù)期，這樣風(fēng)險的行業(yè)不僅僅使得企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險增加，同時也帶有很多的不確定性；其次，在資產(chǎn)配置理論中，兩種相關(guān)性較弱的資產(chǎn)組合，會構(gòu)造出風(fēng)險一收益比更好的資產(chǎn)組合。所以只有準確的組合才能達到最優(yōu)的效率，而在實際操作中，企業(yè)是很難準確的估計兩者合作的價值大小。

3.操作風(fēng)險

實體與金融的整個運營特點有很大的差別，相對而言對金融的管理需要更高的能力需求，如果企業(yè)沒有良好的管理團隊作為支撐，構(gòu)建屬于自己的管理系統(tǒng)，那么對于企業(yè)來說處境將會變糟。尤其是國家能源投資集團又是由兩家企業(yè)重組而成，在規(guī)模風(fēng)險方面，隨著企業(yè)不斷的發(fā)展與壯大，其管理的難度也在逐步升級。

（2）國家能源投資集團產(chǎn)融結(jié)合的政策性建議

1.企業(yè)層面

建立內(nèi)部控制與外部監(jiān)管機制

企業(yè)的自我防范首先要從內(nèi)部控制著手，建立防火墻制度，嚴格控制企業(yè)成員業(yè)務(wù)的操作行為，防止風(fēng)險的發(fā)生。其次，建立有效的信息披露機制，通過搭建有效的信息管理系統(tǒng)，對決策信息進行高效的交流，使其能充分了解并履行相關(guān)的政策和法規(guī)。對外強化監(jiān)管制度，在分業(yè)監(jiān)管、合作監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管三方面同時人手，職責(zé)分工更為明確。

發(fā)展合理規(guī)劃，管理注意風(fēng)險

企業(yè)要正確處理好金融與實體經(jīng)濟二者這件的關(guān)系，在合理高效的范圍內(nèi)進行有效融合，相互促進。在發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合的過程中不僅僅要制定相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃，更重要的是考慮企業(yè)的戰(zhàn)略角度，在風(fēng)險方面，企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合在合理的操作下獲得投資利益，運用風(fēng)險分析的種種方法對企業(yè)進行有效的測評，使項目的收益達到正效應(yīng)，避免風(fēng)險帶來的損失。

2.政府層面

進一步加強外部監(jiān)管

產(chǎn)融結(jié)合在經(jīng)濟活動中較為復(fù)雜，涉及到多方的合作和管理，加之各種風(fēng)險的產(chǎn)生，各個監(jiān)管部門一定要責(zé)任到人，政府在整個過程中做好中間人，權(quán)利保障雙方的合法權(quán)益。

完善法律法規(guī)的建設(shè)

在產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展過程中，相關(guān)的政策和法規(guī)是企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵性因素，相比其他國家，中國的相關(guān)法規(guī)還尚不完備，且缺乏相應(yīng)的細則與準人條件。同時，政府應(yīng)該進行更有針對性的支持，在產(chǎn)權(quán)制度、稅收、經(jīng)營管理等多層次多角度的給予鼓勵。

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