影子銀行規(guī)模波動對金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，影子銀行也得到迅速發(fā)展，一方面可以通過金融資源的合理配置促進(jìn)金融穩(wěn)定，另一方面由于其內(nèi)部的風(fēng)險累積和向外傳染極易對金融體系穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響。在金融創(chuàng)新和抑制的過程中，影子銀行應(yīng)運而生，本文著重分析研究影子銀行規(guī)模波動對金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)，正確認(rèn)識影子銀行及其自帶的利弊效用，為金融體系的穩(wěn)定提供參考。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融；風(fēng)險溢出

前言

所謂影子銀行是指提供金融服務(wù)的非銀行業(yè)者。從發(fā)生金融危機(jī)至今為止，一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)對待該行業(yè)一直保持懷疑態(tài)度。但也有一些決策制定者支持影子銀行，稱該行業(yè)有助提高資本市場流動。比如歐盟就積極爭取參與者，以讓歐盟企業(yè)降低對銀行貸款的嚴(yán)重依賴。證券化市場等領(lǐng)域過去受到的監(jiān)管極少，但現(xiàn)在已獲得規(guī)范，被認(rèn)為對金融穩(wěn)定的威脅較低。

1.影子銀行概述

關(guān)于影子銀行的范圍概述，基于金融市場環(huán)境、金融體系結(jié)構(gòu)和監(jiān)管框架的不同，我國還沒有出現(xiàn)國際上一般定義的影子銀行，但存在著一些有銀行之實但無銀行之名的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，并引起社會各界的廣泛關(guān)注[1]。借鑒國際上的有關(guān)定義，結(jié)合我國狀況，我國的影子銀行可以概括為，正規(guī)銀行體系以外，具有流動性和信用轉(zhuǎn)換功能，存在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險或監(jiān)管套利可能的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)構(gòu)成的信用中介體系。在我國開展融資活動的非金融機(jī)構(gòu)、以及金融機(jī)構(gòu)的某些業(yè)務(wù)具有影子銀行的特征。首先，開展融資活動的非金融機(jī)構(gòu)包括小額貸款公司、典當(dāng)行、融資性擔(dān)保公司、私募股權(quán)基金、農(nóng)村資金互助組織以及各種民間借貸組織等。其次，一些銀行表外"理財產(chǎn)品"采用滾動推出不同期限的多種"理財產(chǎn)品"，把籌集的資金集中進(jìn)行投資的方式以此實現(xiàn)資金期限轉(zhuǎn)換。還有一些"信托產(chǎn)品"通過發(fā)行新產(chǎn)品籌集資金償還即將期滿的產(chǎn)品將短期資金投資中長期項目。最后，貨幣市場基金通過購買金融債券和投資銀行存款，為企業(yè)提供債務(wù)資金支持。但是，由于統(tǒng)計上的制約，中國影子銀行的整體規(guī)模沒有正式公布，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界也無定論。

2.影子銀行對金融穩(wěn)定的影響

影子銀行的本質(zhì)是集聚資金，集聚資金具有一定的脆弱性，影子銀行業(yè)務(wù)非常容易遭受外部沖擊而產(chǎn)生系統(tǒng)性的流動性問題，而且流動性沖擊具有感染性會對整體金融體系造成嚴(yán)重威脅。另外影子銀行業(yè)務(wù)具有監(jiān)管套利的本質(zhì)，為了降低或者避免資本充足等監(jiān)管要求的成本，在金融機(jī)構(gòu)之間競爭的驅(qū)動下，金融機(jī)構(gòu)有激勵從事影子銀行的業(yè)務(wù)。而監(jiān)管套利的本質(zhì)導(dǎo)致了影子銀行業(yè)務(wù)缺乏實質(zhì)性的制約，規(guī)模的快速蔓延使得風(fēng)險容易在影子銀行業(yè)務(wù)中積累。影子銀行業(yè)務(wù)不僅促使金融機(jī)構(gòu)之間的競爭力增多，而且日趨復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)、監(jiān)管套利的本質(zhì)都放大了金融機(jī)構(gòu)在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，金融機(jī)構(gòu)容易過度追求收益而忽視未來的風(fēng)險，把自身和投資者陷于過度承擔(dān)風(fēng)險的境況。加劇了風(fēng)險的溢出。

3.影子銀行與金融關(guān)系分析

在我國的金融體系中，影子銀行的發(fā)展為緩解中小企業(yè)融資約束、以及“三農(nóng)”問題解決過程中緩和金融資源的供需矛盾等提供了金融支持。盡管我國的影子銀行不同于資本市場發(fā)達(dá)國家的影子銀行體系，其不以資產(chǎn)證券化為核心，但作為傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸的補(bǔ)充，影子銀行的存在一定程度上加劇了中小微企業(yè)融資貴問題，并推高了農(nóng)村金融體系中的資金借貸成本[2]。影子銀行運行過程中，極易產(chǎn)生風(fēng)險，并借助高杠桿將風(fēng)險迅速擴(kuò)散.影子銀行規(guī)模擴(kuò)張在短期內(nèi)有助于促進(jìn)金融穩(wěn)定：從稍長時期來看，影子銀行規(guī)模擴(kuò)張會對金融穩(wěn)定造成不利影響：且有效的監(jiān)管政策會弱化能子銀行規(guī)模擴(kuò)張對金融穩(wěn)定的負(fù)面沖擊。這一研究結(jié)論的啟示在于：

