淺析企業籌資活動

黃寶蓮 趙婷

【摘要】企業的生存發展包含四大主要財務活動，即籌資活動、投資活動、資金營運活動和分配活動。籌資活動作為四大企業活動之一，是企業生產經營的起點，是解決資金規模的重要環節，對企業的生存發展起著決定性的作用。本文圍繞企業籌資方式選擇這一問題，分析了企業籌資的現狀，提出了企業籌資方式選擇的對策，以期為企業籌資活動提供參考和借鑒。

【關鍵詞】企業籌資 籌資方式 籌資選擇

企業籌資是企業為了解決其生產經營、對外擴張以及調整資本結構的需要，通過各種籌資渠道，運用各類籌資方式，經濟有效的進行籌措與集中資本的財務活動。企業籌資是企業經營發展的重要環節，合理選擇籌資方式，正確運用各類資金，使資本結構維持最佳狀態是滿足企業經營和擴大再生產需要的有效途徑，是提高企業核心競爭力的有力手段。因此探討各種籌資方式對于提高企業的經濟效益和長遠發展具有重要的意義。

一、企業籌資現狀

（一）籌資渠道與籌資方式多樣化

隨著市場環境的發展進步，企業籌資渠道已經由過去單純的財政撥款和銀行貸款籌資渠道，發展到現在的政府財政、銀行信貸、非銀行金融機構、其他法人、居民個人和企業內部籌資等多種籌資渠道并存；籌資方式也由以前單純的銀行借款和商業信用發展到現在的吸收直接投資、發行股票、發行債券、融資租賃、銀行借款和商業信用等多種籌資方式并存。籌資渠道和籌資方式的多樣化增大了企業可籌資的范圍，減小了籌資的難度，為企業籌資提供了極大的方便；但是與此同時也增大了企業籌資分析、考量與決策的難度。

（二）資本市場不夠健全

資本市場信息的失真與不對稱，使得市場信息不能完全反映企業的價值，由此導致投資者容易做出錯誤的判斷，從而對負債籌資的企業失去信息，對股權籌資的企業產生偏好，導致了我國資本市場發展結構失衡的問題，即股票市場迅速膨脹而債券市場發展緩慢甚至停滯不前。這種結構失衡狀態與我國的金融政策是密切相關的，國家對發行債券的條件、程序、發行價等都有嚴格的規定，加之債務籌資風險大的特點，因此一定程度上阻礙了債券籌資的應用，削弱了債務資金對企業的治理功能與獲利功能。

（三）存在過度籌資問題

由于企業所有權與經營權的分離，使得所有者的控制能力降低，經營者勾結監督者共同控制企業產權，他們忽視籌資結果對企業控制權的影響，片面強調籌資規模對企業經營發展的影響，過度籌資，造成企業籌資總成本上升，一旦企業經營不善，必然導致資本結構惡化，企業面臨破產風險。

（四）銀行借款仍占主導地位

我國證券監督管理部門對發行股票和發行債券在籌資條件、籌資規模、發行程序上都有嚴格的規定，因此發行股票和發行債券主要適用于經營良好、實力雄厚、具有較好發展前景的上市公司，而不適合普通的中小型公司。銀行借款具有籌資速度快，借款彈性大，借款成本低，杠桿效益強的特點，是適合于所有上市與非上市公司應用的籌資方式。因此銀行借款在企業籌資活動中仍然占據主導地位。

二、企業籌資方式的選擇

合理選擇企業籌資方式的對企業短期經營發展與長期擴張壯大具有非常重要的作用?；I資方式的選擇與企業資本結構、企業規模等因素密切相關，各個企業在選擇籌資方式時應根據自身條件綜合考慮各項因素選擇經濟有效的籌資方式。

（一）資本結構不同，籌資方式不同

資本結構指的是企業內各種資金的價值構成及其比例關系，它具有廣義和狹義之分。我們常說的資本結構是狹義的資本結構，即企業的各種長期資金的價值構成及比例關系，尤其是長期股權資金與長期債務資金之間的構成及比例關系。資本結構的合理確認對企業具有重要意義。

首先，恰當安排債務資金比例可降低綜合資本成本。債務資金利率通常低于權益資金利率，且債務利息可以在稅前扣除，具有抵稅作用；而權益資金成本不得在稅前扣除，不具有抵稅作用，所以債務資金具有降低綜合資本成本的作用。其次，債務資金具有財務杠桿作用，能夠使企業獲得杠桿收益。債務資金的成本通常是固定的，不應企業收益的改變而改變，因此當企業息稅前利潤上升時，每單位利潤所負擔的資金成本就會降低，從而所有者的稅后利潤就會增加，因此債務資金能夠給企業帶來杠桿收益。最后，合理安排債務資金可以提高企業價值。企業的價值是債務資金市值與權益資金市值之和，在資本規模不變的情況下，企業市值與資本結構的比例關系成拋物線關系，因此合理安排債務資金可以提高企業的價值。

（二）企業規模不同，籌資方式不同

企業規模大，其所需資金量也大，企業可以選擇發行股票或發行債券等方式來籌集金額大、期限長的資金。企業規模小，則所需資金量也小，因此企業可以選擇銀行借款或者商業信用等金額小、速度快的籌資方式。總的來說企業籌資方式的選擇與企業規模具有較強關系，但在選擇籌資方式時還要綜合考慮諸如資金周轉速度、利率波動情況等因素，合理確認適合本企業規模的籌資方式。

（三）綜合考慮籌資風險選擇籌資方式

權益資金具有籌資風險小，沒有固定利息負擔，沒有固定到期日的特點，是企業永久性的資金；債務資金具有籌資風險大，有固定利息支出，到期償還本金的特點。企業若要選擇風險小的籌資方式，吸收直接投資與發行股票是很好的選擇，但是會相應支付較高的資本成本，不利于企業獲取更多的利潤。企業在經營狀況良好、資金運轉正常，還本付息對企業生產經營不會帶來困難時則可以選擇銀行借款或者發行債券等債務籌資方式，這樣不僅可以支付較低的籌資成本，還可以獲得杠桿收益?；I資方式的選擇要根據企業所能承受的風險來確定，既要考慮獲得更多的杠桿收益，又要考慮企業的財務壓力。

三、結語

資金是企業生產經營活動的必要條件，籌資活動對于企業的生存發展具有重要的意義?？茖W安排資本結構，正確考慮企業規模，綜合考慮資本成本，合理確認籌資方式使企業籌資風險更低、綜合資本成本更小、企業價值更大，能夠更有效的滿足企業發展壯大的需要和更大程度地提高企業的經濟效益。

參考文獻

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