我國上市公司年報中“管理層討論與分析”的可讀性分析

【摘要】本文以A股上市的房地產公司2010至2014年間財務報表“管理層討論與分析”（簡稱MD&A;）為研究數據來源。從字數總長度、每句平均字長以及專業術語密度三個角度構建可讀性值的計算模型。以每股收益作為自變量，探討每股收益對MD&A;可讀性的影響。結果表明，房地產行業每股收益越低，其MD&A;可讀性越好；房地產MD&A;可讀性近年來呈現越來越好的趨勢。

【關鍵詞】管理層討論與分析 每股收益 可讀性

近年來，公司年報發生了十分明顯的變化，文字日漸成為上市公司年報中的主體內容。有些年報卻晦澀難懂，不利于投資者全面的了解公司的情況。Jones（1998）對某公司1952到1985年的年報進行了分析，得出年報的可讀性普遍較難[1]。本文在國內外學者研究的基礎上，選取公司年報中“MD&A;”這部分年報內容為具體研究樣本，對其可讀性進行研究分析。

一、“管理層討論與分析”的概念

“管理層討論與分析”（簡稱MD&A;）是上市公司定期報告的重要組成部分，是基于管理的角度對公司的歷史財務狀況和經營情況的描述。

二、研究內容

（一）可讀性的概念

文章可讀性（Readability）是指行文用字的難易程度。如果文章遣詞用字較為艱澀，讀者將不易理解。例如，朱自清的《匆匆》的可讀性，就會比公司年報的可讀性要容易，因為前者的行文用字中學生就可以讀懂，但后者需要會計專業知識。

（二）可讀性的測量

1.樣本的選取。從wind資訊中，選取全部房地產開發企業，按以下規則進行篩選：剔除所有PT、ST、*ST、SST及S*ST的上市公司；剔除數據明顯異常和缺失的樣本。最后剩余的57家房地產開發企業。從CSMAR數據庫選取這57家公司自2010至2014年的每股收益，再通過巨潮資訊網選取其2010至2014年的年報。從這57家公司的年報中，摘取“MD&A;”的內容。公司管理層在該部分內容中，會用較多篇幅來討論和分析財務報告和公司其他重大事項，并對公司的年度經營計劃和目標做出比較全面的披露。因此，較之年報中其他敘述性部分和報表部分，其主觀性更明顯，更能體現出年報中語言的表述差異，這一點孫蔓莉（2004）在其研究中也有所提及[2]。

2.可讀性的計算模型。國外可讀性測量方法，如Flesch公式、Dale-chall公式和Fry可讀性測量圖等多種可讀性計算模型一般適用于分析英文文章。目前，測量中文可讀性比較權威的公式是由臺灣學者荊溪昱（1995）年提出來的[3]。本文測量可讀性的模型以荊溪昱公式為基準，選取篇長、平均句子長度和年報中會計專業術語所占比例三個指標來作為MD&A;可讀性的衡量指標。在荊溪昱公式的基礎上稍作調整，得到本文的可讀性計算模型：

其中，R表示可讀性數值；X1為總字數；X2為平均句子長度（X2=總字數/句子數）；X3表示年報中會計專業術語所占比例（X3=專業術語總個數/總字數）。從公式可以看出，R值越小，報表的可讀性越好。

（三）統計結果及分析

從表1可以看出，從2010年至2014年，房地產報表中“MD&A;”部分的可讀性值雖然中間有起伏，但總體卻呈一個下降的趨勢，這說明報表的可讀性呈現出一個越來越好的趨勢。

由于近幾年受房地產行業宏觀調控的影響，房地產公司融資成本不斷上升，毛利率整體走低。房地產公司為了吸引更多的投資者，通過改善其年報中的語言，向外界構建公司的良好形象。

從影響其可讀性值的三因素出發，我們發現，平均字長從2010至2014年基本沒有變化，而專業術語密度和總字數的長度呈一個下降的趨勢。特別是從2012至2014年，二者相比前四年均有較大的下降幅度。這說明，我國的財務報表用語近年來正向著更通俗的方向轉變。

從表2可以看出，從2010至2014年的每一年份，每股收益位于平均每股收益之下的公司，其平均的可讀性值均低于每股收益位于平均每股收益之上的公司。這就表明，從整體來看，每股收益越差的房地產公司，其報表的可讀性反而更好。

通常認為，收益越差的公司，為了掩蓋其績效，可能會對報表含糊其詞，其可讀性就會越差。但本文研究的結果卻與此恰恰相反。這可能是由于以下幾方面的原因造成的：對于收益較差的公司，投資者通常就會更加關注其每年度的報表，充分發揮其監督的功能，因而對報表的要求也就更多，這就在無形中促使管理層改善其報表的可讀性；其次，潛在的投資者在投資收益較差的公司前，通常會更加的謹慎，因而更可能會細讀其財務報表。此時，倘若這些公司的財務報表的可讀性較差，潛在投資者很可能就不會對其進行投資，甚至是已有投資者也會對其撤資。最后，對于收益較差的公司，證券市場對其報表也會更加關注，因而也會促使其使用更明確的語言來編制報表，從而提升其報表的可讀性。

三、結論

通過研究，我們得出以下結論。

第一，房地產行業的報表可讀性呈一個越來越好的趨勢，這說明我國房地產行業在財務報表的披露方面正在一步步完善。

第二，每股收益越差的公司，其報表的可讀性反而更好，這可能是由于投資者及潛在投資者的一個社會監督和證券市場的監督等諸多方面的原因所致。

第三，在影響可讀性的因素當中，每句的平均字長基本沒有變化，而專業術語密度和總字數的長度呈一個下降的趨勢，這說明報表的語言近來年顯得更加精煉，更加易懂。

盡管研究結果表明報表的可讀性呈現出一個越來越好的趨勢。但其可讀性總體上還是偏難。

四、提高我國上市公司年報中“管理層討論與分析”的可讀性對策建議

平均句長及專業術語的使用是影響上市公司年報的重要因素，對此，上市公司在撰寫公司年報中“管理層討論與分析”時應注意以下幾點：

（一）避免過長的句子和過長的段落

對于財務報表使用者而言，如果句子過長就會提高利益相關者的閱讀成本從而影響其作出正確的決策。

（二）使用表格和圖表

盡可能將數字納入到表格和圖表中，而文字部分主要用于描述其變化的趨勢及原因，這樣會顯得一目了然，方便使用者的閱讀。

（三）充分考慮非專業人士對年報的理解能力

年報想要能滿足不同層次的需求，需要探討出一些經得起實踐檢驗的有效的信息披露方法。

參考文獻

[1]Jones，M.J.Annual Report Readability Variability：Tests of the Hypothesis[J].Accounting Auditing and Accountability Journal，1998，11（4）：459-472.

[2]孫蔓莉.上市公司年報的可理解性研究[J].會計研究，2004，12：23-28.

[3]荊溪昱.中文國文教材的適讀性研究：適讀年級值的推估[D].教育研究資訊，1995，（5）：113-127.

基金項目：湖南省教育廳重點項目（14A008）。

作者簡介：李萍（1991-），女，湖南邵陽人，長沙理工大學經濟與管理學院碩士研究生。