我國聚乙烯受新增供應主體追捧

□ 劉 杰

2017年11月，美國乙烷公司與南山集團就進口美國乙烷簽署貿易合同，這是我國進口美國乙烷的首單合同。根據合同，美國乙烷公司將每年向南山集團供應260萬噸乙烷，并參與投資南山集團規劃的200萬噸/年乙烷制乙烯項目。對于高投資、高風險、理論高回報的進口乙烷脫氫制聚乙烯行業，我國聚乙烯市場又有怎樣的誘惑力？

我國聚乙烯供應增速快于需求增速，但未來仍廣泛依賴進口

2010～2017年，我國聚乙烯行業高速發展。其中，產能由2010年的1077.8萬噸/年增長到2017年的1697.8萬噸/年，年均增速為6.7%；產量增長到1553.53萬噸，年均增速為6%；需求量達到2714.37萬噸，年均增速為6.5%。由于聚乙烯供給能力遠遠無法滿足內需，2017年聚乙烯進口量高達1185.82萬噸，進口依存度為43.7%。

2017～2025年，我國聚乙烯供應能力增速仍將加快，產能預計增長到3322.8萬噸/年，年均增速上升到8.8%；產量將增長到3127.11萬噸，年均增速放大到9.1%。需求年均增速預計有所下滑，我國聚乙烯需求總量由2017年的2714.37萬噸增長到2025年的4303.30萬噸，年均增速下降到5.9%。

圖1 2010～2025年我國PE供需數據

由于未來供應增速預期快于需求增速，預計我國聚乙烯進口量由2017年的1185.82萬噸緩慢增長至1265.19萬噸，年均增速僅在0.8%，進口依存度下降至29.39%。

需求前景樂觀支撐聚乙烯商品廣受追捧

由于線型低密度聚乙烯（LLDPE）具有更高的抗伸強度、抗穿透性、抗撕裂性和伸長率，使其更適用于制薄膜，注塑、電線電纜、滾塑等，其中LLDPE原料中有80%以上用來生產薄膜。隨著農業現代化步伐的加快及食品、醫療、電子等行業的快速發展，未來對薄膜的需求會越來越大。盡管注塑和滾塑在LLDPE需求中的占比較小，但日常生活中對于垃圾箱、家用器皿等制品的需求在增加；同時隨著國內二孩政策的放開，兒童群體數量將擴增，相應游樂設施的建設也是推動注塑和滾塑行業發展的動力。

我國高密度聚乙烯（HDPE）產品按照應用領域分類，可以分為薄膜、注塑、中空、管材和拉絲等用途，其中薄膜消費占比穩居第一位。低壓膜用途廣泛，如背心袋（購物袋、方便袋、服裝袋等）、平口袋（超市中水果蔬菜等散稱專區常見）、垃圾袋、一次性手套（飯店餐館常用）、醫療用一次性手套等，尤其近幾年外賣業的快速發展也激增了對塑料袋的需求。未來低壓注塑主要增長點在塑料托盤及周轉箱、安全帽方面，該部分領域單件用料多，用途相對集中；生活制品方面，低壓注塑易耗性特點，決定了其需求穩定性。吹塑制品方面，隨著人們消費水平的提高和消費能力的增強，化妝品、洗滌用品的生產和銷售得到良好的發展，未來預計增長主要集中在醫藥瓶、IBC桶和大型中空容器領域。未來伴隨市政排水領域、燃氣領域、農業用管領域的進一步結構調整，HDPE管材仍有增長空間。未來HDPE拉絲市場在絲繩、漁網等領域預計保持穩定發展，繼續增長速度相對緩和；篷布方面伴隨倉儲物流、體育休閑、戶外活動、建筑施工等需求，未來行業需求仍被看好。

圖2 2010～2025年我國聚乙烯原料多元化發展

我國低密度聚乙烯（LDPE）產品按照應用領域分類，可以分為薄膜、注塑、涂覆、電線電纜等用途，其中薄膜消費占比穩居第一位。伴隨經濟快速發展，塑封袋、食品袋、啤酒包、飲料包、收縮膜、煙草包裝，以及棚膜等領域對薄膜需求繼續穩步增長。未來LDPE涂覆隔膜的使用不限在食品包裝、工業、家居等領域，伴隨專用料的不斷研發，行業前景較廣。國內LDPE電纜應用主要是通過高壓顆粒經過交聯后做電纜的絕緣層和護套，未來伴隨著農村電網改造、一帶一路、互聯網+等項目進一步推進，我國電線電纜市場需求潛力巨大。

