證券投資分析

(西安翻譯學(xué)院 陜西 西安 715500)

由于證券投資具有投資靈活、收益高的特點(diǎn)，越來(lái)越多的投資者將資金投資于證券市場(chǎng)，但高收益總伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，如何在保持預(yù)期收益率的情況下規(guī)避投資者風(fēng)險(xiǎn)是投資者不得不面臨的問(wèn)題之一。那么解決這個(gè)問(wèn)題是可以用證券投資分析的主要方法來(lái)完成。本文主要從投資分析的主要方法、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析、心理學(xué)的投資技巧和樹(shù)立正確的投資理念來(lái)分析。

一、證券投資分析的主要方法

(一)基本分析法

1.基本分析法的定義：基本分析法又稱基本面分析法，是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過(guò)對(duì)決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素的分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種方法。

2.基本分析法的的理論基礎(chǔ)主要來(lái)自四個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)學(xué)，主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)方面。經(jīng)就餓所揭示的各經(jīng)濟(jì)主體、各經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系原理，為探索經(jīng)濟(jì)變量與證券價(jià)格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。二是財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)，財(cái)政金融學(xué)所揭示的財(cái)政政策指標(biāo)，貨幣政策指標(biāo)之間的關(guān)系原理，為探索財(cái)政政策和貨幣政策與證券價(jià)格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。三是財(cái)務(wù)管理學(xué)，財(cái)務(wù)管理學(xué)所揭示的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系原理為探索企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)與證券價(jià)格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。四是投資學(xué)，投資學(xué)所揭示的投資價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)率等的關(guān)系原理為探索這些因素對(duì)證券價(jià)格的作用提供了理論基礎(chǔ)。

3.基本分析法的內(nèi)容：(1)宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響。(2)行業(yè)分析。行業(yè)分析是介于經(jīng)濟(jì)分析與恭喜分析之間的中觀層次的分析，主要分析產(chǎn)業(yè)所屬的不同市場(chǎng)類型、所屬的不同生命周期以及產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)對(duì)證券價(jià)格的影響。(3)公司分析。公司分時(shí)指基本分析的重點(diǎn)，無(wú)論什么樣的分析報(bào)告，最終都要落實(shí)在某個(gè)公司證券價(jià)格的走勢(shì)上。公司分析主要包括公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析、公司產(chǎn)品與市場(chǎng)分析、公司證券投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)分析。

(二)技術(shù)分析法

1.技術(shù)分析法的定義：技術(shù)分析法是通過(guò)市場(chǎng)行為本身的分析來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變化方向，即主要是對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量與持倉(cāng)量的變化等資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對(duì)這些圖形、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，以預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)的方法。

2.技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)：它是建立在以下三個(gè)假設(shè)之上：一是市場(chǎng)行為反映一切，這是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。技術(shù)分析者認(rèn)為，市場(chǎng)的投資者在決定交易行為時(shí)，已經(jīng)充分考慮了影響市場(chǎng)價(jià)格的各項(xiàng)因素。因此，只要研究市場(chǎng)交易行為就能了解市場(chǎng)狀況，而無(wú)需關(guān)心背后的影響因素。二是價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)，這是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。“趨勢(shì)”概念是技術(shù)分析上的核心。根據(jù)物理學(xué)上的動(dòng)力法則，趨勢(shì)的運(yùn)行將會(huì)繼續(xù)，直到有反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象產(chǎn)生為止。事實(shí)上價(jià)格雖然上下波動(dòng)，但終究是朝一定的方向前進(jìn)的，這當(dāng)然也是牛頓慣性定律的應(yīng)用，因此技術(shù)分析法希望利用圖形或指標(biāo)分析，盡早確定價(jià)格趨勢(shì)及發(fā)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的信號(hào)，以掌握時(shí)機(jī)進(jìn)行交易獲利。三是歷史會(huì)重演，這是從人的心理因素方面考慮的。期貨投資無(wú)非是一個(gè)追求的行為，不論是昨天、今天或明天，這個(gè)動(dòng)機(jī)都不會(huì)改變。因此，在這種心理狀態(tài)下，人類的交易將趨于一定的模式，而導(dǎo)致歷史重演。所以，過(guò)去價(jià)格的變動(dòng)方式，在未來(lái)可能不斷發(fā)生，值得投資者研究，并且利用統(tǒng)計(jì)分析的方法，從中發(fā)現(xiàn)一些有規(guī)律的圖形，整理一套有效的操作原則。

二、證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析

證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及各部分之間的量比關(guān)系。按品種分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)；按交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。就目前我國(guó)證券市場(chǎng)仍存在以下幾點(diǎn)不足：

