樂(lè)視能否東山再起

江瀚

2018

年1月23日，可以說(shuō)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界和資本界一個(gè)非常重要的大日子，在樂(lè)視停牌282天之后，一代房地產(chǎn)大佬孫宏斌召開了《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)暨公司經(jīng)營(yíng)情況投資者說(shuō)明會(huì)》，在會(huì)上，孫宏斌沒(méi)有了2017年9月份在融創(chuàng)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)樂(lè)視的款款深情，而是非常誠(chéng)懇說(shuō)了一些自己的感言：“人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸；我會(huì)盡力，希望不留遺憾。但如果仍然沒(méi)有辦法，那也只能遺憾了。”整整150億元投資，一句愿賭服輸，估計(jì)孫宏斌不知道耗費(fèi)了多大的勇氣才能夠說(shuō)出這樣的一句話。

說(shuō)起樂(lè)視這家公司，相信所有人都不會(huì)陌生，無(wú)論是樂(lè)視的前任掌門賈躍亭，還是其一手締造的從視頻到手機(jī)、電視乃至于金融、汽車等產(chǎn)品的“樂(lè)視帝國(guó)”。但是離2016年賈躍亭發(fā)表《樂(lè)視的海水與火焰：是被巨浪吞沒(méi)還是把海洋煮沸？》的公開信不過(guò)一年有余的時(shí)間，樂(lè)視已經(jīng)從當(dāng)年巨大的互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)變成了現(xiàn)在的黑云壓城，樂(lè)視網(wǎng)停牌長(zhǎng)達(dá)9個(gè)多月，旗下的易到、酷派乃至于被寄托為救命稻草的FaradayFuture（FF）汽車，都陷入巨大的危機(jī)，更有接棒賈躍亭的CEO 梁軍的辭職事件，如此種種讓樂(lè)視的市場(chǎng)有了太多的不確定因素，樂(lè)視似乎已經(jīng)成為了一個(gè)無(wú)可救藥的敗局，但是“天道有常，不為堯存，不為桀亡”，在這樣的絕境之中樂(lè)視是否還有東山再起的希望呢？

樂(lè)視困局

說(shuō)到樂(lè)視，2015 年大家討論的焦點(diǎn)是樂(lè)視到底有多少錢，2016 年討論的焦點(diǎn)是樂(lè)視到底缺多少錢，2017 年討論的焦點(diǎn)則是樂(lè)視到底還剩多少錢？這三個(gè)問(wèn)題見(jiàn)證了樂(lè)視從巔峰跌落到谷底的整個(gè)過(guò)程。如今的樂(lè)視可以說(shuō)是困局不斷。

1.樂(lè)視的上市公司板塊。2017年10月27日晚間，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布了當(dāng)年第三季度報(bào)告。前三季度，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入為60.94 億元， 較2016年同期減少63.67%，凈利潤(rùn)虧損16.51億元，同比降低435.02%。樂(lè)視網(wǎng)在公告中表示，由于前三季度受到關(guān)聯(lián)方債務(wù)及資金緊張、流動(dòng)性風(fēng)波影響，對(duì)公司聲譽(yù)和信譽(yù)都造成負(fù)面影響，公司廣告收入、終端收入、會(huì)員收入均出現(xiàn)較大幅度下滑，預(yù)計(jì)公司2017年全年累計(jì)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損。上市公司一地雞毛，樂(lè)視的停牌只能無(wú)奈地繼續(xù)下去。

2.樂(lè)視的非上市公司體系。樂(lè)視手機(jī)已經(jīng)從當(dāng)年的黑馬變成了現(xiàn)在業(yè)務(wù)垮塌的狀態(tài)，樂(lè)視手機(jī)逐漸失去了往日的紅火，2017年上半年樂(lè)視手機(jī)就已經(jīng)處于售后停擺的狀態(tài)。而樂(lè)視電視作為曾經(jīng)智能互聯(lián)網(wǎng)電視的代表，也陷入了嚴(yán)重的窘境，質(zhì)量問(wèn)題、售后問(wèn)題、制造商問(wèn)題層出不窮，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力被小米、暴風(fēng)一再超越。而被賈躍亭視為最后希望的樂(lè)視汽車項(xiàng)目 FF，也被媒體曝出其已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

