上市公司財務風險管理及其對策研究

劉雨薇 焦棟

一、上市公司財務風險理論概述

上市公司在經營管理時，因為受到本企業或者外部環境等很多不確定因素的影響，所以使得公司的經濟利益在經營管理的同時也存在受到嚴重損失的可能性，這種損失發展到一定程度，對于公司來講將是毀滅性的災難。一旦風險的防范觀念不強，危機未得到及時的防控，那么上市企業有很大可能會破產倒閉。但是如果上市公司能夠在金融風險惡化之前預測到風險的存在，并積極采用科學有效的措施來控制惡化趨勢，那么就不會出現金融危機，從而使企業免于出現破產等嚴重的后果。

通常，金融風險主要分為三類。第一，融資風險。上市公司的生產和經營一定要依賴巨大的外部資金支持，所以，在上市公司經營活動當中，籌資就是非常重要的環節。當前的情況是我國上市公司中有五十多家公司的資產是通過銀行貸款或者是資助融資得到。銀行貸款融資方式的使用將導致持續的債務管理現象，較高的債務融資比率和單一融資渠道將在一定程度上加劇融資風險。第二，投資風險。上市公司在進行投資的時候，由于受到一些不確定因素的影響，使得上市公司達不到預期的效益。這在很大程度上影響了公司的償債能力，還會降低公司的盈利能力，為公司的財務管理帶來一系列的風險。第三，資金回收風險。由于信用政策、可續信用評估以及應收賬款管理不到位導致部分資金無法在規定市價內回收，或者只能回收其中部分資金，而企業自身就需要承擔這種未能及時回收資金的造成的風險。

（一）上市公司財務風險具體表現

上市公司承擔的財務風險主要來自于以下幾個方面：公司在收支方面出現的風險上升，公司的經營性現金流風險提高以及公司的投資風險上升：第一，收支性籌資風險加劇。由于上市公司在國內市場中面臨著激烈的競爭，很多上市公司的銷售額大幅度縮水，收入減少，但是生產經營支出卻呈現增長趨勢，增加了上市公司收支性籌資風險。第二，現金流量風險加劇。現金流量風險通常包含應收賬款風險、金融風險、利率風險等，這些風險會使得現金流量控制難度加大，進而引發現金流量風險加劇。第三，投資風險加劇。眾所周知，從開始對項目進行投資到結束是需要經歷一段時間的，在這段時間內很多外資因素都會對投資的結果造成影響，致使最終的投資結果與預期投資結構存在偏差。但是，由于整個市場上的經濟環境在不斷的變化，使得企業所在的投資環境也會產生一定的變化，這也就使得公司的投資風險上升。

二、江西紙業金融風險管理存在的問題

（一）江西紙業簡介

江西紙業成立于1952年年初。注冊資本為4510萬元。主要業務包含紙及紙制品、造紙機械以及相關配件的制造與銷售。根據江西紙業年報公布的財務數據顯示，在2017年其總資產金額已經超過了50000萬元，同比2016年增長了14個百分點。2017年的主營業務收入在75600萬元，相比于2016年同期下降了54個百分點，雖然主營業務收入減少了，但是主營業務利潤相比于2016年上漲了近97個百分點。通過對江西紙業集團有限公司2017年財務狀況的了解，我們可以知道江西紙業集團財務狀況存在以下幾方面不足：成本高致使盈利能力不高、流動資產不足致使短期償債能力較弱、應收賬款管理不到位致使營運能力較差、創新能力不足致使公司成長能力弱。

（二）江西紙業財務風險管理存在的問題

1.產品成本高，導致公司盈利能力低下

通過表1中的數據，我們可以得知江西紙業集團2015-2017年凈資產收益率分別為24.77、37.29、16.08，江西紙業集團過去三年的資產收益率從2015年到2016年大幅增加，但2017年顯著下降。這從側面反映出江西紙業集團自有資產投資盈利能力有所下降。雖然江西紙業集團擁有著充足的經濟實力，但是在公司的財務報表中，通過與其他同行業的公司比較就會發現，其銷售收益率以及利潤率都比較的低。

通過上述的數據分析，可以發現江西紙業盈利能力不足，導致盈利能力不足的主要原因是公司的成本不斷的上升。而成本上升主要表現在銷售費用上漲，管理費用增多以及財務費用上升等，主要還是成本的增加使得公司的利潤減少，并且這種趨勢非常的明顯。產品成本的費用比較高，毛利率比較低，資產收益水平不高，投資的回報率低，再加上企業之間的競爭關系越來越嚴重，行情日益嚴峻，致使盈利能力不高。此外，還存在著盲目性經營的市場行為，從而導致了企業的盈利能力和盈利水平比較低，存在著一定范圍內的財務風險。所以，在亟待完善的現代化企業制度下，江西紙業集團有限公司在具有排他性的市場發展中，仍然受到盈利水平的限制，并且成為企業在財務方面的主要風險之一。

