研發支出對生物醫藥公司經營業績的影響

張卉?張露予?邱張媛

在當今社會，研發支出投入對企業技術創新活動有著主導影響。本文選取2012-2016年29家生物醫藥上市公司為樣本，對其研發支出與生物醫藥公司經營業績之間的相關性進行了實證研究。

近年來，企業越來越注重研發支出的投入。本文希望通過研究明確研發支出對于生物醫藥行業上市公司經營的重要性，推進我國生物醫藥行業迅速發展。

一、理論分析與研究假設

假設1：生物醫藥公司當年的研發投入與經營業績正相關

假設2：企業研發投入對經營業績具有滯后性的影響

二、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文搜集了29家大型上市生物醫藥公司2012-2016的年報數據進行比對，本文數據來源于各企業年報。

（二）變量定義和模型構建

1.被解釋變量

被解釋變量，即經營業績，使用公式如下：主營業務利潤率（Q）=主營業務利潤/主營業務收入

2.解釋變量

解釋變量，即研發支出。其計算公式如下：研發比率（ZYLRL）=研發支出/主營業務收入

3.控制變量

企業規模（SIZE）、資產結構（LEV）、廣告支出（ADV）

4.計量模型：

Q=α+β1ZYLRL+β2SIZE+β3LEV+β4adv+ε

三、實證分析

（一）回歸分析

根據表1的回歸分析結果，可知企業當年經營業績與當年的研發比率為負相關，但是企業在2016年的經營業績與2015，2014，2013年的研發比率存在很強的正相關。

首先研究研發投入產出滯后一年的情況。可以看出，研發強度的系數為-1.219678，且t檢驗的顯著性概率p=0.038<0.1，由此說明企業當年的研發投入與次年的營業利潤負相關。對滯后兩年情況進行回歸檢驗，研發支出與滯后兩年的經營業績存在顯著的負相關關系。同理，對滯后三年研發支出對企業經營業績進行分析，企業當年的主營業務利潤率與前兩年的研發強度具有顯著地正相關關系。

通過以上分析，我們可以看出生物醫藥行業的研發支出對其經營業績的影響具有三年的滯后期，從而證明假設2成立。

四、結語

本文主要研究生物醫藥上市公司研發支出與經營業績的關系，得出以下結論：（1）生物醫藥公司研發支出與當期公司的經營業績呈現負向關系。（2）生物醫藥公司研發支出對經營業績的影響存在滯后性。通過回歸分析，生物醫藥企業在研發支出的前兩年會降低企業的利潤率，但是到第三年，研發支出才會對公司的經營業績有推動作用。 （作者單位為北京交通大學經濟管理學院2015級）