從貨幣互換看人民幣國際化

楊義

【摘要】隨著我國經濟的不斷發展，在國際上開展了大量的貿易，近年來國際間的金融風險不斷蔓延，我國同周邊國家與地區簽訂了大宗的人民幣互換協議。人民幣互換協議的簽訂，一方面在金融危機持續影響的背景下，大規模的貨幣互換可以有效的緩解國際貿易的收支矛盾；另一方面也可以穩定金融市場，維護世界經濟的發展。因此人民幣貨幣互換協議在人民幣國際化的進程中所起到的作用越來越重要，了解人民幣互換才能更好的服務于人民幣國際化進程。

【關鍵詞】貨幣互換 人民幣國際化 金融風險 金融衍生

貨幣互換是指不同的主體對兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同、但貨幣不同的債務資金之間進行的調換。常見的貨幣互換有商業性的貨幣互換和政府間的貨幣互換。前者主要是為了降低融資成本，后者更側重于穩定金融市場。貨幣互換作為一種常用的債務保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，降低成本。

貨幣國際化是指在跨越國界的過程中，本國的貨幣依然能夠發揮貨幣的價值尺度、流通手段、支付手段等職能。通常，經濟實力強的國家在對外貿易中更愿意使用本國的貨幣降低匯率之間的風險。貨幣國際化是一個循序漸進的過程，實現了貨幣國際化的英鎊、美元等都經歷了貨幣周邊化、貨幣區域化的過程。貨幣國際化的一個基本條件是貨幣的可自由兌換，貨幣的可自由兌換是指完全是指完全的放開資本項目和經常項目。但是對于經濟發展水平低的國家來說卻不可能很快的實現，會帶來國際投機資本的沖擊，同時政府的宏觀調控能力也會降低。

一、中國貨幣互換的發展情況

（一）中國貨幣互換協議的背景

由于國際間金融風險的蔓延，金融機構在風險管理層面的缺失，而當前各國在國際上話語權的情況決定了一國在國際中的地位，金融危機使得我們國家意識到了現行國際體系的弊端。同時讓我們意識到了穩定金融市場的重要性。

我國在改革開放的浪潮中迎來了發展的新機會，再后來加入了WTO，對外貿易和外匯儲備都取得了巨大的發展，尤其是外匯儲備高居世界第一，因此也越來越重視對金融危機采取提前的預防，不斷地加強同其他國家的合作。

（二）中國貨幣互換協議的發展歷程

在美國次貸危機以后，貨幣互換協議成為了解決金融危機的一個重要手段，我國積極的調整貨幣政策，逐步的放棄了依靠于美元的策略，主動的推動人民幣國際化的進程，促進了人民幣跨境貿易結算和離岸市場的建立。

我國貨幣互換協議的簽署大致分為兩個階段。第一階段是2000年5月到2008年5月，這一階段主要是亞洲各國為了防范金融危機，從而共同的建立防范措施。“清邁倡議”就是在這一個階段簽署的，我國是“清邁倡議”的主導國，對于維護東亞地區的金融穩定做出了重要的貢獻。第二階段是2008年美國次貸危機到目前的階段，在此時期里，經歷了美元信用度受挫，中國經濟發展強勁，到歐洲主權債務危機到來，歐洲國家經濟持續受挫再到后期，歐美國家經濟逐漸地復蘇，第三世界國家經濟仍然萎靡不振。在這個階段里，中國不僅同馬來西亞、韓國、新加坡等周邊國家簽署了貨幣互換協議，還將互換市場擴展到歐美國家，最后第三世界國家也積極的尋求中國的幫助，同中國簽署貨幣互換協議，人民幣的國際化道路一步步的向前。

（三）中國貨幣互換的特點

第一，背景為交易的“危機化”。我國在金融危機的背景下，為了降低匯率風險，穩定市場而簽訂貨幣互換協議。表面上，它給本國市場提供了發展動力和信心，實質上是為了國際貨幣體系的回轉準備時間。不論在亞洲金融危機、美國次貸危機還是在后金融危機時期，我國都是金融市場中積極的行動者，在這些危機時期，我國積極的推動貨幣國際化的進程。

第二，周邊國家帶動“區域化”。觀察我國簽署貨幣互換的對象群體中，不少國家是我國周邊的政治區域。這其中有經濟較為發達的亞太經濟體，如韓國、新加坡等；也有經濟相對較弱的國家，如哈薩克斯坦、巴基斯坦等，但這些欠發達國家位置上與我國毗鄰，我國與其合作能夠充分的利用地理優勢。

第三，一定程度上服務于政治。貨幣不僅是經濟上的反應，在政治上更是一種無形的權利象征。各國之間央行簽署的互換協議實質上就體現著政治上的一種信任。因為貨幣互換不完全是市場選擇的行為，也是一種特殊的雙邊關系。在選擇貨幣互換的對象時，一國往往會考慮到對方的經濟實力、政治影響力。貨幣互換協議僅僅是各國合作的開端，它往往暗示著金融全方位的合作，在國際金融改革的背景下，中國政府努力的去承擔更多的責任，為人民幣的國際化道路創造更多的條件。

二、中國貨幣互換市場面臨的問題

第一，人民幣尚未實現資本項目下的可兌換，跨境流通有一定困難。雖然我國自1996年開始了人民幣經常項目下的可兌換，資本項目管制也在放松，但尚沒有實現資本項目的可兌換，通過投資渠道的人民幣跨境流通困難；中資企業使用人民幣受到很大限制，直接制約了人民幣在境外流動性的提高。

第二，金融機構運行成本加大，且具有一定的風險。如果我國與對方國家所持本幣均未實現國際化，那么其支付結算功能也非常有限，兩國互相持有對方貨幣，都存在因為沒有成熟的金融投資渠道，而使得其貨幣的儲備功能與投資功能無法有效的發揮，從而導致持有的貨幣頭寸存在較大的市場風險。

三、針對我國貨幣互換發展的建議

首先，將互換的有限期限延長，并且支持資金用于貿易的融資。這樣做不僅可以推動雙邊貿易的發展還可以促進人民幣成為貿易關系緊密的貿易計價和結算貨幣。其次，充分的發揮基礎性金融市場。充分的發展貨幣互換等衍生金融工具就要先將基礎性金融市場發展起來。第三，加快與國際市場的接軌。我國發展貨幣互換應該引導國內企業金融機構先進入國際互換市場，在國際互換市場上積累經驗，待人民幣實現自由兌換以后再發展國內互換市場，最終開辟國際國內兩大市場。第四，完善金融市場的監管。貨幣互換市場上存在著不同種類型的風險，會導致貨幣互換過程中出現一些問題，因此，應當高度重視和改革金融管理工作，提高有關部門監管效率，對違反市場規則的行為進行嚴厲的處置。

參考文獻

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基金項目：本文系“西北民族大學中央高校基本科研業務費專項資金資助研究生項目（項目號：Yxm2017017）”資助的研究成果。