3. 樂(lè)視的非樂(lè)視系板塊。易到用車和酷派手機(jī)可以說(shuō)是最大的兩個(gè)部門，2017年初開始，易到用車就遭遇了提現(xiàn)危機(jī)，司機(jī)無(wú)法提現(xiàn)的結(jié)果就是企業(yè)信譽(yù)迅速下降，大量司機(jī)離開易到轉(zhuǎn)戰(zhàn)滴滴，易到從此一蹶不振，直到2017年11月易到勉強(qiáng)宣布每周可以提現(xiàn)，但是這半年多的頹廢讓易到徹底失去了與滴滴爭(zhēng)雄的可能。酷派手機(jī)作為中國(guó)國(guó)產(chǎn)手機(jī)的老牌巨頭，在運(yùn)營(yíng)商為王的時(shí)代，酷派曾是國(guó)產(chǎn)手機(jī)前四強(qiáng)，然而現(xiàn)在酷派手機(jī)受到樂(lè)視的一系列資金鏈拖累，幾乎已經(jīng)放棄了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。一時(shí)間樂(lè)視旗下各業(yè)務(wù)線問(wèn)題可謂是層出不窮，當(dāng)年的“生態(tài)化反”所構(gòu)建的手機(jī)生態(tài)、內(nèi)容生態(tài)、體育生態(tài)、大屏（電視）生態(tài)、汽車生態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)及云生態(tài)七大子生態(tài)，除了電視還有些希望之外，其他的生態(tài)似乎都出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。

“生態(tài)化反”成落敗根源

我們必須要承認(rèn)樂(lè)視是一家非常有創(chuàng)新精神的企業(yè)，賈躍亭也是一位非常有眼光的企業(yè)家，那么其困局究竟是怎么形成的呢？

2010年8月12日，樂(lè)視網(wǎng)上市，作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)中的明星企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)一直都是很多投資人熱捧的對(duì)象。雖然樂(lè)視網(wǎng)只是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)視頻陣營(yíng)的第二梯隊(duì)，但是樂(lè)視卻沒(méi)有像大多數(shù)第二陣營(yíng)企業(yè)一樣苦心經(jīng)營(yíng)自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，力圖進(jìn)入第一陣營(yíng)，而是走上了一條“生態(tài)化反”的多元化發(fā)展道路，這也就注定了樂(lè)視失利的根源。

1. 生態(tài)布局的核心缺失。作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，樂(lè)視的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)可謂是其業(yè)務(wù)的根源。我們仔細(xì)分析生態(tài)這個(gè)生物學(xué)概念的基礎(chǔ)，一個(gè)穩(wěn)固的生態(tài)系統(tǒng)必然是各種物種、資源與環(huán)境的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，能量可以相互傳導(dǎo)、相互利用，甚至是相互共生。然而樂(lè)視卻不是這樣，樂(lè)視的網(wǎng)站、手機(jī)、電視、汽車幾乎都是各自為戰(zhàn)，自成一家，即使是關(guān)聯(lián)度最大的電視、手機(jī)、視頻，這種關(guān)聯(lián)度的反哺作用也是極為虛弱的。而且一個(gè)核心生態(tài)必然要有一個(gè)核心的能量來(lái)源，比如說(shuō)騰訊所擁有的QQ、微信這兩大社交平臺(tái)，阿里所擁有的淘寶、天貓、阿里巴巴這三大網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)等等，但是樂(lè)視卻始終沒(méi)有這個(gè)能量源。所以，樂(lè)視過(guò)度貪大求全所構(gòu)建的生態(tài)系統(tǒng)，有著自身的缺陷，缺乏自身的能量創(chuàng)造機(jī)制。既然沒(méi)有造血機(jī)制，就只能依靠外部輸血，一旦外部輸血斷絕，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)就會(huì)輕易的土崩瓦解。

2. 樂(lè)視財(cái)務(wù)的嚴(yán)重混亂。就樂(lè)視來(lái)說(shuō)，它的七大生態(tài)其實(shí)都是一個(gè)巨大的吸血機(jī)器，樂(lè)視的現(xiàn)金流難以支撐其巨大的生態(tài)需求。樂(lè)視業(yè)務(wù)中無(wú)論是云、內(nèi)容、體育、電視、手機(jī)、汽車乃至于互聯(lián)網(wǎng)金融，其實(shí)自身并沒(méi)有很強(qiáng)的資金創(chuàng)造能力。這種與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不大的生態(tài)產(chǎn)業(yè)卻占用了大量資金，樂(lè)視的主營(yíng)業(yè)務(wù)視頻卻處在一個(gè)投資長(zhǎng)期不足的狀態(tài)，現(xiàn)金流成為了維持樂(lè)視發(fā)展的唯一辦法，然而樂(lè)視卻始終把自己的資金寄托在外部融資上。樂(lè)視最喜歡的融資方式就是股權(quán)質(zhì)押，通過(guò)股權(quán)換貸款，然而股權(quán)質(zhì)押有著明顯的預(yù)警線和平倉(cāng)線。如果達(dá)到預(yù)警線，借款人就要補(bǔ)倉(cāng)；如果達(dá)到平倉(cāng)線，金融機(jī)構(gòu)就會(huì)出售股權(quán)。所以，樂(lè)視這種股權(quán)質(zhì)押的方式無(wú)疑是飲鴆止渴，而樂(lè)視的管理層卻沒(méi)能及時(shí)認(rèn)識(shí)到這個(gè)問(wèn)題的嚴(yán)重性。

