最倒霉的投資者

崔鵬

國慶假期之后，我和幾個(gè)熟人見面，大家聊到了一個(gè)話題—— 投資中的倒霉事。我總結(jié)了下，投資中最倒霉的人似乎總有一種特性—— 他們并不是那些最容易被誘惑而忽視風(fēng)險(xiǎn)的投資者，而是那些猶豫不決的人。

最倒霉的人的倒霉路線圖大概是這樣的：

一種投資產(chǎn)品開始被追捧，很多人被誘惑了，他們不管三七二十一地投資了，而猶豫不決的人會(huì)停在那里觀望。這些觀望者不跟風(fēng)，并不是他們真的看出了那種投資產(chǎn)品有什么問題，而是他們習(xí)慣猶豫。然后過了一段時(shí)間，那種投資產(chǎn)品的價(jià)格更高了，又有一批人投資了它。猶豫的人開始蠢蠢欲動(dòng)，但還是沒有行動(dòng)。到了第三波，猶豫的人看到那種投資產(chǎn)品的價(jià)格還在上漲，終于控制不住自己，開始投資。而結(jié)果，在這個(gè)時(shí)候，泡沫消失了。

我舉個(gè)現(xiàn)實(shí)中的例子吧，比如說中國的房地產(chǎn)價(jià)格。在15年前，認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)下跌的人大概占到投資者的50 %，而15年后，大概所有的普通投資者都認(rèn)為中國的房地產(chǎn)價(jià)格上漲就像太陽每天從東邊升起來一樣。

很多投資者可能沒有注意到一個(gè)問題，在中國房地產(chǎn)價(jià)格一直上升的 15年里，中國一直處于貨幣增發(fā)狀態(tài)，逐漸地，發(fā)行的貨幣開始更多地用于購買資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)。但是在2017年，經(jīng)濟(jì)決策層去杠桿意圖明顯的前提下，房地產(chǎn)價(jià)格上漲還會(huì)是一種常態(tài)嗎？如果一個(gè)猶豫不決的投資者經(jīng)過很多年的觀察，開始以房地產(chǎn)價(jià)格上漲為規(guī)律來進(jìn)行投資，那很可能是很危險(xiǎn)的。其中最不靠譜的資產(chǎn)配置是，變賣掉其他資產(chǎn)，把所有的錢投資到比較昂貴的房地產(chǎn)中，而且每個(gè)月負(fù)擔(dān)相對(duì)較大的按揭貸款。

這些人可能預(yù)期在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候賣掉升值的房地產(chǎn)來填補(bǔ)自己緊張的流動(dòng)資金，但這么做可能讓你成為我們上面所說的最倒霉的投資者。緊張的流動(dòng)資金很可能讓投資者的生活幸福度大大下降，同時(shí)又讓投資者因?yàn)榭赡艹霈F(xiàn)的房地產(chǎn)價(jià)格下跌而痛苦不已。（摘自《第一財(cái)經(jīng)周刊》2017年第41期）