再減企業稅，誰將獲利

3月28日，國務院常務會議確定深化增值稅改革的措施，進一步減輕市場主體稅負。相關減稅措施將從2018年5月1日起開始實施。

政府對企業繼續減稅的決定，旨在幫助實體經濟降低成本，進一步激發市場活力，提升經濟發展質量。

那么，稅改的福利，哪些企業將獲得？投資者又該從稅改新政中讀出哪些信息？

可投資利好行業指數基金

曾成智（投資顧問）

5月1日起，制造業等行業增值稅稅率將從17%降至16%，交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業及農產品等貨物的增值稅稅率將從11%降至10%，預計全年可減稅2400億元。

3月29日，企業稅再減的消息公布的第二天，滬深兩市雙雙高開，上證綜指開盤報3127.26點，上漲0.16%；深證成指報10676.56點，上漲0.43%；創業板指報1843.44點，上漲0.45%。工業互聯網、通信、鋼鐵、計算機板塊漲幅一度居前。

滬深股市的上漲，直接印證了增值稅減稅政策對市場的正面影響。

鑒于國際貿易狀況以及人民幣匯率屢攀新高，市場對中國2018年出口形勢并不太樂觀。但通過增值稅減稅政策，投資者對制造、建筑、基礎電信等行業的投資增速有了新的預期。希望新增長行業的增量，能夠對沖基建和房地產行業投資增速的回落。

分析減稅政策，可以發現以下兩個投資思路：

首先，增值稅減稅本身將使企業稅負減輕，是對相關行業的利好。這些行業有：互聯網、通信、鋼鐵、計算機、家電、食品飲料、地產、建材、基礎化工等。不過，對于投資者而言，如何從眾多利好板塊中選擇個股，依然是個難題。

對個股的判斷缺乏足夠信心的投資者不如考慮從行業指數角度進行投資。參考2017年白酒行業的上漲情況，個股行情起起伏伏，但多數投資白酒行業指數基金的投資者都獲益匪淺。白酒行業指數基金已成為2017年基金品種中的盈利冠軍。

其次，投資者要注意，增值稅在中國是流轉稅，最終由居民部門承擔，因此減稅對居民部門有利，將刺激居民消費增長。2017年表現突出的消費升級相關板塊，在今后兩年依然值得密切關注。

中小企業迎來騰飛契機

薛文（金融機構中小企業研究員）

3月28日召開的國務院常務會議還決定統一增值稅小規模納稅人標準：將工業企業和商業企業小規模納稅人的年銷售額標準由50萬元和80萬元上調至500萬元，并在一定期限內允許已登記為一般納稅人的企業轉登記為小規模納稅人，讓更多企業享受按較低征收率計稅的優惠。

“小規模納稅人”與“一般納稅人”二者的主要區別在于：能否使用增值稅專用發票，能否抵扣進項稅額。

小規模納稅人，開具和取得的都是增值稅普通發票，適用于3%的稅率。而一般納稅人適用于6%、11%、13%、17%四檔稅率，銷售貨物可以開具增值稅專用發票，購進貨物也可以取得增值稅專用發票，按銷項稅與進項稅的差額進行納稅。

本次大幅度調高小規模納稅人的銷售額標準，將給中小企業帶來大力度的扶植。新政下，一大批原來標準下的一般納稅人將轉為小規模納稅人。

此外，此次會議還決定由中央財政發起、聯合有意愿的金融機構共同設立國家融資擔保基金，首期募資不低于600億元。初步測算，今后3年基金累計可支持相關擔保貸款5000億元左右，約占現有全國融資擔保業務的四分之一，著力緩解小微企業、“三農”等普惠領域融資難、融資貴問題。

綜合看來，目前的形勢對中小企業而言，是一個騰飛的契機。據《2017中國中小企業景氣指數報告》顯示：2017年中國中小企業景氣指數探底回升，中小微企業生產經營基本面逐漸趨好。

