政府監督下環境會計信息披露對企業價值影響

嚴久欣 宣芳敏 覃月明

摘要：文章研究環境會計信息披露對企業價值的影響，選取了2010～2014年滬深兩市重污染行業A股上市公司為研究對象。基于長期角度，結合政府監督，研究披露環境會計信息對企業價值的影響，進而對提高企業環境會計信息披露水平提出政策性建議。

關鍵詞：環境會計信息披露；企業價值；政府監督

一、問題的提出

從長遠來看，披露環境會計信息會給企業帶來收益效應還會給企業帶來社會認同效應，有利于樹立企業形象，投資者在做出投資決策時會傾向于投資名聲較好的企業；另外，環保屬于國家的鼓勵性行為，因此企業從事環境保護的相關事項，可以享受政府給予的財政優惠政策。更重要的是隨著環境問題不斷惡化，綠色環保企業會脫穎而出，消費者在購買產品時會優先考慮承擔環保責任企業，擴大銷售量提高企業價值，推動企業可持續發展。

最近幾年環境信息披露問題受到了各界人士的高度重視，為推動企業與政府部門信息公開性，相關部門也頒布了一系列與環境信息披露有關的規章制度。同時，我國出臺了越來越多的關于環境信息披露的法律和行政法規，規范企業披露環境會計信息的內容。政府的監管壓力對企業環境信息披露水平的提高具有很大的影響，當地政府的監管力度越大，企業披露環境會計信息水平就越高，同樣當地政府對環境信息披露工作越重視，其對企業環境信息披露的監管力度就會越大。因此本文提出假設：在政府監督下環境會計信息披露與企業價值呈正相關關系。

二、變量設定

（一）因變量的設定

本文對企業價值的衡量采用市場價值指標，即托賓Q值。當托賓Q值>1時，此時企業為社會及企業創造的價值高于企業對資產成本的投入，表明企業是社會財富的創造者；當托賓Q值<1時，此時企業為社會及企業創造的價值低于企業對資產成本的投入，表明企業不僅沒有給社會帶來財富還浪費了社會資源。本文之所以選取托賓Q值來衡量企業價值是因為其不僅反映了企業創造的價值也體現了為社會帶來的財富。

（二）自變量的設定

1. 環境會計信息披露指數

本文基于環保局2010年9月14日頒布的《環境信息披露指南》，按照指南對重污染行業強制要求披露的內容把樣本企業的環境會計信息分為8類：（1）企業環境保護方針、年度環境保護目標及成效；（2）企業年度資源消耗總量；（3）企業環保投資和環保技術開發情況；（4）企業排放污染物種類、數量、濃度和去向，企業在生產過程中產生的廢物處理及處理情況，廢品產品的收回綜合利用情況；（5）環保的費用化支出；（6）環保罰款方面的信息；（7）企業通過的環境認證體系；（8）環保方案執行以來帶來的收益描述。根據樣本公司2010～2014年各年度相關報告，對其披露的環境會計信息進行逐個收集、分類，每一類信息在年度報告中通過貨幣性信息披露的賦值2分，在年度報告中通過非貨幣性信息披露的賦值1分，沒有披露任何信息的則賦值0，給每一類打分后進行匯總，用每個樣本公司得分總數除以最佳得分（滿分）得出環境會計信息披露指數。

環境會計信息披露指數計算公式：

EDIi=∑EDIi/∑MEDIi

2. 政府監督

為了分析地方政府環境信息公開的監管力度，本文選取PITI指數進行衡量。PITI指數為公眾環境研究中心（IPE）與自然資源保護委員會（NRDC）共同開發了污染源監管信息公開指數。

（三）控制變量的設定

選取公司規模、企業的發展能力、盈利能力、營運能力以及償債能力作為控制變量。公司規模用總資產對數（LNSIZE）來反映；公司成長性采用營業收入增長率（R）來衡量；公司盈利能力采用凈資產收益率（ROE）反映；流動資產周轉率（CAT）表示公司營運能力；資產負債率（LEV）表示公司的償債能力。

三、模型的構建

對于假設，本文采用線性回歸模型進行檢驗，構成如下線性回歸模型：

Tobin′sQt=β0+β1EDIt-1+β2EDIt-1×GOVt-1+β3GOVt-1+β4LNSIZEt-1+β5Rt-1+β6ROEt-1+β7CATt-1+β8LEVt-1+ε

模型中Tobin′s Q表示企業價值，EDI表示環境會計信息披露指數，GOV表示PITI指數，即政府監督，EDI×GOV表示環境會計信息披露指數與政府監督的交叉項，SIZE表示公司規模，R表示企業發展能力，ROE表示企業盈利能力，CAT表示企業營運能力，LEV表示企業償債能力；模型中t表示當期，t-1表示前一期。β0表示常數項，β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7、β8分別表示各因素的回歸系數，ε表示隨機擾動項。

四、多元回歸分析

本次研究中主要使用的統計軟件為spss19.0，得到的回歸數據如表1所示。

假設的回歸分析結果（Coefficients）

表1是在長期的基礎上采用當期的企業價值（Tobin′sQt）為因變量，以滯后一期的環境會計信息披露指數（EDIt-1）為自變量，滯后一期的營業收入增長率（Rt-1）、公司規模（LNSIZEt-1）、流動資產周轉率（CATt-1）、資產負債率（LEVt-1）、凈資產收益率（ROEt-1）為控制變量，以政府監督（GOVt-1）為中介變量進行多元回歸分析，結果顯示：EDIt-1系數為0.826，Sig.為0.039，說明在政府監督下，環境會計信息披露指數與企業價值在5%水平下顯著正相關，即政府監督力度越大，企業披露的環境會計信息質量越高，即企業價值得到增強。因此，假設為真命題，驗證了政府監督下，環境會計信息披露與企業價值呈正相關關系。

五、研究結論以及建議

（一）研究結論

本文基于長期角度研究在政府監督下重污染行業上市公司環境會計信息披露對企業價值的影響，研究表明在政府監督下環境會計信息披露會與企業價值呈正相關，分析其原因主要是在政府部門的大力監管下，能夠對企業環境信息披露起到有力的監督作用，提高企業環境會計信息披露水平，同時樹立一個環保、健康、良好的公眾形象會給企業帶來長期經濟效益，因此在政府監督下環境會計信息披露會增加重污染行業的企業價值。

（二）建議

自2008年污染源監管信息公開指數（PITI指數）開發以來，當地政府根據企業履行環境責任情況計算了113座城市年度污染源監管信息公開指數。這充分反映出近年來我國政府高度重視企業對環境的治理以及環境信息披露水平，然而通過查閱各年度各城市的PITI指數得分，發現分數各不相同，差異較大。這說明存在部分地區政府部門對當地企業環境信息披露的監管力度不夠。政府部門可以從兩方面著手：一是政府部門應該出臺與環保有關的法律法規，政府部門通過強制性手段強化企業的社會責任，增強披露環境會計信息的質量；二是政府部門可以采取優惠政策手段鼓勵企業披露環境會計信息。政府只有雙管齊下，才能夠提高環境會計信息披露的水平，進而提高企業價值。

參考文獻：

[1]沈洪.輿論監督、政府監管與企業環境信息披露[J].會計研究，2012（02）.

[2]柏冬蘭.企業環境會計信息披露與政府監管的博弈分析[J].會計之友，2014（08）.

（作者單位：廣東海洋大學寸金學院）