宏觀調控新信號

劉琳

伴隨著今年全國兩會的召開和政府工作報告出爐，宏觀調控新的一攬子政策浮出水面。

從平穩的6.5%經濟增長目標，到新納入預期目標的城鎮調查失業率指標;從5年來首次下調的財政赤字率，到隱去的貨幣供應量目標數字……政府工作報告中的一系列看點，無不顯示宏觀調控正在進入新時代，是對十九大報告提出“創新和完善宏觀調控”、“宏觀調控有度”的落實。

政策目標的設定與宏調工具的選用發生微妙變化，印證了中國經濟強大的內生動力。近年來，在新發展理念的指導下，不斷創新和完善宏觀調控，增強了宏觀調控的前瞻性、科學性、有效性，經濟運行“穩”的格局在鞏固、“進”的走向在延續、“好”的態勢更明顯，增長的包容性和獲得感不斷增強。

多位專家對《財經國家周刊》記者表示，面對大至新興產業崛起、小至日常支付方式轉變等諸多經濟發展的新趨勢，2018年的宏觀經濟政策將在穩中求進的總基調下，進一步彰顯區間調控、定向調控、相機調控和精準調控的特征。

財政政策：聚力增效

財政赤字率目標5年來首次下調，無疑是2018年財政政策的最大看點之一。政府工作報告顯示，今年赤字率擬按2.6%安排，比去年預算低0.4個百分點;財政赤字2.38萬億元，其中中央財政赤字1.55萬億元，地方財政赤字8300億元。

赤字率下調的一大原因是政府對實現經濟增長目標更有把握。國家發改委主任何立峰近日表示，預計2018年消費對經濟增長的拉動作用將超過60%，投資的貢獻率仍然能保持30%左右，而只要世界經濟平穩增長，出口方面的貢獻率預計在8%到9%之間。幾項綜合，各界對實現今年6.5%左右的經濟增長目標充滿信心。債務問題則是下調赤字率目標的另一重考慮。

截至2017年底，我國政府負債率36.2%，較上年有所下降，低于國際通用的60%警戒線。但部分地方政府收支則呈現另一番景象。中國財政科學研究院的一份調研顯示，部分西部省份在2015年至2017年的平均財政自給率僅為30.4%。

“地方上剛性支出不能自給，就只能依靠中央轉移支付，如果規模過大，就會增加中央和地方的債務風險。”中國財政科學研究院研究員梁季對記者表示。

而防范化解重大風險，是十九大和中央經濟工作會議反復強調的“三大攻堅戰”之首。

“赤字率下調，指出了未來財政政策的一個明確導向，就是政府部門去杠桿。”中國國際經濟交流中心首席研究員張燕生說。在債務風險得到有效控制的情況下，產業結構升級等有利于宏觀經濟長遠發展的政策才有實施空間，“雖然赤字率在做減法，但整體的政策效果將是做加法。”

政府工作報告指出，2018年積極的財政政策取向不變。那么在赤字率目標下降的同時，“積極”二字又將如何體現？通過對比近五年來政府工作報告中對財政政策的措辭，可以發現：

2014年政府工作報告指出繼續實施積極的財政政策，2015年和2016年的措辭是“加力增效”和“加大力度”，2017年積極財政聚焦于“更加積極有效”，2018年的關鍵詞則落在“聚力增效”上。

張燕生認為，“力”和“效”是過去幾年積極財政的關鍵詞，強調政策總量概念，對政策質量的重視也在不斷加強。而2018年第一次用了“聚力”二字，說明更強調政策的結構性特點，意味著未來的財政支出將更加集中力量、有的放矢。

按照政府工作報告，未來“聚力”可能主要體現在這幾個方面：一是中央支出責任會有所增加，尤其是將針對中西部地區。

二是在公共性、普惠性領域提高財政支出，加大對三大攻堅戰的支持，創新驅動、“三農”和民生等領域也將得到傾斜，比如2018年減稅降費規模將達到1.1萬億，力度超過去年，居民基本醫保人均財政補助標準再增40元，2018年棚改開工580萬套。

三是規范地方舉債將進一步“堵后門、開前門”，雖然赤字率目標下調，但2018年將安排地方專項債券1.35萬億元，比2017年增加5500億元。

有領域聚焦發力，必然有領域受控，政府一般性支出便屬受控范圍。雖然我國財政狀況正在好轉，但政府工作報告要求各級政府仍要堅持“過緊日子，執守簡樸、力戒浮華，嚴控一般性支出，把寶貴的資金更多用于為發展增添后勁、為民生雪中送炭”。

貨幣政策：定向和精準

M2和社會融資規模的增長目標，是貨幣政策引人注意的焦點。

這兩項過去多年一直用以觀測貨幣政策取向的指標，在2018年的政府工作報告并沒有給出目標數字，只做出了“保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長”的總體要求。

