財稅補貼對農業上市企業績效影響研究

張展馨

分分析農業上市公司特點，歷年來國家對農業的財稅優惠政策，選取反映企業運營狀況和盈利狀況的指標凈資產收益率來衡量農業上市企業的績效；同時加入產權屬性，地域因素，股權集中裁度等變量，分析財稅補貼對農業上市公司績效的影響；最后，提出優化政府監管制度的建議。

企業績效 財稅優惠 回歸分析

引言

農業是我國經濟重要的構成部分，對我國經濟穩定性有著舉足輕重的作用。隨著農業結構調整升級，產業化進程的加快，農業上市公司越來越多。農業上市公司作為現階段我國先進農業生產力的代表，其擔負著連接資本市場與傳統農業生產的重任。農業上市公司一方面為農業發展籌集資金，另一方面扶持和幫助農民進行農業生產性投資。從而促進了農業產業升級，加快農業結構調整。在社會資源配置，市場供求結構調整，維護國民經濟穩定中發揮著不可替代的作用。但是另一方面，財稅補貼直接使農業上市企業獲得大量的現金流，容易導致企業經營者花更多的精力在獲取補貼上，從而忽略對企業的經營和管理，更嚴重的甚至容易滋生“尋租”行為。因此，研究農業企業的特點，分析農業上市企業績效變得非常有意義，尤其是財稅補貼對農業上市公司績效的影響的研究能夠更清楚的反映財稅補貼對企業產生作用，為政府制定相關政策提供理論依據。

國內外研究現狀

國內外學者都對農業上市公司財稅補貼做了大量的研究，Weinstein研究了農業上市公司的投資補貼效應，認為補貼并沒有像預期那樣提升企業績效，反而是降低了企業的規模報酬和經營業績，投資補貼不僅沒有改變企業自身的競爭能力，而且造成了企業的低效率和偷懶行為。林萬龍通過對58家農業上市公司三年的數據進行實證分析，得出結論認為財稅補貼扶持農業上市公司的效率低下，財稅補貼沒有真正促進上市公司產出、盈利及績效的增長，且與政府關系較好的企業更容易獲得補貼和優惠。由于所得稅減免的誘惑性，多數企業競相爭奪“龍頭企業”的稱號，以便獲得更多的政府補貼和優惠，這就變相扭曲了政府補貼的初衷，使得企業不再專心去搞生產經營，而是專注于拉近與政府的關系。針對此種現象，政府應建立更有效率的專項農業支持基金的發放機制，使各項補貼和優惠政策落到實處。周霞將經濟效益和社會效益同時納入研究模型分析財稅補貼對農業上市公司績效的影響，發現財稅補貼雖然可以在短期內給樣本公司帶來大量的自由現金流，提升企業短期償債能力，但從長遠來看不利于企業績效和盈利能力的改善，財稅補貼與農業上市公司經濟效益、社會效益之間沒有顯著的相關性。

農業產業弱性分析

（1）自然和市場雙重限制

農業生產受到自然和市場的雙重限制。農業生產要以自然資源為基礎，其最終產品的質量和產量受到自然環境條件的直接影響。自然環境不斷變化且無法提前預知，如果外界環境風調雨順，農業生產會相對順利且產量較高，如果外界環境條件較為不利，農業生產就會受到很大影響；農業生產規模一旦確定就很難改變，其產品也要等最終進入市場交換后才能產生價值。農業生產自身資金周轉較慢、生產周期較長，產品具有很強的季節性和地域性，這就導致農業企業很難對瞬息萬變的市場形勢迅速做出反應，往往在農產品生產出來之后市場情況已經發生了很大變化，因此，農業生產很難適應市場供求關系的快速變化。此外，由于上一個周期的農產品價格和市場供求狀況決定了本期農產品的生產規模，因此當價格下降時，農業企業無法及時縮小規模、降低產量，只能低價出售已有產品，最終可能造成巨額虧損；如果農產品市場價格卜升，由于受到季節、天氣等自然因素的限制，農業企業也無法在短時間內擴大規模，因而也就無法獲取較多的利潤。

（2）農產品需求彈性小

不同國家在進行國際貿易時都傾向于出口比較利益較大的產品，進口比較利益較小的產品，由此以來，即使一國在所有產品上均沒有絕對優勢，只要有比較利益的存在，國際貿易和商品獲利依然是可能的。與工業、服務業等其他產業相比，農業顯然不具有比較優勢，這也更突顯了農業自身的弱質性。此外，農業生產往往只提供人們生活的必需品和基礎產品，隨著生活水平的提高，這些產品的需求量和其購買支出在收人中所占的比重會不斷下降，因此，農產品本身這種需求彈性較小的特點也在很大程度上限制了農業的發展。