1.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次存在缺陷：成熟的證券市場(chǎng)通常是由發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等構(gòu)成的多層次結(jié)構(gòu)體系。這種多層次結(jié)構(gòu)為投資者提供了不同回報(bào)和承擔(dān)不同風(fēng)險(xiǎn)以及利用股票期權(quán)與股票現(xiàn)貨等進(jìn)行組合投資的機(jī)會(huì)。但這種多層次結(jié)構(gòu)卻使我國(guó)證券市場(chǎng)的期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品無(wú)法發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等功能。

2.證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)氣氛嚴(yán)重：目前，我國(guó)證券市場(chǎng)尚處于以中小散戶為主要市場(chǎng)投資者，散戶與機(jī)構(gòu)投資者并存的初創(chuàng)階段。由于個(gè)人投資者缺乏對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行全面分析和判斷的能力，傾向于短線投機(jī)操作，使價(jià)格波動(dòng)過(guò)大、市場(chǎng)起伏劇烈，這樣本來(lái)就不穩(wěn)定的證券市場(chǎng)進(jìn)入混沌狀態(tài)。

3.我國(guó)上市公司質(zhì)量普遍太差，沒(méi)有投資價(jià)值：我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)有的上市公司中有70%左右為國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制不靈活，社會(huì)負(fù)擔(dān)又比較重，所以資產(chǎn)質(zhì)量不夠理想，因而上市公司的質(zhì)量普遍欠佳。

三、運(yùn)用心理學(xué)的投資技巧

(一)運(yùn)用行為金融學(xué)理論進(jìn)行證券投資

1.針對(duì)過(guò)度反應(yīng)的反向投資策略。反向投資策略就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票而賣出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資方法。由于投資者在實(shí)際投資決策中，往往過(guò)分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績(jī)成績(jī)情況做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng)，形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)的過(guò)分低估，最終為反向投資策略提供套利機(jī)會(huì)。

2.利用行為偏差。當(dāng)投資者實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性判斷錯(cuò)誤時(shí)，這些行為偏差將導(dǎo)致證券定價(jià)的錯(cuò)誤，合理利用這些偏差將給投資者帶來(lái)超額收益。行為型投資人則盡力尋找由于行為因素而被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的證券從而獲取超額利潤(rùn)。

3.針對(duì)羊群行為的相反策略。由于市場(chǎng)中廣泛存在羊群行為，證券價(jià)格的過(guò)度反映將是不可避免的以致出現(xiàn)“漲過(guò)了頭”或者“跌過(guò)了頭”。投資者可以利用預(yù)期的股市價(jià)格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略進(jìn)行套利。

四、樹(shù)立正確的投資理念

一是要掌握趨勢(shì)。對(duì)每種股票價(jià)位變動(dòng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析，從中了解其循環(huán)變動(dòng)的規(guī)律，或收益的持續(xù)增長(zhǎng)能力。二是搭配周期股。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營(yíng)限制，一年里總有那么一段時(shí)間停工停產(chǎn)，其股價(jià)在這個(gè)時(shí)間里太多會(huì)下跌，為了避免因股價(jià)下跌而造成的損失，可策略性地購(gòu)入另一些開(kāi)工、停工剛好相反的股票進(jìn)行組合，互相彌補(bǔ)股價(jià)可能下跌所造成的損失。三是選擇買賣時(shí)機(jī)。以股價(jià)變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，算出標(biāo)準(zhǔn)誤差，并以此為選擇買賣時(shí)機(jī)的一般標(biāo)準(zhǔn)。四是注意投資期。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況往往呈一定的周期性，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)。股市交易活躍，經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí)，股市交易必然凋零。

為防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在購(gòu)買股票前要認(rèn)真分析投資對(duì)象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況和以往的盈利情況及趨勢(shì)。如果把能保持收益持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)當(dāng)作股票投資對(duì)象，就能較好地防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的營(yíng)業(yè)資料，作出冷靜的判斷，則可完全回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。避開(kāi)在通貨膨脹期內(nèi)的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)留意市場(chǎng)上價(jià)格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平高的企業(yè)來(lái)。當(dāng)通貨膨脹率異常高時(shí)，應(yīng)把保值作為首要目標(biāo)。避免利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡量了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時(shí)，會(huì)給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，影響股票價(jià)格，而利率的升降對(duì)那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)或公司影響不大。因而，利率較高時(shí)，應(yīng)少買或不買借款較多的企業(yè)股票，利率波動(dòng)變化難捉摸時(shí)，優(yōu)先購(gòu)買自有資金較多企業(yè)的股票，這樣基本可避免利率風(fēng)險(xiǎn)。