表1 2017～2025年我國PE細分下游行業需求數據分析及展望

圖3 2010～2025年我國PE價格回顧與展望

供應主體多元化腳步繼續加快

得益于煤制聚乙烯工業的快速發展，煤制聚乙烯產能在過去7年快速增長，產能占比由2010年的2.8%攀升至2016年的14.5%。鑒于我國“多煤少油”能源儲備現狀及國家能源戰略安全考量，未來煤制聚乙烯仍然是我國聚乙烯擴能的主要貢獻力量。值得一提的是，隨著美國頁巖氣工業的高速發展，我國進口乙烷并通過乙烷蒸汽裂解制聚乙烯在2020年后或將成為現實。到2025年，預計我國煤制聚乙烯產能占比提升至41.3%，乙烷蒸汽裂解制聚乙烯從無到有并在2025年在7.3%左右的產能占比，油制聚乙烯占比逐年下降在47.1%左右的水平。

供需地域錯配導致供應主體物流模式差異明顯

從分區域的需求量和供應能力對比來看，以浙江、廣東、河南、江蘇和山東為代表的區域是我國目前最主要的聚乙烯消費地，消費總量占全國的30.06%，同時由于區域內自供能力遠遠無法滿足內部需求，所以需要大量省外資源的調撥和進口資源補充。

以寧夏、內蒙古、陜西、新疆為代表的西北地區，由于近幾年煤制烯烴的高速發展，西北地區成為我國最主要的產能輸出地。以上四省需求量僅占全國的11.17%，但供應能力占全國總量的26.5%。另外，以黑龍江、吉林和遼寧為代表的東北地區，供應能力達到312.8萬噸，但需求量僅有266.38萬噸，所以，黑龍江、吉林和遼寧為代表的東北地區也成為我國聚乙烯貨源流出的主要地區。

我國石油和煤化工企業由于生產裝置主要分別集中在東北和西北地區，而聚乙烯消費市場主要集中在沿海地區，運輸方式以鐵路運輸為主、公路運輸為輔。從比例上來看，鐵路運輸大概占比在70%，公路運輸占比大概在30%。而中國石化聚乙烯生產裝置一般就近分布在消費市場，運距短，所以中國石化的聚乙烯資源運輸方式基本采取汽運。另外，大連、天津等港口經常作為聚乙烯資源的中轉港口，我國石油和煤化工等企業的資源通過鐵路運輸或者汽車運輸方式中轉到大連和天津等港口之后，以船運的方式運輸到華東、華南等沿海終端消費市場。從運距上來看，一般從貨源生產地到目標消費市場或者貨源中轉地，運距在400～500公里及以上以鐵路運輸為主，400公里以下的運距一般以汽車運輸為主。未來就近分布在消費市場的供應新增主體將在運距和物流成本上有明顯的競爭優勢。

圖4 2010～2025年我國油制PE生產企業成本毛利數據回顧及展望

價格穩步上揚支撐市場參與者的信心

我國聚乙烯價格走勢基本可以分為三個大階段，分別為2010～2014年上半年寬幅震蕩、2014年下半年～2016年初斷崖式下跌和2016年初至今底部緩慢震蕩抬升。LDPE品種由于供應穩定性偏差，導致價格波動頻率和幅度明顯高于LLDPE和HDPE品種。我國PE價格與國際原油期貨價格正相關度比較高。隨著全球經濟的穩步合理發展，作為非可再生能源，隨著國際油價走出底部并緩慢走高，我國PE價格也將跟隨國際原油價格趨勢同步震蕩上揚。

表2 2017年我國分區域供需平衡分析（單位：萬噸）

穩定連續且可觀的盈利能力助長供應新主體的進入決心

得益于2014年下半年以來國際油價的坍塌式下跌，而且國際油價在2015～2017年保持低位寬幅震蕩運行趨勢，我國油制PE生產企業盈利能力自2014年下半年起獲得明顯提升。其中，LDPE產品的毛利波動幅度明顯大于LLDPE和HDPE產品。2015～2017年，我國油制PE產品的盈利平均水平在2500～3600元/噸，其中LDPE在2015和2016年的盈利水平明顯高于LLDPE和HDPE品種。盡管2018～2025年國際油價穩步復蘇是大勢所趨，但我國PE產品作為供應不足的明星大宗商品，其價格趨勢與國際油價有著非常強的正相關性，預計油制PE產品的盈利水平長期保持在2000元/噸上方。而對乙烷脫氫工藝路線來說，在我國投資乙烷脫氫制聚乙烯裝置的理論生產成本大概在700美元/噸，遠低于油制等工藝路線的聚乙烯成本。

由于長期存在需求缺口，加上穩定連續且可觀的盈利能力預期，我國聚乙烯作為大宗商品中的明星品種將繼續被供應新增主體廣泛追捧。未來3～5年，我國乙烷脫氫制聚乙烯將成為現實，并有望穩步提高影響力。