與此同時，《2017年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2018年國民經濟和社會發展計劃（草案）的報告》中預計，2018年社會融資規模存量增速和M2預期增速均與去年實際增速基本持平，即分別是12%和8.2%。

多位專家對記者表示，結合兩份報告，可以基本判斷2018年的貨幣供應量與2017年相比將保持平穩，整體貨幣環境將保持合理穩定的流動性，但貨幣供應量這一傳統工具，有可能在未來的宏觀調控中弱化。

全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼近日在全國政協委員經濟界小組討論中表示，人們傳統的存款和支付方式的變遷，導致去銀行存款的人正在變少，貨幣供應的結構、流向也相應轉變。“貨幣供應量可測性、可控性發生了很大變化。硬定一個指標很可能是脫離實際的。”肖鋼說。

除了適應貨幣統計方式的變化，隱去兩個指標的增長目標，也預示著貨幣政策的發力重點將作出主動調整。

“M2和社融增長目標是數量型工具，適應的是較為粗放的投資驅動模式。”中國人民大學財政金融學院教授趙錫軍對記者說，“隨著供給側結構性改革的深化，服務業、技術創新企業對經濟增長的作用不斷上升，這些領域都有輕型化的特點，經濟對貨幣信貸的依賴程度也相應減輕。”

3月6日，全國政協委員、中國進出口銀行董事長胡曉煉在政協經濟界聯組會上表示，政府工作報告沒有設立這兩項的具體指標，這是一個非常大的進步。

“為結構升級服務的定向調控、精準調控，才是未來貨幣政策的重點。”趙錫軍對記者說。

如何做到定向和精準？很多方面可以發力，比如金融服務實體經濟就大有可為。胡曉煉在上述會議上舉例，政策性銀行以支持小微企業融資為“天職”，卻存在“觸角短”的問題，難以直接幫到小微企業。但如果借助村鎮銀行、地方性銀行的渠道，又由于數據統計等一系列原因，政策性銀行的資金支持難以享受到支微支小的國家優惠政策。

“未來貨幣政策就是要在打通最后一公里、疏通傳導機制這類細節上做文章，才符合高質量發展的要求。”趙錫軍說。

另有專家表示，隱去M2和社融增長目標的另一層深意，還在于未來貨幣政策相機而動的特點將比較明顯。2017年我國M2增速收于8.2%，遠低于12%的預定目標，這種強烈波動在2018年是否可能重現，尚未可知。

中國金融40人論壇高級研究員張斌認為，金融市場已經步入強監管周期，“對地方政府舉債的嚴格要求，以及資產管理行業新規，會進一步制約信用擴張。”他說，“所以當前經濟環境下，貨幣政策要做好對沖準備，需要緊密關注信用狀況和需求端的變化。”

這意味著，不提貨幣供應量的具體目標，能給貨幣政策帶來更大靈活性，更好地做到“松緊適度”。

供給側改革：重“加法”

持續多年淘汰過剩、落后產能的艱苦努力，為培育新動能贏得了空間。

政府工作報告在提到2018年政府工作建議時，第一位指出的便是深入推進供給側結構性改革，而這部分中的第一條，則是發展壯大新動能。“這說明在繼續抓好三去一降一補的同時，2018年供給側結構性改革做‘加法的特點，也將更加明顯。”國家發改委宏觀經濟研究院研究員馬曉河說。

政府工作報告指出，快速崛起的新動能，正在重塑經濟增長格局、深刻改變生產生活方式，成為中國創新發展的新標志。做大做強新興產業集群，實施大數據發展行動，加強新一代人工智能研發應用，推進“互聯網+”，通信提速降費等均在報告中悉數提到。

新動能同樣體現在制造強國的建設上。政府工作報告指出，未來要推動集成電路、第五代移動通信、飛機發動機、新能源汽車、新材料等產業發展，實施重大短板裝備專項工程，發展工業互聯網平臺，創建“中國制造2025”示范區。

“來一場中國制造的品質革命”也是制造強國的題中應有之義。大幅壓減工業生產許可證、強化產品質量監管，全面開展質量提升行動、推進與國際先進水平對標達標、弘揚工匠精神，都將成為未來中國經濟高質量發展不可或缺的要素。

在“新動能”與“強制造”的政策目標下，“創新”被置于更突出位置。加快建設創新型國家任務位于2018年政府工作建議的第二位，報告要求把握世界新一輪科技革命和產業變革大勢，深入實施創新驅動發展戰略，不斷增強經濟創新力和競爭力。

“在這樣的政策目標下，未來一系列刺激新動能、鼓勵創新的政策呼之欲出。”馬曉河說。