引入國際戰略投資者對我國上市商業銀行績效的影響研究

葉建成

國際戰略投資者，目前來說，對于它的定義，存在著一定的分歧。只是對其中的“戰略投資”做了解釋。大意為國際上的一些投資機構，為了實現自己控制其他企業或者持有其他企業股份的目的，通過公認的兼并購等形式，進行的合法的利益追逐。目前在國際社會中，還是以并購這種控股方式作為戰略投資的主要方式。效率，就銀行業務來說，具體是指銀行在自己的業務中，所獲得的收益和成本，或者在投入與產出兩者之間的差率。它在很大程度上表明了銀行在其資源配置中是否有效及其合理的程度。銀行效率在推動社會的經濟發展和資金的流通上，所起的積極作用中，能體現出市場的綜合競爭優勢、可持續的發展能力以及在投入和產出過程中承擔風險的能力等。金融是國際間經濟利益相互流通的價值手段。商業銀行作為金融服務的一個種類，已然成為世界各國經濟發展的重要組成部分。在我國，由于銀行具有跨時間和空間的交換功能，更是對國民經濟的發展起著不可替代的作用。在全國性的商業銀行中，大部分引進了國際戰略投資者。然而引進國際戰略投資者是否真的能夠提高銀行業經營績效，學術界一直是意見不一，難以達成一致的定論。因此，對此問題進行進一步研究有其一定的必要性。

一、文獻回顧

近年來，我國研究者們對于引入外資投資的影響進行了大量的研究，本文認為其中比較有代表性的研究有：李石凱（2006）站在宏觀的角度，就東歐八國的銀行在其過渡轉型以及發展中，采用戰略引資給其帶來的影響。研究中發現，它的示范效應在引資的多種作用中，是最應該得到關注的。胡海巖（2005）通過對實證的大量研究，得出了戰略引資在一定的條件下，會發生轉化的結論。其具體的內容是：引入外資，不見得會引導國內銀行的改革，但是，如果外部投資環境的改變，由戰略性的合作轉變為戰略性的沖突，對于國際戰略的投資者，也將向財務投資者轉化。余云輝（2005）為此有著自己很獨到的觀點，他認為國內銀行想要建立起完善的法制機制，需要很長時間的摸索，這個結果的實現，不是單單依靠引進一些國際戰略投資者就能改變或者提前的。這需要在銀行內部對機構管理機制的創新以及完善，因為有些作為核心的東西，需要自己的獨立創新。

二、理論分析及研究假設

（一）引入國際戰略投資者的制度背景和發展歷程

2003年7月24日，中國銀行業監督管理委員會頒布了《推動公司治理結構、建設制定重組改制方案的通知》一文，在通知中反復且明確強調，引進國際投資者，就猶如引進了有關財務管理，產品開發、信息的發展以及公司治理各方面的先進經驗。2003年，我國為了促進國有體制股份制改革，啟動了“戰略引資”策略，這時，國內的銀行的外資擁有量迅速增加。2006年1月12日，銀監會發布的《中國銀行業監督管理委員會中資商業銀行行政許可事項實施辦法》第七條第四項規定：設立股份制商業銀行“發起人股東中應當包括合格的國際戰略投資者”。2006年4月18日，銀監會發布《國有商業銀行公司治理及相關監管指引》，其中提到國有銀行引進戰略投資者的五項標準，第四條是：“國際戰略投資者應當具備良好的金融管理經驗，并有著很強的金融業背景，在技術和合作意愿上，有著良好的出發點和目的。”在2006年12月11日，我國在對人民幣在業務上的地域性和客戶的范圍做了調整，取消了這些限制的同時，對外資銀行與本國銀行給予了同樣的待遇，銀行業進入了全面開放的新時期。

（二）引入國際戰略投資者的效果理論分析

隨著國內經濟發展迅速，作為銀行業，目標定得更高。主要是以引進外資，引進技術和引進靈活的管理機制為國際資本引入的目標。同時兼顧安全可控性，循序漸進，本著互利互惠的原則，吸納著國際投資者的投入。

