P2P網貸平臺研究綜述

周傳瑞

摘要：目前我國P2P行業蓬勃發展。文章基于對國內外的研究發展情況進行分析和梳理，從借貸雙方行為、運營模式、法律監管監管、網貸中社會資本四個方面加以歸納總結。文章對P2P平臺相關方向深入研究有積極有效的作用。

關鍵詞：P2P；網絡借貸；綜述

一、前言

P2P是英文“Peer to Peer lending”或“Person to Person lending”的縮寫，中文可以翻譯為“點對點借貸”或“人對人借貸”，屬于民間小額信貸的一種。Heng S.etal（2007）認為是脫離了銀行等傳統金融機構，以提供信息中介服務的網絡平臺為媒介，進行的個人之間的直接借貸活動。業界關于P2P網貸平臺的起源有兩種說法，一種說法認為是受了孟加拉國尤努斯教授在1983年創辦的“孟加拉鄉村銀行”模式的發展而來，另一種說法認為是在北美華人民間“標會”、“合會”的個人互助借貸模式發展中逐漸發展而來。

二、國內外P2P網貸相關研究

（一）P2P平臺的借貸雙方行為研究

Li S .et al（2011）研究發現P2P網貸平臺借款人的借貸行為是非理性的，資質較好的借款人選擇的借款金額數量較少且借貸利率較高。對于P2P網貸平臺投資人的行為特征國內外學者主要是研究了他們的羊群行為。對投資者羊群行為的看法：Lee B和Lee E（2012）對韓國最大的 P2P 平臺的日常數據進行實證研究發現，投資會人向傾向更多投資人投資的項目進行投標，認為這種羊群行為具有一定的盲目性和缺陷。與之不同的是，Herzenstein.et al（2010）認為 P2P 網絡借貸行業存在的羊群行為在一定程度上降低了投資者縮短了競拍過程，提高了借貸效率和最終的借貸利率。學者探討了網貸中投資者行為的背后原因。

（二）P2P網貸平臺中社會資本的研究

P2P網貸平臺中借款項目信息的披露、平臺論壇交流等會產生大量的社會資本，也就是軟信息。國內外大量研究表明：借款人在網貸平臺發布的軟信息越多，相應借款成功率也越高。 Greiner M E.和 Wang H.（2009）肯定了軟信息的積極作用，借款人通過發布更多的軟信息可以以更低的利率和更高成功率獲得融資，軟信息對信用等級較低的借款人更能緩解信息不對稱作用。陳曉紅等（2016）發現如果借款人發布的軟信息與投資人方面越相似，投資人越容易產生感性行為，投資概率越高。吳慶田等（2016）實證分析表明：借款人的基本情況、聲譽、借款項目詳情、資產情況依次影響著網貸投資人的投資決策行為，可見軟信息對投資行為決策的作用。Freedman S.和Jin G Z.（2008）提出可以通過對借款人人際關系網絡的調查和社交網絡的監督、違約后的道德成本來幫助識別信用風險，從而減少借款人信用風險。然后，Freedman S.和Jin G Z.（2014）提出，以社交網絡為主要風險防控的網貸平臺整體違約率并不低，因此，投資這類平臺時需要更加小心。

（三） P2P網貸運營模式的研究

P2P網貸平臺的運營模式從最初的純信用模式發展到現在有了一定分化，目前網貸行業廣泛采取的“剛性兌付”模式是英國Ratesetter公司于2010年首創。張海洋（2016）指出正是對信息披露監管的不足導致了中外P2P借貸平臺模式上的差異，偏離了應有的信息中介模式，轉向了擔保模式。相關學者對網貸運營模式的探討有：譚中明等（2014）分析了我國5家P2P網貸平臺運營模式的優劣，指出究竟哪家平臺模式更適合中國的國情，這將有待時間上的檢驗。陳宗義（2017）總結了英美成熟 P2P 網貸平臺的三個共性：信息中介的平臺定位不動搖、服務高端個人信貸市場和嚴謹的風控措施，保證投資人和平臺的利益。錢淑芳（2016）詳細分析我國網貸核心價值網絡結構，構建了包括投融資雙方、監管機構、金融機構四方協同發展的平臺構架體系，

（四）P2P網貸平臺的風險與監管

P2P網貸給投資人帶來了經濟效益，也帶來了風險。關于P2P網貸行業風險與政府是否介入監管國內外學者有以下認識：Tan J.et al（2013）從博弈論角度討論了這個問題，如果企業完全遵從行業市場規則，政府對行業可以不監管；當企業部分遵守行業規則時，一有較強風險控制能力的P2P網貸平臺為了控制風險將會自掏腰包來支付內部監管費用而不能從中獲利，這就需要政府進行監管。國內學者對政府介入監督大都持肯定的態度，馬運全（2012）認為與傳統金融機構成熟的風控體系相比，當前P2P網貸平臺行業整體風險控制能力不高，其中存在資金流安全缺乏保障、涉嫌自融等安全隱患。黃旭等（2013）也認為P2P網絡借貸行業目前處于政府法律監管的空窗期。P2P企業在利潤目標導向下不顧平臺風險控制，最終導致P2P企業跑路、停業等發生。

三、簡單評述

從上述文獻來看，國內外學者對P2P網貸的研究主要集中在五個方面上。在投融資雙方行為研究上，對投資人的研究主要是在投資人的羊群行為上，剖析了投資人羊群行為的表現和羊群行為背后的原因，對融資人行為的研究相對投資人來說較少；在軟信息的研究上比例是最大的，國內外學者實證表明軟信息對借款人的借貸成功率的積極作用，軟信息越多的借款人成功率也越高；在P2P網貸平臺運營模式上，國內學者的研究主要是通過與國外P2P平臺運營模式特征上做比較分析，目前我國與國外P2P運營模式上的區別主要原因是我國社會信用體系的不完善所采取的一系列為借款人增信的行為； P2P網貸目前尚處于有效監管之外，學者都對政府介入行業監管持支持的態度，并根據中國國情提出相應的監管框架。

參考文獻：

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（作者單位：浙江農林大學）