互聯網經濟促進傳統金融業的“逆襲”

張磊 張鵬

當一個經濟體進入中等發達國家時，伴隨著人口紅利的消失，在消費需求端會出現品種增多的零售化和個性化銷售趨勢。個性化銷售趨勢的出現意味著消費市場不斷細分且消費需求變動不均，這就給企業經營帶來巨大難題。一方面，個性銷售化趨勢出現和消費品種增多要求企業擴大資產規模，另一方面市場細分又壓抑了最小經濟有效規模空間。很顯然，個性化銷售趨勢的出現無疑會加劇經濟增長動力的衰竭。

互聯網經濟發展捕獲敏捷紅利

面對增長動力衰竭的壓力，以云計算、大數據、移動互聯網、人工智能為代表的互聯網經濟發展為成功應對個性化銷售趨勢、獲取敏捷紅利提供了有效的技術手段。企業充分運用云大移智等互聯網技術手段，可以對日益細分的市場進行模式識別和供求匹配，迅速決策，靈活應對，從而獲敏捷紅利。獲取敏捷紅利的機制有兩類：

一是通過將包括信息業務在內的服務活動廣泛外包，變交易固定成本為可變成本，靈活應對市場需求變化，重構規模經濟在企業間分布。在這個生產成本上下波動的時代，企業對市場需求的關注明顯要勝過對生產效率的關注。將交易固定成本轉移為可變成本是一個較好的商業策略，因為即使運營成本會隨著商業活動的增減而上下波動，但如果預期的活動沒能實現或者新產品并沒有成型，成本將保持不變。這種適應需求變化型的商業模式能讓企業更好地管理現金流，并保住企業的經營利潤，同時具有低風險性。因此，盡管適應性模式并不像高固定成本運營模式那樣能使企業獲利最大化，但這種模式卻給了企業靈活應對突如其來的市場變化和挑戰的能力。信息技術已成為企業提高其靈敏反應能力的關鍵因素，對整個企業的商業利潤起決定性的杠桿作用。互聯網經濟發展在一定程度上重構規模經濟也為有關數據所證實。美中概股互聯網經濟中的服務業上市公司由赫芬達爾-赫希曼指數所代表的市場集中度指數自2011年起出現了較為明顯的上升，具有了一定程度的寡頭化特征。與此同時，與市場集中度較低的A股和港股互聯網服務業上市公司相比，寡頭化特征明顯的美中概股互聯網服務業上市公司也發揮了較好的節約生產成本作用，并提升了毛利率。

二是結合新的信息技術手段，促進知識外溢，推動適應性創新。在市場寡頭創新軍備競賽推動下，技術可因適應市場需求變化而產生進步。這是因為寡頭只有不斷進行技術創新，才能保持市場壟斷地位。互聯網技術則提供了降低創新成本的技術手段。以A股市場為例，中國互聯網經濟中的服務業上市公司各項創新投入，特別是以大專以上學歷員工為代表的人力資本以及技術人員投入自2008年起均迅速飚升。與此同時，由無形資產所代表的公司創新產出也得到穩步提升。

由此可見，經由上述一系列機制的共同作用，互聯網經濟發展有助于中國企業成功捕獲敏捷紅利，延緩人口紅利的衰竭。

互聯網經濟發展存在瓶頸

敏捷紅利是另一種形式的人口紅利，僅僅依靠互聯網經濟發展尚不足以實現可持續的內生增長。

首先，現有的互聯網經濟從信息技術角度看屬于基于廣度優先搜索的供求匹配過程，主要利用計算機富余的算力對海量數據進行處理，并需要耗費大量能源。以比特幣為例，目前比特幣挖礦耗電量已經超過了全球159個國家。正是由于對能源的巨大消耗，互聯網經濟發展無論在重構規模經濟還是在節約交易成本方面均受到很大制約：規模經濟的重構尚難完全消化企業居高不下的生產成本，即使在規模經濟特征最為明顯的美中概股市場，中國互聯網經濟中的服務業上市公司毛利率也趨于下降；由期間費用代表的廣義交易成本節約還不足以抵消規模經濟消失和毛利率下降，這將給由銷售營利率代表的企業盈利和創值能力帶來負面影響。

其次，互聯網經濟發展對形成內生增長動力至關重要的顛覆性創新助益不多。克萊頓·克里斯坦森認為，“顛覆性技術不等于更加先進或更具突破性的技術”。顛覆性創新的實質是“技術的民主化”，也就是將原先復雜昂貴的技術轉化為簡單廉價的技術，讓技術的受益者和使用者從一小撮掌握復雜知識和技術的專家，擴展為主流大眾。顛覆性創新有時又稱市場創造型創新，是通過對復雜或昂貴產品進行革命性的改進，吸引新的消費群體， 創造出全新的市場。它是與適應性創新相對應的一個概念，即創新的產品或服務與市場現有的產品或服務沒有太多的聯系，屬于創造需求的創新跳躍而非適應需求的創新改進。由此可見，顛覆性創新是實現品種增多型創新和質量改進型創新弱相關關系的重要機制之一。只有這樣的顛覆性創新才能在減少產品品種的同時升級質量，通過商品化實現自助服務，創造消費者全新體驗，從而有效抑制創新知識外溢效應的彌散，降低創新成本，構成新的內生增長動力。互聯網經濟發展還是更多地帶有適應性創新特征，側重于捕獲敏捷紅利，從而影響創新回報。正是由于重構規模經濟和節約交易成本受到制約，并對顛覆性創新助益不多，通過互聯網經濟發展重構增長動力尚任重道遠。

互聯網經濟助力傳統金融業發展

互聯網經濟發展過度消耗能源，以及對顛覆性創新助益不多，給包括金融業在內的傳統產業提供了逆襲良機。首先，互聯網經濟發展過度消耗能源意味著互聯網技術手段并不能完全替代人，對其運用更適宜采取人機合作方式，即這一類技術手段主要用于部分替代常規性決策和程序性工作。其次，互聯網經濟發展對顛覆性創新助益不多則意味著對互聯網技術手段濫用甚至可能誤導創新。由于所創新的產品或服務與市場現有的產品或服務沒有太多的聯系，顛覆性創新面對的實際是少信息甚至無信息的決策問題，過多使用數據甚至可能引發精確的錯誤弊端。具體到金融業來說，面對著實體經濟部門個性化銷售趨勢的出現，金融業同樣需要更加重視零售業務，充分運用互聯網技術手段，為非金融企業和家庭適應不斷細分且變動不居的消費需求提供相應的融資服務。與此同時，金融零售業務地位的凸顯也加大了風險控制的難度，除了有關成本會攀升之外，更關鍵是僅僅依靠數量模型不足以覆蓋全部風險，還需運用基于從業經驗培養起來的直覺， 積極引入金融宏觀審慎監管思維。很顯然，無論是在整合金融零售業務進行顛覆性創新方面，還是風險控制方面，與互聯網科技公司相比，傳統金融業具備自己的獨特優勢。因此，促進組織扁平化，完善企業治理結構，著意培育能獨立思考的創意團隊，提高金融零售業務顛覆性創新及其相應風控能力，傳統金融業逆襲互聯網科技公司正當時。

（作者單位：中國社會科學院經濟研究所）