3.1適度繁榮影子銀行體系，促進(jìn)金融資源的配置均衡。由于不確定性以及信息不對稱的客觀存在，金融歧視現(xiàn)象普遍存在于金融資源的配置過程中。影子銀行通過制度與工具的創(chuàng)新在一定程度上可以緩解信息不對稱問題，進(jìn)而促進(jìn)金融資源的配置向均衡方向發(fā)展，緩和區(qū)域金融供需的結(jié)構(gòu)性矛盾。特別是，在正規(guī)金融體系覆蓋不到或者不感涉獵的領(lǐng)域，影子銀行所提供的金融資源對于緩解融資約束問題的作用較大[3]。因此，在金融發(fā)展和深化的背景下，影子銀行的適度發(fā)展在促進(jìn)金融資源均衡配置的同時，對經(jīng)濟(jì)增長以及金融穩(wěn)定具有積極意義。

3.2分清影子銀行業(yè)務(wù)邊界，防止風(fēng)險相互感染

影子銀行規(guī)模擴(kuò)大后的落后結(jié)果對金融的穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的不良影響。由于影子銀行機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)方面不斷更新以及經(jīng)常逃避監(jiān)管加劇了金融風(fēng)險率；面對影子銀行業(yè)務(wù)的相互轉(zhuǎn)換應(yīng)用等問題的出現(xiàn)，非常容易引發(fā)影子銀行體系內(nèi)部的相互感染，進(jìn)而使正規(guī)體制下的金融體系與其實際經(jīng)濟(jì)也同樣遭受到影子銀行的交叉感染，進(jìn)而除非其經(jīng)濟(jì)發(fā)展[4]。此外，因為影子銀行業(yè)務(wù)中，對于利息的變化會使得供貨時成本增加，這同樣會導(dǎo)致嚴(yán)重的逆向選擇，導(dǎo)致隱患問題的發(fā)生。與正規(guī)的金融體系相比，影子銀行的風(fēng)險的累加性高，但其傳播速度也是非常快，所涉及到的范圍特別廣泛。若給予影子銀行一個清晰的銀行業(yè)務(wù)邊界，那么會導(dǎo)致其所在行業(yè)內(nèi)某一業(yè)務(wù)存在制約性，無法將風(fēng)險性漫延至整個金融體系，進(jìn)而縮小了影子銀行對該行業(yè)該業(yè)務(wù)的范圍，減輕其所帶來的影響的嚴(yán)重程度。

3.3加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管力度

一方面，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管力度能夠在其出現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張時，減少對金融資產(chǎn)的負(fù)面影響，若對影子銀行加以合理的運用，也可推動其發(fā)展。但是因為影子銀行的發(fā)展，對于金融穩(wěn)定而言是把雙刃劍。一方面其通過緩解金融資源配置過程中的供需矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，對金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生了積極影響：另一方面，其固有的脆弱性以及與正規(guī)金融體系和實體經(jīng)濟(jì)間千絲萬縷的聯(lián)系又會將其本身所面臨的風(fēng)險傳遞出去[5]。本文的研究表明，對于影子銀行的科學(xué)監(jiān)管在不影響影子銀行體系積極作用的同時，能夠弱化其規(guī)模擴(kuò)張對于金融穩(wěn)定性的負(fù)面影響。由于影子銀行業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該密切關(guān)注影子銀行形式的演化，制訂合理的監(jiān)管條例并不斷完善，在防范與化解影子銀行體系風(fēng)險的同時發(fā)揮其作為正規(guī)金融信貸補(bǔ)充的功能。

結(jié)束語

由上可知，在金融創(chuàng)新和抑制的過程中，為加強(qiáng)其抑制效果，并且推動金融行業(yè)實際產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基于這種情況，影子銀行應(yīng)運而生。影子銀行所具有的兩方面的重要的作用具體為：一方面負(fù)責(zé)對金融資源進(jìn)行優(yōu)化配置，從而有效維護(hù)金融的穩(wěn)定性，另一方面在影子銀行中慢慢積累形成的風(fēng)險也會對金融穩(wěn)定產(chǎn)生反作用.因此本文將通過重點分析研究影子銀行規(guī)模波動對金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)，希望能夠幫助人們正確認(rèn)識影子銀行及其自帶的利弊效用，為金融體系的穩(wěn)定指明新方向。對此，必須要加強(qiáng)金融監(jiān)管能夠防范影子銀行體系內(nèi)風(fēng)險的交叉?zhèn)鬟f，弱化其對于金融穩(wěn)定性的不利沖擊。為此，應(yīng)該關(guān)注影子銀行規(guī)模擴(kuò)張的“雙刃劍”效應(yīng)，通過科學(xué)地監(jiān)管與合理地引導(dǎo)，在繁榮影子銀行業(yè)務(wù)的同時減少其對金融穩(wěn)定的負(fù)面沖擊。

參考文獻(xiàn)：

[1]況偉大，王琪琳.房價波動、房貸規(guī)模與銀行資本充足率[J].金融研究，2017（11）：34-48.

[2]張笑塵.影子銀行規(guī)模波動對金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)[J].時代金融，2017（26）：122.

[3]方先明，謝雨菲，權(quán)威.影子銀行規(guī)模波動對金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2017（01）：79-87.

[4]李夢花，聶思玥.我國信貸規(guī)模、資產(chǎn)價格波動與銀行脆弱性——基于有向無環(huán)圖的應(yīng)用研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2015，37（05）：22-31+124-125.

[5]黃梓蔚，潘海英.銀行信貸規(guī)模與房地產(chǎn)價格波動關(guān)系研究[J].價格理論與實踐，2014（11）：80-82.

作者簡介：

趙祺（1997.01.24-），女，遼寧葫蘆島人，學(xué)士，研究方向：金融學(xué)。