富國“踩雷”顧地科技

易強

在股權轉讓、停復牌的游戲中，各路機構被無情絞殺，富國基金頗為受傷。

3月6日，已連續跌停6日的顧地科技（002694.SZ）迎來了其2月12日第一次復牌后的第7個交易日。當日，公司股價以跌停始，以漲停終，成交金額達到14.04億元，換手率達到26.78%。Wind資訊引述交易所盤后數據稱，四機構席位當日賣出額共計4.63億元。

可以確定的是，富國旗下基金富國城鎮發展（000471.OF）及富國改革動力（001349.OF）也在當日減持了不少股份。

機構：有失體面的減持

在顧地科技復牌前，上述兩只基金分別持有1503萬股和2795萬股；截至2017年底，所持股份的公允價值分別占到基金資產凈值的13.28%和10.06%，同期股票占基金總資產的比例分別為92.39%和90.08%。

而據富國基金于盤后披露的數據，3月5日，上述兩只基金的單位凈值分別為1.5550元和0.5810元。

與此同時，富國城鎮發展的第二大重倉股金力泰（300225.SZ）、第三大重倉股臺海核電（002366.SZ）、第六大重倉股廣博股份（002103.SZ）及第十大重倉股德奧通航（002260.SZ），以及富國改革動力的第二大重倉股臺海核電、第四大重倉股金力泰、第七大重倉股廣博股份及第十大重倉股神州數碼（000034.SZ），在3月6日處于停牌狀態，且截至2017年底，其合計公允價值分別占到各基金總資產的31.63%和26.64%。

而且，除顧地科技外，上述兩只基金的其他5只正常交易的重倉股中，當日有兩只漲幅分別為3.20%和3.87%，有兩只跌幅不超過1%，1只跌幅不超過2%。

因此，如果上述兩只基金未在3月6日減持顧地科技，其單位凈值應有大幅上漲。然而，根據富國基金披露的數據，3月6日，富國城鎮發展的單位凈值保持1.5550元不變，富國改革動力則是0.5860元，漲幅僅有0.85%。

3月7日，顧地科技以跌停收盤，成交金額為9.65億元，換手率為16.76%。在上述兩只基金的其他5只重倉股中，當日有兩只漲幅超過2.50%，3只跌幅在1.07%至1.8%。而據富國基金盤后披露的數據，上述兩只基金當日的單位凈值分別為1.5460元和0.5800元，漲幅分別為-0.58%和-1.02%。

根據Wind資訊，在顧地科技停牌前，富國旗下基金共計持有4309萬股，是持股最多的基金公司，以停牌前收盤價21.81元計算，所持股份公允價值達到9.40億元。2017年12月27日，即顧地科技停牌5個月后，富國已將其股價估值下調至15.36元。至3月7日，其股價已跌至11.48元。

需要指出的是，除了富國，持有顧地科技的基金公司還有中郵、泰信、長城、華安、興業等。

不論這些同病相憐的機構投資者持股成本是多少，減持價格是多少，在被顧地科技“劫持”近10個月、又連續遭遇6個跌停后，通過一種相互殘殺的方式進行減持，奪門而逃，踉蹌而去，無論如何是有失體面的。

缺錢的控股股東

顧地科技2012年8月上市，原控股股東為廣東顧地塑膠公司（下稱“廣東顧地”），主營業務為PVC管道、PE管道及PP管道的研發、生產與銷售。

上市后頭兩年，公司業績尚可，但到了2014年，問題開始出現：根據定期報告，上述三項主營業務收入在這一年創下最高紀錄，而后逐年下滑；同時，其毛利與毛利率創下歷史最低。但更大的問題是控股股東越來越缺錢。

2015年3月17日，顧地科技在停牌兩個多月后發布公告稱，控股股東廣東顧地為改善本身財務狀況，同時“希望通過出售股份，引進對顧地科技未來業務發展有所助益的股東”，已于3月13日分別與重慶涌瑞公司、杭州德力西集團及自然人邢建亞等三方簽署《承諾函》，通過協議轉讓的方式，將其持有的公司股票共計1億股——占總股本的28.93%——轉讓給后三者。

根據《承諾函》，上述股份的交割時間是8月16日以后，即控股股東36個月禁售期屆滿之日。不過，在上述公告發布當日，即3月17日，公司即同時發布了4份《簡式權益變動報告書》，提前確認了股權轉讓事項。

于是，公司股票復牌后，連續4日漲停，由8.27元漲至12.11元（不復權，據Wind資訊）。受上述“利好消息”及牛市行情推動，至5月27日收盤時，股價已達到22.29元；兩個半月的時間里，股價漲幅達到169.53%。