（3）農業生產抗風險能力較低

我國地域廣闊、環境復雜、氣候條件變化多端，而農業生產高度依賴于周圍環境條件，再加上改革開放以來，國內工業化進程加速，多數地區自然資源和生態環境遭到嚴重破壞，傳統農業生產幾乎無法適應瞬息萬變的環境，導致農業行業整體生產效率較低，抗風險能力較弱。

財稅補貼對農業上市公司績效影響

我國幅員遼闊，不同地區經濟發展水平和市場化程度差異巨大，財稅補貼作為政府扶持農業上市公司發展的一種手段，也因區域經濟發展水平的不同而存在巨大差異。地區、產權屬性、股權集中度和公司年齡等因素綜合考慮更能客觀反映財稅優補貼對農業上市公司績效是影響。

（1）地域的影響

改革開放以來，我國東部沿海地區經濟發展迅速，其產值無論從總量還是質量來看都遠超國內其他地區，中部和西部地區相對落后，東部地區包括：北京、上海、天津等10個省市；中西部地區則包括東部地區以外的其余各省市?？冃У挠绊懯秋@著的，這就說明不同地區農業上市公司財稅補貼對公司績效的影響可能存在差異，為了更加準確地描述這種差異，使研究結論更加客觀，我們將較之總體而言，東部地區樣本所得稅優惠對公司績效的影響程度更大，收入補貼對公司績效的影響程度更小，產權屬性和股權集中度對公司績效依然有著顯著的影響。對比東部、中西部地區樣本的回歸結果不難看出：東部地區農業上市公司在所得稅優惠方面較中西部地區對公司績效的影響更大，而中西部地區農業上市公司在收入補貼方面較東部地區對公司績效的影響更大。中西部地區企業盈利能力整體偏低，政府收入補貼成為其利潤的重要組成部分，所得稅優惠對公司利潤的貢獻不大，故中西部地區農業上市公司的收入補貼對其績效的影響更為突出。

（2）產權屬性的影響

對民營類農業上市公司績效的影響都更為顯著，民營類農業上市公司收入補貼對公司績效的提升作用比國有上市公司更強。原因可能在于，國有類農業上市公司長期以來一直享受大量的政府補貼和稅收優惠政策，這些財稅優惠政策可能只是在短期內提高了企業利潤水平，并沒有從根本上提升企業的競爭能力和經營績效，相反使許多企業產生了對優惠政策的依賴性，進而導致眾多國企高管不再專心搞生產經營，而是將注意力集中在如何獲取更多的政府補助上面，這與政府實施財稅優惠政策的初衷背道而馳。相反，民營類上市公司長期面臨著激烈的市場競爭，其經營理念更加前衛、公司治理更加完善，自身的危機感和生存意識更強，企業整體經營管理更加高效，因而一定程度的財稅優惠對企業績效的提升作用較為明顯。

（3）股權集中度的影響

股權集中度對農業上市公司績效的影響顯著。股權集中度與公司績效高度正相關。原因可能在于，股權的集中程度反映了企業控制權和決策權的集中程度，以及企業在短時間內做出有效決策的可能性，從側面體現著企業的經營管理水平和決策效率，股權越集中，越有利于企業快速制定戰略和進行決策，也使企業更能適應瞬息萬變的市場環境。

總結與展望

（1）建立科學高效的財稅補貼機制

政府應調整財稅補貼方式，改變以往以直接補貼為主的形式，轉而增加更多的間接手段來支持農業上市公司的發展，比如通過政策優惠鼓勵農業上市公司發展高新技術、提高綠色產能、引進高技術知識型人才等方式對上市公司進行補貼。只有逐漸建立起科學、高效的財稅補貼機制，才能使財稅補貼真正促進農業上市公司的長遠發展。

（2）加強制度監管，保證財稅補貼等各項優惠政策落到實處

在建立起合理的補貼機制之后，政府還要加強監管，同時把握適度性原則，切實保證補貼機制的正常運行和補貼政策的有效實施。農業上市公司中有相當一部分企業為社會提供公共產品和服務，同時分擔一部分政府公共基礎沒施的建設，由于其產品受到政府定價的影響，獲得一定程度的政府補助也是情理之中。政府在自身財力范圍內進行適度補貼的同時要加強監管，以保證補貼政策的落實和補貼方式的有效性，使財稅補貼真正有利于農業上市公司績效的提升。

（3）企業提升自身市場化水平

外部市場環境瞬息萬變，要想在這樣的環境中求得生存并立于不敗之地，農業上市公司必須加強自身變革，完善自身公司治理結構和治理機制，使自己更加適應變化多端的環境。農業上市公司應該在合理利用財稅補貼的同時，加強自身制度建設并努力提升經營管理水平，只有這樣才能使政府財稅補貼落到實處，才能真正促使農業上市公司提升長期經營績效、增強自身核心競爭力。

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