三大民企演繹最大地產并購案

2017年7月19日下午，北京萬達索菲特酒店7樓，在連續兩次推遲會議時間后，融創、萬達、富力三方終于正式簽約。萬達商業將北京萬達嘉華等77個酒店以199.06億元的價格轉讓給富力地產，將西雙版納萬達文旅項目、南昌萬達文旅項目等13個文旅項目91%股權以438.44億元的價格轉讓給融創，兩項交易總金額637.5億元。

至此，這起中國地產史上最大規模并購案塵埃落定。

而就在簽約在9天前，融創和萬達曾簽署了一則并購協議。按照當時的協議，融創將接手萬達旗下13個文旅項目91%的股權，以及76個酒店項目100%的權益，作價分別約為295.75億元和335.95億元，總計631.7026億元。

然而劇情徒轉，原本只是“兩個人的蜜月”，卻在半路加入個富力，突變成“三個人的交易”。

按照最新的約定，萬達的這兩部分資產以637.5億元的價格轉讓，相比此前萬達和融創兩家協議的交易額沒有太大的變化。但是出乎所有人意料的是，融創不僅沒能按計劃把酒店和文旅城悉數吞并，還為拿到文旅城多花了100億元。而中途殺出的富力地產不僅拿走了77家酒店還獲得了100億元的優惠折扣。

突然出現的富力如何6折搶下77家酒店？融創為何溢價100億元也要吃下萬達文旅城？萬達大舉打包拋售，意在何為？三家博弈，誰是贏家？

從2012年開始，萬達就提出要去地產化，2015年初，萬達更是用第四次轉型的倡議表明萬達要從以房地產為主的企業轉向以服務業為主的企業。這一次的轉讓，的確印證了萬達的去地產化。

萬達方面強調，通過這次轉讓，萬達將大幅減少負債，收回巨額現金。此次簽約后，不僅萬達商業，萬達文化旅游也走上“輕資產”品牌經營之路。

此外，有觀點認為，輕資產只是萬達此次交易最大收獲之一，如果能夠借此脫掉房地產的“帽子”，萬達商業上市幾率將大大提高。

通過此次交易，融創獲得了萬達商業分布于全國13個一二線城市的13個萬達城，其中可銷售面積約4900萬平米，持有面積約900萬平米，孫宏斌表示，這次收購將為公司有力補充優質的土地儲備，助力公司的長遠發展。

融創對萬達酒店的臨時棄購被解讀為融創對于風險的控制，此前，商業銀行曾集中排查融創貸款，市場普遍對融創資金鏈狀況擔憂，很顯然，融創用選擇性棄購行為表明了對風險管理的重視。

最大的戲劇性來自于半路殺出的富力地產。對于富力來說，接手77家酒店后，將成為全球最大的五星級酒店業主。雖然富力在交易中看似撿了大漏，但業界認為，酒店項目沉淀資金量大、運營難度高，即使接手，未來的路也不好走。有分析認為，資產包中的酒店項目，有相當部分位于二三線城市，其將對富力帶來不小的運營壓力。