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第十一屆新財富中國最佳投行 緊箍咒下的頭部效應

2018-04-12 00:00:00萬麗
新財富 2018年3期

監管風暴橫掃金融圈,并購、再融資、IPO等新規接連出臺,以督導投行做好市場看門人,服務實體經濟。為適應新時代,各家投行紛紛調整策略,一面審慎篩選項目,一面嚴格內控,從立項、操作、承銷發行及后續督導方面全流程進行風險識別及管控,在規范和效率之間摸索符合自己的發展戰略。

就在各大投行于大監管的新常態下探尋和重塑新優勢時,集體戴上了緊箍咒的投行已開始呈現出一定的頭部效應:由于大投行在人力資源、資金規模、業務資源、質量控制及風險控制方面早已積累了足夠的優勢,在大監管面前調整更從容;相對而言小券商的合規成本大幅提升,過激的激勵機制被遏止,業務難度加大。IPO快節奏之下,打破歷史紀錄的新上市公司數量,讓一部分投行大膽下注IPO為彎道超車機會;但是創新低的過會率、高企的業務成本和觸雷風險,又讓一部分中小券商躊躇難前,過于依賴股權承銷業務的中小券商面臨挑戰。

在數據表現上,2017年全市場股權承銷項目集中度逆轉過去多年下降的趨勢,較大幅提升。盡管暫時沒有明確的跡象表明強監管與集中度提升之間的因果關系,然而業者普遍認為,未來投行業的頭部效應將會越來越明顯。

在各項業務平衡發展難度較大、并購業務能力又一時難以追趕的情況下,從特色項目著手、走專業化發展道路,依然是個別中小券商脫穎而出的秘笈。業內人認為,盡管項目向大中型投行及專業精品投行聚集,但留給中小券商的市場蛋糕還是夠大,每一次政策變化、產業變遷和市場熱點交替,都意味新的轉機。……

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