20年來首次業績雙降的雙匯發展 可否利用對美豬肉加關稅破局？

向勁靜

日前，河南雙匯投資發展股份有限公司（以下簡稱“雙匯發展”，000895.SZ）公布2017年成績單。雖然在這份成績單上業績倒退的幅度看上去較小，但卻是雙匯發展20年以來首次遭遇營收凈利雙降，無疑，這也引起了投資者的高度關注。

盡管雙匯發展在公布成績單的同時，還發布公告稱，擬向全體股東分紅。但有投資者認為，雙匯發展2017年度的派息金額實際上相對減弱，這在一定程度上也意味著，雙匯的發展遇到了障礙。

更有甚者，還有一個引起投資者注意的現象是，雙匯發展在2017年的短期借款出現大幅增加。那么，到底是什么原因導致公司短期借款大幅增加？另外，針對公司產品老化和需求不足的問題，雙匯發展又打算如何化解？

針對以上種種問題，《投資者報》記者聯系到雙匯發展公共關系部相關人士，但最終未獲任何回復。

20年來首次雙降背后

一直在市場上素有“白馬股”之稱的雙匯發展，近日發布的2017年業績情況令人意外，雙匯發展卻遭遇了20年以來首次營業收入和凈利潤雙降的現象。

2017年年報數據顯示，雙匯發展的營業收入為504億元，同比下降2.44%；凈利潤為43億元，同比下降1.95%。對此，雙匯發展方面表示，面對較為復雜的內外部形勢，公司堅持“調結構、擴網絡、促轉型、上規模”的發展戰略方針，肉類外銷量同比實現正增長，收入、利潤同比略有下降。

對此，中國肉業網首席分析師何中華卻認為并非如此，該分析師認為，雙匯發展業績雙降主要原因還是渠道受困，自有終端建設進展緩慢，雙匯發展營銷渠道偏傳統。

此外，雙匯發展還發布公告稱，擬向全體股東每10股派發現金紅利11元（含稅）。不過數據顯示，在2012至2016年，雙匯發展每次分配方案的派息都超過1.1元/股，其中2016年派息最多，彼時雙匯發展擬以現金方式每10股派發12元股利，加上半年報每10股派發9元股利，當年共派發現金分紅69.3億元，占凈利潤比率超過150%。由此看出，2017年度派息金額顯然不如以往，這也預示公司增長遇到一定阻礙。

《投資者報》記者仔細梳理數據發現，造成這些差異的背后卻是，在雙匯發展的主營產品當中，毛利率最高的高溫肉制品出現下滑，其2017年的毛利率為30.99%，但同比下降0.58個百分點。

數據還顯示，2014～2016年雙匯發展高溫肉制品業務的營業收入已經連續三年下降，累計降幅為11%。有分析指出，高溫肉制品高增長階段已經過去，目前面臨產品老化、需求不足的問題。而雙匯發展又將如何解決這一問題，由于公司層面并未做出任何回應，結果不得而知。

還有一個值得投資者注意的現象是，2017年雙匯發展的短期借款出現大幅增加的現象，較2016年同比增加84%，達到19.42億元；而應付賬款、預收賬款則分別同比減少20%、21%，分別為：18.48億、5.62億元。究竟為何，公司方面亦未作答。

高管為何頻繁離職

在雙匯發展業績雙雙下降的背后，高管頻繁離職的現象也引起關注，2017年接二連三離職的高管包括副總裁宋保國、副總裁劉清德、副總裁劉紅生和監事李連魁。

2017年2月7日，雙匯發展職工代表監事李連魁因工作原因辭去公司監事一職；2017年2月16日，雙匯發展副總裁宋保國因個人原因請求辭去所擔任的公司副總裁職務；2017年5月8日，雙匯發展副總裁劉清德因個人原因請求辭去所擔任的公司副總裁職務；2017年10月13日，雙匯發展表示，為適應雙匯發展運營的需要，調整劉紅生副總裁職務，聘任王豪杰為公司副總裁。

而2017年12月，雙匯發展據公司管理需要，將游牧的總裁職務調整為副總裁，聘任馬相杰為總裁，劉松濤為常務副總裁同時繼續兼任該公司財務總監；2018年1月9日，雙匯發展表示，將聘任寧洪偉為公司副總裁。

盡管雙匯發展將高管們的離職歸咎于“個人原因”或“工作調整”，但在市場人士看來，這或許與公司業績的“停滯不前”不無關系。

據中商產業研究院此前公布的《2016-2021年中國豬肉行業市場調研與投資機會研究報告》，到2020年，我國冷鮮肉的消費量有望達到豬肉總消費量的30%。面對未來巨大的消量增長空間，當前市場里有雨潤、新希望、金鑼等國內肉類生產企業均在積極布局，這對雙匯的市場份額形成了擠壓。

面對“內憂外患”的局面，雙匯發展新上任的高管們又拿什么應對？

加關稅或沖擊雙匯

就在4月1日深夜，中國財政部發布消息，決定即日起對原產于美國的部分進口商品中止關稅減讓義務，涉及產品包括水果、豬肉等。

據悉，目前國內生豬出欄價已在成本線以下，頭均虧損在200元左右。國內生豬的養殖成本在5.1元/斤，美國生豬成本價在3元/斤。從美國進口凍豬肉需要約30%左右的物流費用和貿易商成本，如果再加上25%的關稅，那么美國豬肉的成本價就要提高55%左右。同時，進口凍豬肉在國內的售價還要比鮮活豬肉的售價低，因此加收關稅后，美國豬肉已沒有價格優勢。

面對如此境地，未來雙匯發展將面臨怎樣的局面？

搜豬網分析師馮永輝表示，目前雙匯面臨兩難的局面，如果雙匯發展繼續從美國進口豬肉，那成本優勢已蕩然無存，但如果不進口，史密斯菲爾德的銷路必然受到影響，進而總體影響萬洲國際的業績。今年受中美貿易戰影響，美國生豬養殖業也將面臨產能過剩情況，這對于史密斯菲爾德的業績將形成嚴重沖擊。

在日前的說明會上雙匯發展總裁馬相杰表示，貿易戰對雙匯影響有限：一方面是因為預期今年國內豬肉價格持續下降，故公司豬肉進口量將減少；另一方面，公司在美產品可通過轉銷其他海外市場的方式，規避貿易戰風險。

對美豬肉加征關稅，這對于雙匯發展到底是喜還是憂？還尚無定論。