石家莊市城市生活垃圾分類的資產證券化分析

郭佳　王靜文　張惠蘭

【摘要】金融機構為垃圾分類回收行業提供的信貸資金可以組合打包形成證券化產品，同時，垃圾分類回收企業可以發行資產證券化債券產品，以實現其融資渠道的多元化。再比如，利用現有市場環境下對節能減排項目的資金支持方面開展工作，側重以銀行業為突破口，通過銀行提供信用資訊、理財產品、低碳項目融資等服務新產品，以及滿足“綠色信貸”需求，直接參與碳交易市場。

【關鍵詞】垃圾分類 金融支持 資產證券化

近年來我國社會生產力發展迅猛，人民生活水平也逐步提高，但我國浪費資源現象仍然十分嚴重。當前我國的城市生活垃圾制造總量高居于世界前列，增長率居于世界首位，占世界總量的四分之一，并且每年仍以10%左右的速度增長。同時，我國居民缺乏垃圾分類的意識，缺乏有效地強制性約束，特別是垃圾處理的基礎設備及資金投入在實踐中也相當匱乏。垃圾分類最缺少的是資金的市場化運作，只有市場化運作才能徹底解決當下垃圾的不分類現狀，而市場化運作需要金融提供多重的支持作用。

一、石家莊城市生活垃圾分類的金融支持意義

（一）能夠促進資源節約型社會的建立。眾所周知，我們國家地大物博、人口眾多，故而資源稀缺的矛盾一直非常尖銳。發展城市生活垃圾分類是一種有效地加快轉變高能耗的方式，是一種更加節約資源的方式，在我國特色市場經濟發展中，金融所發揮的作用越來越大。金融支持作用尤其是銀行業對城市生活垃圾分類的發展提供的支持，會進一步拓寬城市生活垃圾分類的成長空間。雙方實現互利共贏發展模式。

（二）有利于推動金融創新。一直以來我國金融業在發展中同質化競爭都比較嚴重，金融市場中參與者競爭活性較低，金融產品創新能力已經嚴重不足。城市生活垃圾分類行業屬于環保行業、新興行業，必然需要金融業在產品和服務上提供可行性的解決方案，而金融業之前極少涉及城市生活垃圾分類，因此，為金融業本身提供了創新發展的良好機遇，為金融行業帶來了新的投資領域，為其帶來了持久、穩定的項目來源。

（三）對我國金融業的社會責任感是一個提升。我國的金融業在我國經濟發展中有著為社會創造信用、提供資金積累和保障經濟安全等諸多的作用。雖然金融業是企業，具有盈利性，但同時也普遍發揮著企業的社會責任感。因此，金融業可在其業務方向上和資金運用上有選擇性的傾向于綠色環保行業，包括城市生活垃圾分類，更好地提升金融業的社會責任感。

二、城市生活垃圾分類的金融支持目前存在的問題

（一）缺少投資資金。目前階段資源回收再利用的環保意識已深入人心，但我國目前城市生活垃圾分類方面意識仍然有很大的不足，與發達國家相比，金融業對城市生活垃圾分類的投資額仍然較小。與國際上很多重視城市生活垃圾分類的發達國家還有著很大差距。按發達國家的經驗來看，只有環境保護的投資能夠達到國內生產總值的3%，城市生活垃圾分類占比顯著提升，才能夠實質得改善環境質量。

（二）主體積極性不高。多層次的金融市場在我國穩步建設并已小有成效，但金融體系不完善的現狀仍然存在，金融機構的競爭也日趨激烈。城市生活垃圾分類行業市場由于不夠成熟、成功案例少、資金使用周期長、風險高等諸多因素導致金融業投資的積極性不高，從資金流向來看，城市生活垃圾分類行業難以得到有效的金融服務。

（三）資本市場職能未能充分發揮。我國資本市場發揮的主要職能是為資金盈余者和資金短缺者提供投融資平臺。目前主要有股票市場、債券市場、基金投資等方式實現融資。發行股票可以有效地增加企業的自有資本；發行債券可以進行短期資金的籌集；風險投資可以使某些企業迅速發展壯大并獲得專業化的管理團隊。令人遺憾的是資本市場在該領域并沒能充分發揮其職能，無論在存量上還是增量上，在資本市場里通過直接融資的比例都還很低。

（四）信用環境欠佳。信用環境是金融市場中最根本的關系。更好的發揮金融資金支持垃圾分類建設需要有好的社會信用環境作為基礎。但我國現狀普遍存在信用環境差、壞賬率較高、應變風險能力和風險承受能力差等狀況。這些不利因素都制約了對城市生活垃圾分類的金融支持。

三、垃圾分類的資產證券化分析

（一）資產證券化。所謂資產證券化，將一組流動性較差信貸資產，如銀行的貸款、企業的應收賬款，經過重組形成資產池，使這組資產所產生的現金流收益比較穩定并且預計今后仍將穩定，再配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可以在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券進行發行的過程。

（二）資產證券化的特點

1、可以提高金融機構資本充足率；

2、增加資產流動性，改善銀行資產與負債結構失衡；

3、降低銀行固定利率資產的利率風險；

4、降低籌資成本，可使貸款人資金成本下降；

5、金融資產證券化的產品收益良好且穩定。

（三）城市生活垃圾分類的資產證券化操作。目前金融機構投資垃圾分類的資金具有期限長、數額大等特點。首先，金融機構在充分考慮安全性的前提下，再經過監管部門審批后，可以將資金打包組合，在債券市場上進行發行。這樣資產證券化產品就具備了數額小，購買者眾多，發行面廣，通過這種方式可以將風險分散，實現流動性。資產證券化提高了貸款發放銀行的流動性、收益性，吸引了更多金融機構投資垃圾分類。其次，垃圾分類回收企業可以發行資產證券化債券，以未來現金流作為抵押，或者以固定資產、土地使用權、無形資產等作為抵押發行企業債券，實現企業融資。

在我國城市生活中垃圾分類現狀亂象叢生，現急需建立垃圾分類體系，提升居民環保意識，推動建設資源節約型社會。但垃圾分類離不開金融的支持，特別是在資產證券化方面進行的融資，可引入更多資金投資于改善目前混亂的垃圾分類狀況，嘗試更多創新的思考與行動。