2.流動資產不足，導致短期償債能力下降

短期償債能力也就是指上市公司在短期內不對固定資產進行變賣，而是通過其他途徑獲取資金償還已到期債務的能力。如果站在公司的流動性角度來考慮公司的短期償債能力，當公司擁有較多的流動資產時，公司就會擁有較好的償債能力。從表2中的數據可以看出，江西紙業2015年至2017年的快速比率分別為0.47，0.45和0.34。通常，公司快速比率的正常比率為1：1。從表4中的數據來看，我們不僅看到江西造紙在過去三年的快速移動比率遠遠低于1：1比例，速度比也呈下降趨勢。

通過對江西紙業2015-2017年速動比率的分析，不難看出江西紙業近三年短期償債指標出現下滑趨勢，這就說明江西紙業缺乏短期償債能力。盡管在2016年流動比率有所上升但是在2017年又出現了大幅的下降，這也說明江西紙業的償債能力不足，應該進一步對其進行提高，這樣才能降低公司的財務風險。

（三）應收賬款管理不到位，運營能力差

江西紙業2015年至2017年應收賬款周轉率分別為4.62，7.87和3.15。2015 - 2016年，江西紙業應收賬款周轉率大幅上升。通過對江西紙業過去三年應收賬款周轉率的分析，不難看出江西紙業的相應收款管理還需要進一步完善。在江西紙業集團，一般在應收賬款形成后進行管理，這將導致財務管理系統中一些應收賬款不能及時反映，反過來導致部門之間有效的信息共享和遏制。江西紙業出納每次在月末對賬時就發現與有些部門對賬單上相關項目收費金額對不上，但這些賬目在當時也未能及時解決。除此之外，由于市場競爭呈現日益白熱化趨勢，江西紙業為了能夠獲取更多的市場份額，迅速增加銷售額，并不會及時對客戶進行信用進行評估就進行賒銷業務。在此等經營狀況下，江西紙業的應收賬款總額不斷增加。因為每個信貸客戶之間的信用都存在一定的差異，當公司的應收賬款不能及時回收時，信貸客戶的貨款不能及時回收，由此就可能引發公司的財務風險。應收賬款回收速度慢，大量資金呆滯在應收賬款上，實際應收賬款不能供應公司進行正常的經營管理，使得江西紙業周轉失靈，資產流動性下降，最終也會導致江西紙業償債能力下降。與此同時，公司的信貸管理工作效率低，也增加了公司進行正常運轉所需要的費用，也增加了公司的壞賬損失。這樣一來就相對的減少公司流動資產的投資收益，進而增加了江西紙業的財務風險。

（四）公司成長能力弱，創新能力不足

江西紙業的增長能力分析主要基于凈利潤增長率。

通過表4中的數據，江西紙業2015-2017年凈利潤增長率分別為278.05 、121.26 、-47.57 。江西紙業2015年與2016年的凈利潤增長率較高。2017年，江西紙業的凈利潤增長率為負。末期凈利潤遠遠少于2017年初期凈利潤。通過對云江西紙業成長能力的指標，可以得知江西紙業近三年凈資產增長率與凈利潤增長率均呈現出大幅度的下降。可以看出江西紙業從2017年的凈利潤為33029萬元人民幣，與2016相比凈利潤增長率為-47.57 。

通過對江西紙業集團增長能力指標的分析，不難看出江西紙業有限公司目前增長能力較弱，發展停滯不前，甚至出現落后現象。江西紙業集團有限公司成長能力的發展停滯主要體現在創新能力不足，不管是是在產品、業務營銷方面，還是在人員管理方面都缺乏創新，這就導致銷售逐漸下降，業務不斷減少，并且公司缺乏專業的管理人才和先進的技術，陳舊的設備以及較弱的產品開發能力也使得公司的利潤增長受到影響。

三、解決江西造紙業金融風險管理中存在問題的策略

（一）提高盈利能力，降低產品成本，提高經濟效益

企業盈利能力的下降將會直接影響到企業的后續發展，甚至可能會出現為了償還債務走向倒閉破產的境地。要想更進一步提高江西紙業在償債方面的能力，應該從下面幾個方面著手：首先，江西紙業集團有限公司應該不斷提升自身經營管理的能力，結合經營實情制定出合適企業長遠發展的戰略計劃，優化公司內部的資產結構，生產符合市場需求的產品，進而為拓展銷售渠道、增加市場份額奠定堅固的基礎，提高公司在同行業中的競爭實力，為公司的銷售業績以及發展提供穩定的資源，從而提升公司的盈利能力與償債能力。

