低油價第四季：已經不算事

○ 文／余 嶺 劉月洋

2017年是進入低油價的第四年，油價雖有所回暖但仍處于低位，國外石油公司發展模式由“油氣”公司向“氣油”公司轉變。由此，經營效率提升，抗風險的能力逐漸增強，主要措施體現在降本增效、打造優勢領域、向綜合性能源公司轉型。

“油氣”向“氣油”公司轉變

2017年前 9 個月，國外石油公司油氣產量總體增長，不同類型公司情況不一樣。包括五大石油公司，以及俄石油公司等27家國外石油公司油氣產量較2016年同期增長2.95%，原油產量基本穩定，天然氣產量增長 5.6%。從整體來看，多年以來，國際大石油公司天然氣產量增長率持續高于原油，正逐步從“油氣”公司向“氣油”公司轉變。2017年前 9 月，國際大石油公司天然氣產量整體增長 4%，天然氣大型項目對產量增長貢獻顯著：雪佛龍澳大利亞高更 LNG 項目和安哥拉 LNG 出口項目的投產助推其天然氣產量增長 16%；BP 2017年投產的 7 個項目中有 6 個是天然氣項目。國家石油公司天然氣產量同比增長 11%。其中，俄羅斯天然氣公司天然氣產量較 2016年同期增長 20%，挪威國家石油公司天然氣產量增長 15%。獨立石油公司 2017年出售了一些利潤下滑的天然氣資產，導致天然氣產量大幅下降。

降本增效 成效顯著

全球前 50 名油氣公司通過降本增效等措施，已形成新的平衡。據伍德麥肯錫預計，石油公司現金流平衡點 A 已從 2014年的 91 美元/桶下降到 2017年的 52 美元/桶，降幅達 45%，預期收入將穩定回升。預計 2017—2019年，國際大石油公司現金流平衡點區間為 25～35 美元/桶，國家石油公司為 35美元～50 美元/桶，獨立石油公司為 45美元～60 美元/桶。

自油價下跌以來，國外石油公司通過大力壓減資本支出，壓縮運營成本，取得顯著效果。2017年前 9 個月，國際大石油公司資本支出較 2016年同期雖下降 10%，但降幅較 2016年的 25%收窄；國家石油公司資本支出增長率比上年同期相比降幅明顯收窄，但個體間差異很大。例如，俄油由于開發了多個大型油氣項目、積極進行煉廠升級、整合新購入巴什石油等資產，資本支出大幅增長 44%。獨立石油公司2017年加大了對頁巖油氣的投資力度，資本支出比上年增加 3.6%。而國際大石油持續剝離效益差、效率低、所在地市場飽和的老舊煉廠，加快對存量煉廠的改造升級，煉廠產能集中度和裝置利用率大幅提升。2005—2017年，五大公司合計剝離近1/4煉油能力，而裝置平均規模增加了20%，煉廠開工率提高了近 5%。由此，近 4年國際大石油公司操作成本平均下降超過 30%，獨立石油公司操作成本平均降幅達 23%。

專注打造優勢領域

國外石油公司在大幅壓減投資的同時有意識地調整投資方向，將有限的投資集中到短中期風險較低、盈利能力強的項目，或長遠發展前景優的項目上，利用資本市場優化資產結構，進入有發展前景和潛力的領域，為公司長遠發展打造優質核心資產。

例如，國際大石油公司上游業務更加集中在深水、天然氣和非常規領域；五家公司均參與巴西最新一輪鹽下石油區塊招標，BP 收購了埃及海洋天然氣田10%的權益。中下游業務更加集中在“兩區”，即需求高增長區和原料優勢區，北美、中東、亞太等地區。與此同時，國際石油公司加快剝離前景普遍不看好的油砂項目。低油價以來，石油公司對成本相對較高的油砂的信心減弱，國際大石油公司基本全部將油砂項目賣給了加拿大的石油公司。

國家石油公司根據各自情況，集中精力發展本國優勢資源，同時積極發展非常規資源。在下游領域更加專注建設煉化一體化大型項目，以提升煉化能力，完善產業鏈，增強公司盈利能力。

近兩年，國際大石油公司紛紛加大新能源汽車領域的投資。

向綜合性能源公司轉型

國外大石油公司充分認識到新能源業務將成為公司未來的重要增長點，同時，也認識到能源結構的轉型具有漸變性。油氣在未來較長一段時間內仍將占據主要地位，在發展新能源方面，堅持發展油氣業務不動搖，同時主動參與新能源，遵守“因企制宜、因地制宜”的原則，有選擇地投資新能源項目。其做法是普遍關注，重點投資，把握節奏。

雖然各大公司陸續宣布在新能源領域將有新的舉措與投資計劃，但前期投入量不大。在現階段，普遍以介入小型示范性項目為主，為未來競爭提前布局。2017年，五大石油公司合計年度投資 1000 億美元，用于新能源的總投資僅占3%左右，大多是參與研發與示范性工程的投資。在新能源的整體投資看，普遍重視在新能源汽車領域的投資，但側重點各有不同：一是在新能源汽車相關技術研發方面各有側重。埃克森美孚、殼牌選擇了燃料電池技術，挪威國家石油公司選擇了儲能電池技術，道達爾則對儲能電池和燃料電池都有投入。二是結合自身優勢卡位新能源加注網絡。國際大公司正在利用其加油站網絡優勢，按照“以油帶電，油電結合”的模式，建設加油充電綜合服務站，逐步形成集加油、充電、非油品等多項業務為一體的綜合服務網絡。此外，部分公司還利用自身氫氣資源和加油站網絡，提前儲備加氫加油合建站的技術。如道達爾、殼牌等結成“清潔能源伙伴關系”，啟動“氫氣流動”項目，計劃到 2023年將德國加氫站增加到 400 座等。

2017年前 9 月，國外石油公司合計營業收入同比增長 23%，主要得益于油氣銷售價格上漲、資產出售所得增加及經營效率提高。在較低的油價下，國際大石油公司和國家石油公司通過有效的成本控制與資產優化均實現整體盈利，多數獨立石油公司盈利，少數公司虧損。國際大石油公司抗風險能力明顯強于國家石油公司和獨立石油公司。其中，國際大石油公司上游盈利顯著好轉，下游盈利繼續增長。2017年前 9 月，在低油價環境下，下游仍是利潤的主要貢獻者，隨著油價回暖，上游利潤明顯增長，五家公司上游全部實現盈利。伴隨結構調整，開工率提升，五家公司原油加工桶油利潤明顯上升。2017年前 9 個月，五家公司下游利潤合計較 2016年同期增長 16%，在總利潤中的占比高達59%。其中，殼牌、雪佛龍等公司受益于油品銷售量及煉油毛利上升，下游利潤繼續保持大幅增長；只有道達爾受裝置檢修、原油加工量下降及銷量減少等不利因素影響，下游利潤微降 1.73%。