經濟與利率雙下行 債市利好行情仍將延續

隨著“雙節”長假結束，三季度經濟預測也即將紛至沓來，從各家機構的觀點來看，經濟數據在三季度難見好轉。在投資市場盡管A股在三季度出現一波反彈行情，但反彈空間十分有限，更在節前盤中失守2000點，后市難言趨勢性機會。在此背景下，債券市場仍舊是投資者眼中的“香餑餑”，尤其是高收益信用債具有較好的投資價值。其中金鷹基金在今年推出了旗下首只債券型基金——金鷹持久分級債之后，再度精心打造的高等級信用債基金——金鷹元泰精選信用債于近期正式獲得證監會審批，于10月22日開始募集。 據悉，該基金對固定收益類資產的投資比例不低于基金資產的80%，其中對信用債券的投資比例不低于固定收益類資產的80%；其重點投資于信用級別評級為BBB以上（含BBB）的資產支持證券，即投資收益居前、流動性居前的高收益信用債。此外金鷹元泰信用債作為首批明確把中小企業私募債券納入到投資范圍的信用債基金，還將通過精選并集中投資未來能夠上市的、資質優良的中小企業私募債提升投資收益。 2010年以來，中國債市遠勝股市，根據萬德數據，2010年以來債券投資收益率大幅跑贏股票投資收益率，截至2012年7月，兩者收益差距超過40%。其主要原因在于經濟和利率雙下行的經濟大環境，對債市構成利好。從目前的情況分析，經濟下行趨勢仍難以在短期內逆轉，而降息和降準等貨幣操作仍然可期。九月份和三季度經濟數據即將公布，市場總體預測不太樂觀，經濟復蘇尚未來臨，下行趨勢難以逆轉。貨幣政策的操作空間上，盡管近期QE3的推出限制了貨幣政策的操作空間，但國內外經濟整體低迷不支持價格水平大漲，年內通脹可能逐步回升，但預計上行步伐溫和可控。在此預期下，央行有望繼續通過公開市場操作釋放流動性，降低存準率仍是大概率事件，市場預計年內仍有降息機會。