政策的利好將給市場帶來充足的流動性以及積極情緒。對于投資者而言，不能忽視中小企業的投資機會。隨著中小板投資政策的進一步完善，相關投資板塊有望充分釋放政策面和資金面的紅利。

增值稅降低推動制造業競爭力升級

王玉函（資產管理公司制造行業研究員）

3月28日召開的國務院常務會議決定對裝備制造等先進制造業、研發等現代服務業符合條件的企業和電網企業在一定時期內未抵扣完的進項稅額予以一次性退還。

新政策為本就處于高速崛起進程中的中國制造業帶來爆發式增長的可能。

A股制造業上市公司，包括上游的有色冶煉加工、化學制品、黑色冶煉等，中游的計算機通信、電氣機械制造、交通運輸設備等，下游的汽車、造紙、食品、服裝等。

從絕對規模看，上游制造業中化學原料及化學制品制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業兩個行業增值稅額最高，達到4500億元左右；中游制造業中，計算機、通信和其他電子設備制造業，電氣機械及器材制造業兩個行業最高，分別達到7450億元、6430億元；下游制造業中汽車制造業承擔了最高增值稅額，達8970億元，其次為醫藥制造業，近4600億元。

測算顯示，剔除增值稅下降引發應納稅所得額增加的影響，制造業全年有望降稅約1044億元，其中上游降稅約309.1億元，中游降稅約420.3億元，下游降稅約314.7億元，汽車制造業、計算機通信和其他電子設備制造業實際降稅最多，分別達到169.3億元、111.7億元。

根據測算，此次降稅有望推動制造業利潤總額彈升11.2%。受利潤基數影響，上、中、下游分別彈升約15.7%、11.2%、8.8%，有色冶煉、化學纖維、鐵路船舶三個行業利潤彈升幅度最大，達28.9%、18.5%、17.5%。

3月31日，國家統計局、中國物流與采購聯合會聯合發布數據，顯示3月的中國制造業采購經理指數（PMI）為51.5%。與2月份相比，構成制造業PMI的5個分類指數全部回升。降低制造業增值稅稅率，將進一步帶動制造業企穩。對于資本市場的投資者而言，制造業絕對是一個不容忽視的行業。尤其在高端制造業，很多行業正在孕育“從0到1”的質變，跟蹤中國制造業相關板塊，長期來看必將獲利。

本次減稅可能只是起點

李超（證券公司宏觀經濟分析師）

國務院此次的減稅政策，全年將減輕市場主體稅負超過4000億元，內外資企業都將受益。根據相關政策信息，我國減稅政策還將進一步深入。

2016年8月8日，國務院印發《降低實體經濟企業成本工作方案》，從八個方面提出降低實體經濟企業成本的具體措施。2018年全國兩會上，政府工作報告提出從營改增開始已經累計減稅超過2 萬億元，加上采取小微企業稅收優惠、清理各種收費等措施，共減輕市場主體負擔3萬多億元，并提出2018年按照三檔并兩檔方向調整稅率水平。因此，本次增值稅稅率下降，從宏觀看可能還只是起點，未來不排除進一步降低稅率的可能。

目前的形勢下，制造業升級是我國在建設社會主義現代化強國路上的重要一關。《中國制造2025》明確提出提高國家制造業創新能力、推進信息化與工業化深度融合、強化工業基礎能力等九大戰略任務和重點。減稅將成為推動九大戰略的重要抓手。

目前，對于中國企業而言，外圍壓力主要來自兩個方面：一是美國減稅引發對全球制造業再布局的擔憂，二是特朗普欲發動“貿易戰”所帶來的連鎖反應。而對于投資者來說，考慮宏觀經濟對投資市場的風向引導時還應該注意，我國目前已處于利率上升通道，如果利率快速上升，對于企業而言，資金成本的增加將影響其階段盈利表現。

從長期來看，減稅有助于進一步提高我國制造業競爭力，每次發布這樣的利好消息都會讓投資市場“虎軀一震”，而減稅利好很可能“未完待續”，保持持續關注方能把握時機。