其次，完善公司的運營成本控制體系，強化對成本的控制，進一步的降低公司的銷售成本，從而降低經營成本，提高資金利用率和周轉率，提高企業資金，使之可高速有效地運轉起來，而且要合理制定公司發展規劃打造適合的營運模式，盡量減去無效的成本，改進提高費用不合理支出。另外，江西紙業集團有限公司管理層與財務部門統一組織各部門員工討論制定每月各種費用的定額，這是節約成本的第一步，也是最基本的一步。然后按照標準實行，在執行一段時間后在成本內進行調整。

最后，制定完善公司客戶管理制度。客戶是對利益最感興趣的創造者，企業應讓中高層客戶為自己帶來更大的利益。與此同時，公司也要注重產品項目的創新和多樣化發展，使之與時代相適應，從而保證企業中高層客戶的數量和質量。

（二）提高償付能力，優化資本結構，降低財務風險。

在分析了江西紙業的償付能力后，不難發現江西紙業在短期償債能力方面存在一定的問題，容易給企業帶來金融風險。因此，針對江西紙業償債能力的提升，我們可以從三方面入手：首先，樹立償債意識。我們都知道償債能力與投資人、債權人的利益有直接關系，銀行或者是供應商都有可能成為江西紙業的債權人，倘若江西紙業短期償債出現問題，那么不僅是會影響到企業與債權人的合作關系，甚至會因此對江西紙業的信譽造成影響，這不可避免地直接影響江西紙業的發展能力和盈利能力。所以，江西紙業一定要樹立償債意識，這樣不但可以幫助公司保持良好的品牌形象，同時對公司的長遠發展與盈利能力的提升起到促進作用。其次，制定償債計劃。只有公司制定了適合本企業自身的償債計劃，才能免于在債權人向公司索要債務的時候無法拿出資金償還。

（三）提高運營能力，加強應收賬款管理，促進企業可持續發展。

要想降低壞賬的產生機率，江西紙業應該建立一套完善的應收賬款管理系統。資金鏈條緊張，其根源是沒有及時的回收賬款，因而，完善這一應收賬款管理體系非常重要。應收賬款管理作為公司日常管理最重要的一項內容，江西紙業在賒銷商品之前要確立相應的政策，根據賬戶的收集，使得信貸政策能夠更快更準確落實與實施。江西紙業的日常管理工作，應該做好以下幾點，一是建立信用額度的管理制度，江西紙業在向客戶賒銷產品時，應該事前調查清楚客戶的資信水平，而且還應該對應收賬款進行實施的跟蹤調查；二是對賬齡進行深入分析；三是對壞賬加強管理；四是合理評估客戶的償債能力，這樣才能將崗位職責迅速落實，確保工作質量。對于資金的使用與周轉情況，企業可以培訓每一個部門相關的財務管理知識，使得崗位中的每位員工都認識到管控好資金每個人都應該有責任。此外，同時對于一些壞賬、呆賬進行有效的處理。

（四）創新提升成長能力

由于市場競爭仍然在不斷的加強，所以江西紙應該進一步的強化公司的內部管理，而且還應該不斷的擴大市場份額。制定發展戰略，同時還要技術進行創新，這樣才能搶占市場，為客戶提供更新、更好的服務。對于提升創新能力，應該做到以下三點：一是充分的了解市場上的需求，這樣有利于提高公司的銷售輸入，為公司的發展提供方向。這樣才能根據市場的需求生產市場接受的產品，提高存貨周轉速度，處理久存產品，合理評估企業現有資源。二是全面加強資金的管理，建立資金使用的審批制度。江西紙業集團應該根據其生產與公司實際發展的需求來調配資金，同時對于資金的調配也要有嚴格且合理的審核機制。三是江西紙業應該不斷通過市場調研的大數據分析和自身資金狀況的分析進行產品與技術的創新，包括對員工的創新意識和核心知識的培訓等，從而提高產品的核心競爭力，是企業更好的立足于激烈的市場競爭中。因此，江西紙業要對當前的管理理念進行轉變，這是企業在市場中生存下去的基礎。另外，企業在內部管理中要充分落實人文管理理念，促使企業管理更具藝術性，這也有利于充分的調動員工工作的積極性，進而提高產品的生產與運營效率。（作者單位為遼寧對外經貿學院會計學院）