3. 樂(lè)視管理的消化不良。作為一家企業(yè)，如果能夠回歸核心做好一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)已是不容易，只有類似于谷歌、阿里、騰訊這樣的巨頭才有余力去做更多的多元化業(yè)務(wù)。而且即使多元化，也都是一步一個(gè)腳印慢慢發(fā)展起來(lái)。樂(lè)視卻采用了大規(guī)模收購(gòu)的方式，雖然可以短時(shí)間內(nèi)增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，但是自身力量的參差不齊會(huì)引起嚴(yán)重的消化不良。聯(lián)想當(dāng)年收購(gòu)IBM的PC部分都用了十年多時(shí)間消化吸收，而樂(lè)視卻似乎完全不需要消化吸收這一過(guò)程就強(qiáng)行納入樂(lè)視體系。與此同時(shí)，大規(guī)模通過(guò)獵頭挖人，然后投資“攤大餅”式布局更加劇了整個(gè)樂(lè)視管理的消化不良，綜合協(xié)調(diào)管理水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上企業(yè)的集團(tuán)化管理需求，讓整個(gè)企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了一系列問(wèn)題。

再加上賈躍亭設(shè)想很好但是執(zhí)行力不足的一些個(gè)人因素，最終形成了樂(lè)視的困局。

當(dāng)前主要挑戰(zhàn)

樂(lè)視的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)節(jié)奏過(guò)快，很多鏈條燒錢過(guò)多，公司現(xiàn)在面臨巨大挑戰(zhàn)。

1. 資金鏈的嚴(yán)重短缺。2017年初樂(lè)視獲得了融創(chuàng)等投資機(jī)構(gòu)168 億元的融資，但是面對(duì)樂(lè)視七大生態(tài)體系的融資窟窿，再多的資金也只是杯水車薪。從上文提及的樂(lè)視網(wǎng)財(cái)報(bào)我們可以大致了解樂(lè)視的資金鏈情況。僅樂(lè)視網(wǎng)的負(fù)債就達(dá)到了174.12億元，自身造血能力的不足成為了樂(lè)視當(dāng)前資金鏈的巨大問(wèn)題（見(jiàn)圖）。而賈躍亭之前承諾借款給樂(lè)視網(wǎng)的諾言也已經(jīng)無(wú)力兌現(xiàn)。

2. 樂(lè)視業(yè)務(wù)的嚴(yán)重下滑。一個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)上最為重要的就是信譽(yù)，隨著樂(lè)視一系列財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，如今的樂(lè)視已經(jīng)難以被消費(fèi)者和投資人所信任，這種難獲信任導(dǎo)致的最大問(wèn)題就是其業(yè)務(wù)銷售的逐漸出局。在樂(lè)視現(xiàn)階段的生態(tài)中，其他大部分生態(tài)都已面臨著巨大的危機(jī)，唯有樂(lè)視網(wǎng)和樂(lè)視電視還有崛起的可能。然而樂(lè)視網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)領(lǐng)域中本就處于第二梯隊(duì)，樂(lè)視電視所構(gòu)建的互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)業(yè)也面臨小米、暴風(fēng)的圍追堵截。這兩個(gè)雖然有著盈利希望的業(yè)務(wù)也沒(méi)有辦法掩蓋業(yè)務(wù)困局整體下滑的深刻挑戰(zhàn)。

3. 樂(lè)視人才的嚴(yán)重流失。一家企業(yè)最重要的除了業(yè)務(wù)和品牌之外，恐怕就是人才了。而樂(lè)視現(xiàn)在的整個(gè)人力資本顯得有些青黃不接，一方面，賈躍亭本人的離去赴美本身就是對(duì)樂(lè)視人力資本的重要影響；另一方面梁軍以及包括高飛、張旻翚、蔣曉琳、楊永強(qiáng)等多名高管在內(nèi)的全面離職，導(dǎo)致樂(lè)視管理層幾乎已經(jīng)沒(méi)有可以領(lǐng)軍的人物，人才的快速流失讓樂(lè)視雪上加霜。

