管理層權力、會計穩健性與企業非效率投資研究

王文彥

投資活動對企業的發展至關重要，但是企業管理層在做決策時會權衡私人收益和私人成本，并利用自己手中的職權來達到自身利益的最大化，做出對企業發展不利的投資決策，發生投資過度或投資不足等非效率投資行為。而會計穩健性作為一項重要的財務報告屬性，可以緩解公司各利益相關者之間信息不對稱程度；降低代理成本，抑制因此帶來的不利影響。本文在研究管理層權力對非效率投資影響的基礎上引入會計穩健性，進一步分析會計穩健性在管理層權力過大導致的投資決策異化方面具有的治理作用。

管理層權力 會計穩健性 投資過度 投資不足

管理層權力對非效率投資的影響

管理層權力和管理人員自身職位有著很強的關聯性，使得管理人員有機會利用自身權力謀取私利。根據管理層權力理論得知，為了謀取私利，權力較大的管理層可能會影響到企業董事會的相關決議，進而會降低董事會監督企業管理層的能力。當企業沒有完善內部監督與制衡機制的時候，隨著管理層權力的擴大，其將產生更強的動機來謀取私利，此時管理層的自利行為會更多，也會運用權力尋租，進而導致企業代理問題更為嚴重。在進行投資決策的時候，管理層會更多的考慮其自身的收益。如果管理層預期該投資項目會給自己帶來更多私人收益，雖然此項目的凈現值為負，對企業根本沒有投資的價值，他也可能做出進行投資的決策，使企業出現過度投資現象；相反，如果他們預期一項投資項目給自己帶來的私人成本更多，就算該項目凈現值為正，管理層也可能會放棄投資，使企業出現投資不足現象。換言之，管理層經常會在自己了解到的內部信息基礎上，首先分析該投資項目中私人獲利的大小并進行衡量，然后利益自身擁有的權力來影響企業的投資決策，降低企業價值。綜上所述，管理層權力會加劇企業的非效率投資現象。

會計穩健性對非效率投資的影響

由于企業兩權分離而引起的代理問題以及信息不對稱問題，使得企業過度投資現象普遍存在。而穩健的會計政策要求企業要及時地確認潛在的損失和風險，它實現了對企業投資行為的監管。其次，會計穩健性原則對于損失確認的及時性要求是很高的，一旦遭遇投資失敗，因投資項目帶來的損失只能在經理人的任期內被確認反映，而不能轉嫁給下一任的經理人。這樣就會使公司的經理人在投資之前對項目進行全面細致的評估，及時發現凈現值為負的項目并選擇放棄；也可以使他們在投資之后能夠及時地從不利的項目中撤出，以降低損失的程度，緩解企業所有者和管理層之間的代理沖突。從另一方面來講，會計穩健性原則要求延遲確認不確定的收益，這樣會減少企業經理人虛夸盈利情況的行為，一定程度上也可以制約經理人的過度投資。綜上所述，會計穩健性會抑制企業的投資過度。

投資不足的根本原因是企業的管理者與其外部投資者之間存在信息不對稱問題，因兩者掌握的信息不一致而增加了企業的融資難度，進而導致了外部融資成本過高。這種情況下，管理層要想以合理的資本成本從投資者手中獲得項目需要的資金就變得很不容易，進而就會造成企業的投資不足。而會計穩健性能夠降低兩者之間的這種信息不對稱程度，進而會降低投資者在向企業出借資金時的風險。此外，盈余穩健性可以降低企業的債務成本。綜上所述，會計穩健性會緩解企業的投資不足。

會計穩健性對管理層權力與非效率

投資關系的影響

高管有動機對資產和收益進行高估，以便實現財富的轉移和資產的替代，尤其是管理層權力較大的情況下。而會計穩健性不僅可以降低管理層投資凈現值為負得項目的動機，也可以降低管理層對會計數字操控的能力。其次，會計穩健性原則要求企業及時地確認損失，一定程度上會減少企業的過度投資行為。再者，穩健的會計政策能夠及時地向企業董事會等治理機構傳遞有關投資項目損失的信息，使其能夠盡早地調查形成損失的原因。即會計穩健性可以加強企業董事會及債權人等對管理層所進行投資項目的監管，對管理層權力形成一種制衡，發揮其內部治理功效，抑制管理層利用手中職權而產生的過度投資。綜上所述，會計穩健性可以緩解因管理層權力引起的投資過度現象。

權力較大的管理層在作出一項投資決策之前，總會首先衡量私人成本與收益。當企業面臨融資約束的閑境時，管理層需要承擔更多的責任與風險，這樣會提高他們的私人成本，此時管理層很可能因為不愿面對閑難而利用手中的職權來作出放棄該項投資的決策，加劇企業的投資不足。而會計穩健性可以緩解信息不對稱問題，減少代理成本，降低企業的融資約束，增加企業的投資資金來源，減少管理層因此產生的私人成本，進而緩解因其導致的投資不足。綜上所述，會計穩健性可以緩解因管理層權力引起的投資不足現象。

建議

根據以上分析及結論，本文提出如下建議：剋第一，同時從企業內外部著手，雙管齊下，強化對于管理層權力的約束與監督。第二，深入研究會計穩健性的經濟后果，充分結合我國的具體國情制定相關的準則和制度。

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