（三）研究假設提出

根據理論分析，我們可以預計中資銀行引入國際戰略投資者應該對于提升中資銀行的經營績效是有一定積極作用的。在這里，我們細分一下中資銀行的績效指標，分為盈利能力、抗風險能力和資產安全性三個方面。我們假設中資銀行引進國際戰略投資者對以上三個方面都有正面影響。

三、實證分析

（一）樣本選擇與數據來源

本文在進行樣本的選擇時，盡可能地根據銀行業整體概況，選取大容量的樣本。也考慮到從銀行引進外資到取得一定的效果可能需要的時間跨度，時間太短相對比來說就沒有可比性價值。另外，鑒于前面文字中已經對國內的一些銀行就財務狀況進行了分析，現在通過實證，這里選取了包括了國內四大國家控股銀行以及中信、民生、興業、華夏等共十家銀行作為實證樣本，其中有六家股份制銀行。

在時間跨度的選擇上，選擇了從2006至2016的十一年時間。其中，數據的來源，出自各個銀行的年度報表以及經濟經營摘要，色諾芬數據庫和巨潮資訊網等。

（二）模型建立

1.規模報酬不變的CCR模型。在不存在規模經濟的條件下，可以通過CCR模型求解出最優權重。

以此構成了下面方程中分式規劃的問題：

在這里利用（1）的對偶性特點，從中計算出有關這個問題的等價形式。

θ作為標量，是第j家銀行產生的效率值，它首先必須滿足0小于等于θ小于等于1。

如果θ等于1，說明了這個銀行效率一般。在各個樣本中所有銀行的效率值，都可以通過公式三而求得。由于銀行的規模以及給員工的酬勞不變，這個結果就作為了銀行效率值中技術層面的效率。表示出銀行在產出一定的情況下，其投入的比例也是相當的。

如果，在這個樣本中，把θ作為效率值，那么1-θ就是針對此家銀行的浪費比例。

2.規模報酬可變的BCC模型。從上面的公式我們推算出，如果銀行在規模以及報酬不變的情形下，它所取得的經營效率并不發生任何的變化。一些規模小的銀行，就會通過增加投入的方式，來增加其產出。

但是，很多的情況是，這些條件不會被全部滿足，如果此銀行處于在一種還不完全安全的競爭模式中，由于受到多方面條件以及政策的限制，銀行就缺乏理想的運行機制。

這種情況下，如果把銀行的規模和收益作為一種變量，Banker，Charnes和Cooper對BCC模型進行了修改，如果增加權重則結合凸性約束，可以將其按照原來的BBC重新轉化，得出模型如下：

這里的技術的純效率值是通過可變模型計算出來的，其中σ值，就是我們所要的純效率值。

3.超效率模型。運用DEA方式，對效率進行分析，規模報酬的可變與不變模型，在銀行存在效率的時候，就不能通過直接對比的方式，進行比較效率的多少。因此，在1993年，由Andersen和Petersen提出了超效率比較模型，它規避了很多的缺陷，很好地解決了這一問題。

（三）構建銀行公司經營效率評價指數——基于m a lm quis t模型的效率測算結果

1.從2006年到2016年的十年間，筆者選擇包括四家國家控股銀行在內的共十家銀行，其基本的效率情況為：在技術，純技術，規模效率中，其效率比值為1的很多。擁有決策單元的也很多清楚地說明了在銀行之間效率很接近，而且差別小，所以，不能就這樣拿來進行對比。因此，本文將在后面運用其他模型來予以分析。

2.銀行間許多的樣本在不同的年份，其純技術的效率值都為1，這樣的情況說明，我們假設一種條件，我們運用DEA的方法選定的指標和獲得的數據，所以，我們要明確，是在規模以及報酬都不變化的前提下最終得出所參與研究的樣本銀行，在純技術上效率一樣這個結論。假設純技術效率一樣，作為銀行，同樣可以利用規模報酬來獲得效率的提高。

綜合所有對樣本的實例分析結果，我們可以得出在引入國際投資者后，作為銀行在技術上的變化，總體上是上升的。即使的2005至2006的兩年中，由于整合國際投資者的資金，所需的時間中，會使得技術率的變化降低以外，整體上看，引入國際戰略投資者不同程度地促進了銀行技術的改革，并且通過這種改革，提升了國內銀行技術效率。

