上市險企總投資收益超4000億 不謀而合增加股票投資比例

潘亦純

隨著在A股和H股上市的中國平安、中國人壽、中國太保、中國太平、新華保險、中國人保這6家上市險企2017年年報的相繼發布，各家企業去年的投資收益成績單也呈現在公眾面前。

那么哪家上市險企投資收益表現最好？投資組合的配置有何異同點？各家險企對于2018年固定收益投資及權益市場投資又有何看法？

總投資收益均同比上漲

數據顯示，6家上市險企2017年的總投資收益達4089億元，同比增長16%。由于股市回暖等原因，去年各險企的總投資收益均較上一年度有所上漲。其中，中國平安漲幅最大，同比增長33%達1261.5億元。公司在年報中表示，2017年，中國平安抓住債券市場調整機會拉長資產久期，進一步優化了資產負債匹配；其次，適當加大權益資產的配置比例，增配優質藍籌龍頭；此外，公司通過“港股通”加大港股配置收獲了超額利潤。

從總投資收益率來看，中國平安同樣位居榜首，同比增長0.7個百分點達6%。其余的中國人保、中國太保、新華保險、中國人壽及中國太平的總投資收益率分別為5.9%、5.4%、5.2%、5.16%及4.48%。

其中，中國太平的總投資收益率相較去年下降了0.53個百分點。公司年報表示，下降原因包括公司已實現及未實現資本利得（包括證券投資差價收入等）一項減少等。

四家險企股票投資比例上升

不同上市險企的投資成績單背后，體現的是各自的投資理念、對宏觀經濟的判斷及對市場的判斷，但記者通過各家上市險企的投資組合的變動，也發現了它們在投資調倉中的一些“不謀而合”。

數據顯示，近年來定期存款利率的下降，使得各家上市險企連續多年降低定期存款的投資比例。2017年，這樣的趨勢依然有所體現。例如中國平安的投資組合中的定期存款由10.3%下降到了6.6%，中國太保投資組合中的定期存款一項的占比也同比下降了4.5個百分點達9.6%。

與此同時，2017年總共有4家A股上市險企不約而同地增加了股票投資的比例。例如中國平安將股票投資的比例增加了4.3個百分點至11.1%，中國太保、新華保險、中國人壽的股票投資占比分別較上年同期提升了2.2個百分點、1.5個百分點及0.98個百分點。至于其余兩家H股上市公司中國人保、中國太平股票投資的比例，則基本與上年同期持平。

這或許與2017年股票市場回暖有關。數據顯示，去年上證指數收盤于3307.17點，全年漲幅6.56%，上證50漲幅更是達到了25.08%。

具體到上市險企買入的個股，Wind數據顯示，以截至2018年4月2日已披露年報的上市公司看，上述四家A股上市險企在去年年末共重倉99家上市公司的股票，持倉總數高達164億股，持倉市值高達1872億元，從持倉分布的行業來看，險資顯然更偏愛金融、醫藥、制造等行業。

但記者也注意到，除了上述投資組合中的一致性之外，各家險企基于對債權市場的不同判斷而在債權投資上做法明顯的不同。

中國平安和中國太平均調低了債權計劃投資的比例，分別下降1.1個百分點和0.8個百分點。相反，其余四家上市險企明顯加大了債權投資力度。2017年，中國人壽的債權型金融產品（包括債權投資計劃、股權投資計劃、信托計劃、項目資產支持計劃、信貸資產支持證券、專項資管計劃、資產管理產品等）的投資占比增加了6.27個百分點、中國太保債權投資占比上漲了2.1個百分點、新華保險的債權投資上漲1個百分點、中國人保長期債權投資占比則上漲0.6個百分點。中國太平對記者表示，2017年利率上行較為明顯，公司減少現金，擇機增配債券，有利于提升集團收益率。

認準結構性股票投資機會

那么這些上市險企對2018年的權益及固收市場有何看法？今年公司的資產配置比例是否會進行較大調整？

中國平安首席投資官陳德賢認為，2018年的宏觀經濟應該能保持比較平穩的狀態，但目前從政策層面來看，經濟還處在去杠桿過程之中，流動性和利率都會因此受到一定影響。“未來我們還需要關注地方債處理政策、資管新規及IPO等一系列管理辦法的出臺。”陳德賢表示，總體而言，今年的結構性機會是大于系統性機會的。

具體到中國平安的投資，陳德賢表示，今年的投資策略、配置策略與2017年相差不大，在固定收益方面，今年要看準利率上行的時機，將資產久期逐步拉長，盡量將資產與負債的缺口收窄到某個水平。股權、股票投資方面，依然維持2017年的做法，關注分紅穩定、管理能力比較突出、盈利水平較好的行業龍頭。

而中國人壽副總裁趙立軍在公司業績發布會上表示，2018年仍然會有固定收益類投資配置的機會，特別是要把握宏觀經濟變化的機會，例如新經濟供給側改革、基礎設施建設等。

對于2018年權益市場的看法，趙立軍表示，目前中國總體處于經濟平穩期，A股的估值也比較低，因此，依然有一些結構性配置機會，例如優質成長股等。

中國太平方面則表示，今年的貨幣政策環境較緊，利率處于近年來較高水平，對保險資金具有較明顯的配置價值。股票市場從基本面看有一定支撐，但隨著估值水平提升，風險也在增加。“今年的股票投資將更加注重防御性，將重點關注具有良好業績支撐、抗跌性較好的品種。”

中國人保資產副總裁韓松則認為，2018年將依舊是震蕩市。“人保集團將根據市場的波動來加減倉。”他還表示，人保集團更看好業績成長股，如龍頭企業和盈利穩定增長的企業。同時，加大債券市場投資力度；在非標市場，計劃在控制信用風險的基礎上增加投資。