風雨彩虹，鏗鏘上市
——論公司發展的必由之路“上市”

(中國船舶重工集團公司第七一八研究所 河北 邯鄲 056004)

一、軍工行業公司上市現狀分析

根據萬德數據統計，截至到2017年12月31日，我國軍工行業包括中核、中航、中船、中電等整體的資產證券化率不超過30%。軍工行業板塊從資本市場上的融資額累計超過了1600萬億元人民幣，其中有45%的融資額用于對集團資產進行資源整合重組，另外55%的融資額用于項目建設和擴大企業發展規模。軍工行業仍存在大量可借力于資本市場迅速發展的優質民品資源被封鎖在企業內部，八萬億體量的軍工行業資產若能夠得到釋放，或許能翹動資本市場的發展里程。同時，市場化的飛速發展也倒逼著這些企業進行改革，而投向資本市場是現代公司飛躍發展的方向和必由之路。

隨著國家對軍工產業發展的高度重視，在機會與挑戰并存的資本市場環境中，軍工產業資產證券化程度不斷深入。我公司存在較多的優質資產，而部分具備先進精尖技術的民品品牌還未借助資本市場取得大力發展。資本市場具有促增長點高、打開市場品牌成本低、融資便捷且規模顯著等方面的優勢，由此，借助資本市場抓住前沿發展機會、擴大規模、提高品牌效應、迅速占領市場是我所發展的必由之路。

二、公司上市的利弊

我國正處于金融發展改革途中，金融改革與發展并行，縱然近年來資本市場發展變幻莫測，證監會對公司上市審核也日趨嚴格，但走向資本市場仍是眾多公司發展的趨勢選擇。無論是面向中國市場還是面向全球經濟，借助于資本市場發力(包括公開市場和非公開市場)是企業迅速發展的手段。上市不僅能夠幫助企業發展完成前期資本積累，還可以在資本市場上借助于股票實現金融創新完成資本再積累，然而公司選擇上市，在享受資本市場帶來的盛宴時，也需挑戰資本市場所帶來的風險，下文主要分析了公司上市的優勢。

1.廣泛吸收資金，迅速擴大公司規模.一般公司選擇上市的首要目的是融資，通過上市選擇在資本市場上進行融資，通過運作資本，不僅可以實現資本的規模性裂變，還無須償還。相較于貸款，上市獲得的融資不僅具有規模性優勢，若公司價值能在市場上實現持續走強，后期還可以選擇在資本市場上通過增發、抵押等方式實現再融資，獲得持續規模化效應優勢。

2.提升品牌知名度，擴大市場占有率。公司選擇上市，通過公眾媒體、機構投資者等在資本市場上進行宣傳推介,在籌集資本的同時,會產生巨大的廣告效應。公司、公司品牌及公司產品通過新聞界、商業界和資本市場直接進入一般公眾視野，可以迅速提高公司品牌知名度，直接提升了公司的影響力。若公司具有完善的經營管理結構，優質的產品質量，嚴格的風險控制制度等，在不斷給投資者傳遞利好消息的同時，也樹立了公司良好的聲譽。公司在擁有較高的品牌知名度和聲譽時，可以迅速的擴大產品銷量，增加客戶黏性，從而擴大產品市場占有率。

3.吸引優秀員工，增強公司研發能力。上市公司相較于非上市公司具有較高的聲望，一般公眾對上市公司的認可度也較強。公司經過專業機構的輔導和改制上市后都擁有較為完善的治理機制和管理制度，對員工的激勵手段也更為豐富化，上市公司可以通過股票期權等提升對員工的長期吸引力。由此，公司上市后，可以吸引更多優秀的員工加入。在新的經濟競爭環境中，人才的競爭優勢對公司發展的重要性更加突顯。優秀人才的加入不僅能增加公司的經營活力，優秀研發人員的加入還可以增強公司的研發實力，從而加強公司研發產品的深度和廣度。