擺脫困局的可能性

樂(lè)視巨大的困局和挑戰(zhàn)，是樂(lè)視一個(gè)難以破解的難題，那么樂(lè)視到底還有沒(méi)有希望，還有沒(méi)有東山再起的可能？其實(shí)，天無(wú)絕人之路，樂(lè)視脫離困局的可能性還是有的，但是不太可能依靠樂(lè)視汽車生態(tài)來(lái)脫困了。因?yàn)槠嚤揪褪且粋€(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)，更是一個(gè)利潤(rùn)率相對(duì)較低的行業(yè)，樂(lè)視想要依靠汽車脫困難度還是太大。那么樂(lè)視的機(jī)會(huì)在哪里呢？

1.樂(lè)視網(wǎng)的視頻業(yè)務(wù)。作為樂(lè)視體系最核心的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，樂(lè)視的視頻業(yè)務(wù)可以說(shuō)是樂(lè)視少數(shù)能夠保持長(zhǎng)期盈利的業(yè)務(wù)，并且樂(lè)視視頻也是現(xiàn)階段孫宏斌等樂(lè)視新管理層關(guān)注的核心，在融創(chuàng)的強(qiáng)力支持之下，樂(lè)視網(wǎng)單獨(dú)走出困局的可能性還是有的。樂(lè)視可以展開和融創(chuàng)的廣泛合作來(lái)提振網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)。

2.樂(lè)視的電視業(yè)務(wù)。雖然樂(lè)視生態(tài)的大餅攤得過(guò)大，但是樂(lè)視電視業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)還是存在的。如果能夠進(jìn)行輸血，保證樂(lè)視的內(nèi)容質(zhì)量，挽救樂(lè)視電視的品牌，還是可能的。

3.樂(lè)視的金融業(yè)務(wù)。樂(lè)視有著業(yè)內(nèi)最全的金融牌照，細(xì)細(xì)梳理一下樂(lè)視手上還有著財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)銀行和民營(yíng)銀行等一系列金融牌照。雖然沒(méi)有券商、支付這兩大牌照，但是現(xiàn)有的金融牌照在某種程度上其實(shí)已經(jīng)有了潛在的機(jī)會(huì)。因?yàn)榻鹑冢绕涫腔ヂ?lián)網(wǎng)金融在某種意義上就是標(biāo)準(zhǔn)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。如果能把金融這塊牌打好，說(shuō)不定樂(lè)視還有一搏的機(jī)會(huì)。

但是，樂(lè)視要想脫離困局，就必須要有壯士斷腕的勇氣，將一系列重資產(chǎn)的項(xiàng)目和生態(tài)從樂(lè)視的產(chǎn)業(yè)鏈中完全剝離出去，留下輕資產(chǎn)項(xiàng)目，精兵簡(jiǎn)政、輕裝前行，只有這樣才有一搏的可能性。

樂(lè)視的啟示

樂(lè)視的發(fā)展留下了很多啟示，其中最大的啟示就是一家企業(yè)在上市或者取得初步成功之后到底該怎么做，可以歸納為以下幾個(gè)方面：

1. 做實(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)才是一切的根本。正所謂打鐵還需自身硬，一家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否已經(jīng)具備了無(wú)可匹敵的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)谷歌的搜索業(yè)務(wù)、騰訊的社交業(yè)務(wù)、阿里的電商業(yè)務(wù)，只有自身根基牢固才能夠去談所謂的多元化，在自身根基不穩(wěn)的情況下，千萬(wàn)不要貿(mào)然啟動(dòng)多元化的發(fā)展引擎。

2. 妥善處理與資本的關(guān)系。資本對(duì)于中國(guó)的很多企業(yè)來(lái)說(shuō)既是發(fā)展的良藥，也是致命的毒藥。有了資本的幫助，企業(yè)可以通過(guò)加杠桿的形式迅速發(fā)展壯大，但是資本同樣會(huì)讓企業(yè)陷入加速發(fā)展的飲鴆止渴狀態(tài)，過(guò)度追求眼前利益從而忽略了整個(gè)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

3. 注意流動(dòng)性的重要地位。一個(gè)企業(yè)資金鏈的穩(wěn)固是發(fā)展的關(guān)鍵，一定要下定決心保護(hù)好整個(gè)資金鏈的穩(wěn)定，沒(méi)有穩(wěn)定的資金鏈再怎么發(fā)展都是深埋隱患，隨時(shí)可能爆發(fā)。

樂(lè)視能否東山再起，其實(shí)要看樂(lè)視現(xiàn)在的管理層能否有真正的勇氣和決心。從當(dāng)前來(lái)看，未來(lái)樂(lè)視需要做的是首先穩(wěn)定住資本市場(chǎng)、合作伙伴以及客戶的信心。

（作者單位為中國(guó)銀聯(lián)政策研究室）