由于有融資需求，再加上禁售期未滿，在公司股價處于高位，而股市大調整（始于6月15日）剛剛開始時，于6月16日至25日期間，廣東顧地將其持有的股票合計1.42億股做了股權質押，質押比例高達99.95%。

結果之一是，8月27日，顧地科技接到廣東顧地的告知函稱，由于股價連續下跌，后者質押給海通證券的4120萬股已臨近平倉線，“平倉線區間為6元-12元”。同日，公司股票停牌。

結果之二是，因廣東顧地所持股權處于質押狀態，且部分臨近平倉線，《承諾函》規定的“8月16日以后”交割上述股權；于是，在上述3家受讓方的請求下，廣東顧地被質押的股票全部被司法凍結及司法輪候凍結。

同年12月12日與25日，廣東顧地先后與上述3家受讓方簽署了《和解協議》，其中一項條款即是終止履行上述股權轉讓協議。

神奇的是，12月27日，即最后一份《和解協議》簽署兩日后，廣東顧地與山西盛農投資公司（下稱“山西盛農”）簽署了《股份轉讓協議》，通過協議轉讓的方式，將其持有的9599萬股作價11.38億元轉讓給后者。

由于彼時廣東顧地所持股權仍有部分處于質押狀態，因此，次年2月18日，又與山西盛農簽署補充協議，廣東顧地先行轉讓7871萬股（占總股本的22.78%），剩余股份待質押解除后進行交割。

更加神奇的是，在“資產荒”的背景下，即便上市公司歷史問題重重，有了重組及轉型概念墊底，仍能吸引到機構投資者的青睞。

誰是贏家？

2016年5月9日，顧地科技發布《重大事項停牌公告》，公司擬與越野一族（北京）投資管理有限公司、上海鄉地藝客投資有限公司進行戰略合作，共同推進中國汽車賽事文化發展、自駕游旅行產業發展，“公司上述合作涉及重大投資及戰略轉型”。

正是在這一時期，富國旗下基金開始建倉顧地科技。截至2016年上半年，富國城鎮發展（000471.OF）持有250萬股，富國天惠精選成長（161005.OF）持有11萬股；兩只基金持有的股份占到顧地科技流通股本的0.86%。

同期持股的基金公司還有中郵、華安、金鷹、建信等9家。其中，華安旗下華安逆向策略（040035.OF）甚至是顧地科技第八大股東。

富國基金在2016年第三季度大幅增持，期末至少合計持有2170萬股，占到流通股本的7.14%，成為持股最多的基金公司。其中，富國城鎮發展已增持至700萬股，新建倉的富國改革動力則持有1470萬股

農銀匯理則在這一季度建倉，持有541萬股，在基金公司中排在第二位。至于其他基金公司，中郵有所增持，華安有所減持。中海信托旗下“浦江之星177號集合資金信托”也持有880萬股。

至2017年第一季度末，富國基金已增持至2984萬股，占流通股本的9.65%。

2017年5月18日，顧地科技進行分紅，普通股股東每股轉增0.6股。于是，富國所持股份變為4774萬股，期間又略有增持，至上半年末，所持股份為4989萬股，占到流通股的10.09%。同期長城、華安等基金公司則略有減持。

5月25日，即實施分紅7日后，顧地科技突然發布停牌公告，表示“正在籌劃重大事項，涉及出售塑膠管道業務資產”。停牌至6月10日，又發重大資產重組公告，表示除了“出售塑膠管道業務資產”之外，還將“以現金購買賽事旅游資產”。

不過，直至2018年2月12日復牌，顧地科技僅僅發布了收購預案。而在停牌期間，顧地科技實際控制人任永青因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查。正是有鑒于此，股票復牌后連續跌停，讓持股機構極為難堪。

但對原控股股東廣東顧地及現在的控股股東山西盛農來說，情況不算太差。

2016年7月20日及21日，即機構大舉增持顧地科技期間，廣東顧地已通過大宗交易的方式，以20.10元/股及20.16元/股的價格——接近歷史最高收盤價——分別減持了1100萬股和625萬股，合計套現3.47億元，持股比例已由13.36%降至8.36%。在此之前，公司股價自山西盛農入主以來已上漲45.53%，同期深圳成指漲幅為-17.11%。

至于山西盛農，即便以3月7日收盤價11.48元計算，持股市值也有17.63億元，比當初受讓股權的成本高出6.25億元，投資收益率達到54.92%。