4.兼并同業，深化產業鏈。公司上市后,在資本市場上具備了更豐富的融資方式，可以迅速提高公司的資本實力，為公司擴大規模、深化產業鏈及多元化發展提供資金支持。在市場上存在合適的標的資產時，雄厚的資本為公司兼并收購提供了資金支持。在公司通過資本市場獲得兼并重組標的后,深化升級了上市公司的產業結構，不僅能夠滿足市場的多元化需求，也增強了上市公司自身的競爭優勢。

三、公司上市財務條件分析

目前，公司上市可以選擇的范圍有：滬市主板、深市主板、深市中小板、深市創業板、新三板及海外上市板塊等，豐富的渠道給公司上市提供了更多的機會，公司可根據自身條件及不同板塊的要求來選擇掛牌市場。

由各板塊上市條件可以看出,除了創業板規定了公司的增長率(公司近兩年收入增長率超過30%)以外，其他板塊對公司上市的財務指標要求都比較客觀。一般的大中型企業在滿足財務治理結構完善、業務發展可持續、經營合規合法等條件下，完全可以達到主板的上市要求，經濟體量小增長速度快的中小企業也很容易達到新三板、中小板甚至創業板的掛牌要求。可見，從政策制定上，對公司上市的財務要求既嚴格又寬松，所謂的嚴格是掛牌公司必須符合會計準則要求和政策規定；而寬松指要求掛牌公司財務指標所達到的起點較低。一個健康且能夠持續發展的公司，政策和市場是支持和鼓勵其走向資本市場的。

四、公司選擇上市之必要性與迫切性

公司選擇上市盡管不得不接受著資本市場上的風險，但是，在整個經濟發展進程中，選擇上市仍然是眾多企業的必由之路。截至到2017年6月26日，我國深市上市公司有1992家，總市值226693.58億；滬市上市公司有1298家，總市值為306282.14億；新三板上市公司有11313家，總市值為6633.64億，上市公眾公司是國民經濟的和促進經濟發展的重要組成部分。選擇上市仍是眾多企業發展的必然選擇：

第一，公司上市需經過整改和輔導，通過專業機構的輔導，可以幫助上市公司建立較為完善的治理結構，公司經營也更加規范化，在登上資本市場舞臺的同時，吸引了公眾和眾多機構投資者的關注，不僅拓寬了公司的融資渠道和市場地位，增加了公司的資本實力和抵抗市場風險的能力。第二，上市公司在資本市場上具有豐富的融資手段，如：增發、股票質押、股票置換等手段可以滿足公司不同階段和規模的資金需求。第三，上市公司作為公眾公司，上市公司經營的好壞也關系到廣大股民的利益，同時上市公司作為對地區政府考核范圍的一項，地方政府對鼓勵本地公司上市的政策傾向性也更加突顯。第四，上市公司作為公眾公司，對人才的吸引也具有天然的優勢，上市公眾公司相較于非上市公司而言，在人才競爭上具有絕對的優勢。第五，公司上市后作為公眾公司，增加了公司的透明度和公眾信用，在間接融資市場上也建立了較高的信用度，銀行等對上市公司的信貸條件和額度也更加靈活和寬松。第六，通過資本市場進行融資，無須按期償還本金，資金的使用也更加靈活，選擇上市是企業增強資本實力、擴大經營規模的必然選擇。

選擇走向資本市場是公司戰略發展的必由之路，然而，隨著我國資本市場的日趨完善，對上市的要求也更加嚴格，加上已取得前瞻優勢的優質企業在市場的占有地位不斷鞏固和加強，新入企業的進入壁壘變得更難攻破，現階段公司選擇早日走上上市之路變得更加迫切。在已成熟的市場上，新型企業想獲得研發技術優勢等實施的搶奪人才戰略成本極其高昂，不同地區政府對本地區的上市企業仍有較高的政策扶持力度，如減免部分稅收、給予政策補貼、幫助引進高素質人才、優先配置辦公資源等。為了獲得市場優勢和享受資本市場的盛宴，企業選擇走向上市之路的目標和動力更加強烈和迫切。