（四）利用宏觀財務數據檢驗

通過銀行經營績效財務指標、引資前后績效指標變化研究，我們發現，選擇的樣本銀行在資本與資產的利用率上，在引入國際戰略投資者后經濟效率的明顯提升。成本收入比明顯降低，表明銀行獲利能力明顯提高；通過分析引資前不良貸款率變化，我們明顯看到除了深圳的發展銀行，所有樣本銀行在這幾年中不良貸款額度明顯下降，基本上都能夠維持在5%之下，資產的質量得到了很好的提升；通過引資前后審慎經營類指標變化，大體上來說，對于國際戰略投資者的引進，使得國內銀行的資本擁有率得到了提升。增強了我國商業銀行抵御風險的能力，同時也提高了商業銀行的資產利潤率和資本利潤率，提高了商業銀行的經營效率，成本收入比明顯降低，表明銀行獲利能力明顯提高。

四、我國引入國際戰略投資者的建議

（一）優化銀行股權結構，明確退出機制

作為商業銀行，利益就成為了其主要追求的目標，作為能夠獨立運作的經濟經營機構，避免了來自于政府的干預以及約束。同時，由于管理機制的完善，有著豐富銀行管理經驗的國際戰略投資者也會為了自己的利益，派出一些董事來參與銀行的管理與監督，在參與決策上，會有效行使自己的權利，從而形成有效的控制機制。作為國際戰略投資者處于對其自身利益的考慮，也會協助我們建立科學的管理，在財務制度以及信息度的透明上，也會幫助國內的企業建立起現代化企業的經營模式和框架，通過改善機構，來提高國內銀行的經營效率。

（二）加強溝通合作，重視文化融合

作為引資的雙方，必須要加強交流，彼此協調。在之前對銀行樣本的研究與分析中，我們知道銀行實行的戰略引資之后，它的效率并不能馬上得到提高，而是需要一段時間的整合和融合，我們才能看到某種改善。這種現象的發生，就是因為雙方不同的文化理念以及管理模式造成，由最初的沖突到后來的磨合，只有雙方最后的文化以及理念的融合才會形成一種緊密的合作關系。在協同效應中，完成單個個體即使累加后也不能達到的高度，我國銀行也就完成了引資的目的。

（三）完善法律法規，提高監管水平

目前，我國還沒有具有權威性的法規來對外資金融機構進行監管，《外資金融管理條例》等具有知識性的法規，并不具備強行性。因此，對一些相關法律法規的制定已經迫在眉睫。但在目前這方面的法制不健全的情況下，作為金融的監管部門，要提高對外資銀行的監管、監督，時刻關注其動態，提前規避可能帶來的風險。如果的確存在著風險的可能或者已有風險擴大的趨勢，作為監管部門，首先要關閉其在華業務，并對一些違法亂紀的機構或者行為堅決予以打擊，來確保國內銀行業以及金融的健康發展。引入國際投資者，可以在完善銀行的治理結構，提高銀行的效率上起到促進作用，但是，我國銀行在進行改革體制，完善機制上出現的問題，并不能因此而得到解決。這是一項長期的艱苦卓絕的使命。

因此，我們必須正面面對在引進國際戰略投資者的過程中的一些積極和消極的作用，通力合作，互惠雙贏。

五、結論

通過數據的實證分析，得出樣本銀行的資產利用率、資本利潤率、成本收入不良貸款率和資本充足率在引入國際戰略投資者的前后變化情況，印證了本文提出的研究假設，即中資銀行引進國際戰略投資者對盈利能力、抗風險能力和資產安全性三個方面都有正面影響。鑒于來國內投資的外資戰略投資者，都是具備相當實力的財團以及組織，他們在財務上，管理上的經驗以及管理模式都是很先進的。由于相近的這些指標，會給我們在對投資者的經營能力，資產的安全性以及抗風險能力上，會產生不直觀的影響。

因此，實施戰略性引資計劃時，必須要加強自身的學習與提高，對一些先進的技術與經驗，以及好的管理模式，要學會整合運用，來提高國內銀行的綜合競爭能力。由于任何事物都具備的兩面性特征，我們要辯證地看待，同時在注意引資中好的一面的時候，也不要忽視了不良一面的存在。

（中囯工商銀行股份有限公司淳安支行，浙江 杭州 311700）

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