人民幣加入SDR的背景及影響分析

唐東旭

隨著中國的經、濟實力不斷增強，人民幣也在國際貨幣群中發揮著越來越重要的作用。2016年10月1日，人民幣獲批加入，SDR（特別提款權），這不僅標志著人民幣國際化的進一步增強，也會給中國的經濟發展以及外部經濟環境帶來巨大影響。本文將對人民幣加入SDR的背景以及產生的影響送行分析及探究。

人民幣 SDR 背景 利弊影響

引言

SDR（special drawing right）特別提款權，是國際貨幣基金組織于1969年設立的一種儲蓄資產與記賬單位。人民幣加入SDR是中國經濟進一步融入全球金融體系的重要里程碑，這不僅會對中國之后的金融改革和人民幣的匯率變動產生巨大影響，也是國際貨幣基金組織對中國在過去幾年在經濟金融體系上所做的改革的肯定。人民幣也成為了美元，歐元，英鎊，日元之后的第五種SDR籃子貨幣。

人民幣加入SDR的背景及原因

（1）滿足國際利益的需要

自改革開放自來，中國不斷調整經濟發展模式，不斷加大對國內企業的投資，不斷引入國外高科技技術，經過幾十年的發展以后，中國GDP總量來到了世界第二。中國的經濟發展為世界經濟的發展貢獻了力量，也為潛在的經濟危機提供著支持，但是人民幣卻沒有在國際貨幣體系中體現出它應有的地位與價值。人民幣長期落后其國際利益。這不僅僅妨礙了人民幣發揮其作為世界貨幣的作用，也無法更好的發揮其促進世界經濟發展的作用。

（2）打破美元壟斷

多年來，美元一直在國際貿易體系以及國際貨幣體系中占有壓倒性的優勢，這不利于國際貨幣體系的總體穩定。中國的戰略觀點一直是構建一個“多極”的世界，打破壟斷，更好地維持區域及世界穩定。中國人民銀行行長周小川一直呼吁以SDR代替美元，中國加入SDR后，全球認可的儲備地位可以推動這一戰略目標的實現。

（3）成為國際產品定價國

隨著跨境旅游以及跨境結算的發展，人民幣由于投資結算以及跨境貿易的情況越來越多。但是，在原油，鐵礦石以及黃金等國際產品的定價上，還是美元占據統治地位。作為世界貨幣，加入SDR，可以推動人民幣可以早日用于設定這些國際產品的定價。

（4）更低的借貸成本

一個國家經濟的發展與國內國外的企業發展有著緊密聯系。多年以來，中國企業在走出去面臨著許多挑戰，比如，成本過高，當地政策限制，資源成本過高等等。人民幣加入SDR，可以為這些走出去的中國企業提供一些便利，可以降低這些公司的接待成本，推動他們的國際化發展，減少對資本流動實施的管制，讓人民幣進一步的國際化。

人民幣加入SDR的機遇分析

（1）提高人民幣國際化水平

在加入SDR前，人民幣已經被廣泛地應用于跨境結算以及跨境投資。在經濟全球化的背景下，中國作為全球第二大經濟體，在國際貿易，國際投資，國際結算中將發揮越來越大的作用。加入SDR以后，人民幣將作為一種世界性貨幣在國際貨幣市場中占據一定地位，國際化水平也會得到提高。在國際化水平得到提高后，各國對人民幣的認可度以及信任度也會提高，人民幣作為他國儲蓄貨幣的可能性加大，人民幣作為他國金融資產配置貨幣的可行性加大。人民幣國際化水平以及國際投資吸引力增強。

（2）降低匯率風險

加入SDR后，人民幣將被作為世界性貨幣以及他國儲蓄性貨幣使用。在當今中國經濟平穩發展的前提下，中國居民也越來越熱衷于出境游玩。加入SDR前，匯率波動以及各種潛在風險會對居民的出行帶來一些風險以及損失。從長遠來看，人民幣加入SDR后，中國居民可以直接用人民幣在境外進行投資，旅游，購物等等，匯兌成本得以降低并進一步規避匯率風險。

（3）促進國際貨幣體系的穩定發展

在人民幣加入SDR前，其他主要世界性貨幣均出現了一些不穩定的波動性風險。美元在國際貨幣體系中占據主導地位，但是受潛在的次貸危機影響和不斷加大的國債違約機率，美元給全球經濟帶來了一個不穩定因素。持續貶值的日元同樣讓其貨幣儲備國對其前景產生懷疑。歐債危機，難民危機，英國脫歐這三大危機給歐元及英鎊的發展前景帶來了不穩定因素。人民幣加入SDR后，較為穩定的匯率以及人民幣幣值會給世界經濟注人一劑強心劑，在一定范圍內維持世界經濟穩定，分散風險，促進國際貨幣體系的穩定發展。

人民幣加入SDR的挑戰分析

（1）沖擊國內經濟穩定性

人民幣加入SDR后，雖然在一定程度上可以穩定世界范圍內的貨幣體系與經濟體系的穩定，但是給國內經濟的穩定帶來了一些不穩定的因素。人民幣將被更多地應用于跨境投資，資本結算，人民幣與全球經濟的聯系更為密切。一旦他國出現較大的經濟波動，人民幣勢必會受到較大沖擊。在目前各種國際危機的籠罩下，人民幣常常受到威脅，近來的持續貶值便是一個例子。如何在國際貨幣體系中持續穩定發展，如何最大程度地避免國際不穩定因素對國內經濟穩定發展的沖擊將成為一個難題。

（2）貨幣政策受到影響

加入SDR后，中央銀行對人民幣的控制能力會遭到削弱，人民幣的匯率會隨著國內國際市場的開放與國際宏觀經濟環境的影響而波動。作為世界性貨幣以及他國儲蓄性貨幣，中央銀行對境外人民幣的調控能力有限。國內的經濟政策與貨幣政策除了著眼與國內發展形勢，還需要兼顧國際經濟走向，國內宏觀調控能力會被削弱。穩健的財政政策與貨幣政策的有效實施性得到挑戰。

（3）承擔更大的國際責任

人民幣加入SDR后，作為一種世界性貨幣，其匯率波動與價值走向不僅僅會影響國內經濟發展，還會在世界范圍產生巨大影響。中國的金融改革與貨幣政策也將受到國際貨幣基金組織的長期評估與監管。人民幣的匯率，利率，流動性，投資范圍等等都應該圍繞著國際貨幣的要求加以展開，人民幣也將承擔更大的國際責任與國際風險。

結語

從長遠來看，人民幣加入SDR對于中國和世界來說是一個雙贏的結果。人民幣可以作為世界貨幣在國際貨幣體系中發揮更大的作用，國際化水平得到提高，人民幣投資國外風險減小，國際貨幣體系也得到穩定。人民幣加入SDR將增加人民幣資產在全球投資配置中的分量，有助于全球投資者平衡資產選擇，增強資產安全。但是需要注意的一點便是，人民幣需要在承擔更大國際責任的前提下提高貨幣政策的穩定性。

[1]董金澤.人民幣加入SDR后的機遇與挑戰時代金融2017[2017-18]

[2]薛惠元.人民幣加入SDR后對國際化的阻力和機遇時代金融2017[2017-09]