茅臺(tái)股價(jià)：高處不勝寒

王全浩

去年11月16日，A股“股王”貴州茅臺(tái)股價(jià)再創(chuàng)新高，突破每股700元大關(guān)。截至16日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲4.51%，達(dá)到每股719.11元。總市值為9033.44億元，超過(guò)中國(guó)人壽8638.54億市值，A股排名第7。

隨著股價(jià)持續(xù)大漲，有機(jī)構(gòu)將茅臺(tái)目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至800元以上。對(duì)此，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱，近期公司股價(jià)上漲幅度較大，提請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

多家券商機(jī)構(gòu)高調(diào)唱多

作為A股最貴股票，貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷突破新高。去年9月中旬以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)呈現(xiàn)加速上漲的趨勢(shì)，9月25日站穩(wěn)500元關(guān)口，10月26日突破600元關(guān)口，11月16日股價(jià)一舉超過(guò)700元，收盤(pán)價(jià)達(dá)到719.11元。從月線圖來(lái)看，去年1-9月，貴州茅臺(tái)股價(jià)月平均漲幅在5%左右，10月份漲幅為19 39%，11月至今漲幅為16.36%。

11月16日晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱，最近市場(chǎng)上的一些討論和觀點(diǎn)，尤其是關(guān)于公司過(guò)高的目標(biāo)股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費(fèi)者理性看待，審慎決策。

公告中還稱，近期公司股價(jià)上漲幅度較大，公司將繼續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)工作，也鄭重提請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

貴州茅臺(tái)股價(jià)近期持續(xù)上漲，多家券商繼續(xù)看好其后市表現(xiàn)。

高盛將貴州茅臺(tái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)18%至881元，這已是高盛在一個(gè)月內(nèi)第二次上調(diào)茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)。此前的11月1日，高盛將茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)由648.42元上調(diào)至745.69元。招商證券分析師11月14日對(duì)茅臺(tái)股價(jià)給出了725元的目標(biāo)價(jià)。

高調(diào)唱多的還有多家券商機(jī)構(gòu)，中銀國(guó)際和申萬(wàn)宏源都給出750元的目標(biāo)價(jià)，中泰證券給出810元目標(biāo)價(jià)，中金公司也給出845元目標(biāo)價(jià)。

一直看多茅臺(tái)股價(jià)的是深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)但斌。去年5月，但斌在微博上表示，茅臺(tái)2018年底能上600，并愿意為此賭一個(gè)億。當(dāng)茅臺(tái)股價(jià)站上650元時(shí)，但斌認(rèn)為后期很可能到700元、800元、900元，甚至1000元。

當(dāng)茅臺(tái)股價(jià)沖破700元后，但斌在其個(gè)人微博表示：“感謝時(shí)代”。

供不應(yīng)求成漲價(jià)主因

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貴州茅臺(tái)去年三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，以及茅臺(tái)酒市場(chǎng)銷售火熱，成為貴州茅臺(tái)股價(jià)快速上漲的主因。

去年10月25日貴州茅臺(tái)公布了三季報(bào)。前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收424.50億元，同比增長(zhǎng)59.40%；凈利潤(rùn)199.84億元，同比增長(zhǎng)60.31%：基本每股收益15.91元，同比增長(zhǎng)60.31%。業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期。僅第三季度，茅臺(tái)就實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)873億元，同比增長(zhǎng)138.4%。

銷售緊俏、漲價(jià)預(yù)期也被認(rèn)為是茅臺(tái)股價(jià)上漲的主因。記者調(diào)查市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，受益于高端白酒行業(yè)復(fù)蘇，飛天茅臺(tái)需求提升，銷售價(jià)格上漲壓力明顯。

廣州一家茅臺(tái)酒地區(qū)經(jīng)銷商表示，“茅臺(tái)酒不夠賣，供應(yīng)比較緊張，基本處于供不應(yīng)求的狀況”。目前，出廠價(jià)819元/瓶的53度飛天茅臺(tái)零售價(jià)已破1500元/瓶，生肖酒部分地區(qū)報(bào)價(jià)已破7000元/瓶。

在多個(gè)電商購(gòu)物平臺(tái)上，標(biāo)價(jià)1299元的飛天茅臺(tái)顯示無(wú)貨。以天貓“茅臺(tái)官方旗艦店”為例，標(biāo)價(jià)1299元的飛天茅臺(tái)顯示已經(jīng)下架，無(wú)法購(gòu)買；在京東商城“京東自營(yíng)貴州茅臺(tái)旗艦店”，標(biāo)價(jià)1299元的飛天茅臺(tái)顯示暫時(shí)售完。在上述平臺(tái)中，有代理經(jīng)銷商的店鋪標(biāo)出了1800元、1850元的價(jià)格，酒仙網(wǎng)部分店鋪甚至標(biāo)出了1900元的價(jià)格，并要求消費(fèi)者提前預(yù)訂。

記者電話咨詢了北京一家茅臺(tái)酒專賣店，工作人員表示，目前53度飛天茅臺(tái)售價(jià)為1780元，并強(qiáng)調(diào)這只是這兩天的價(jià)格。“現(xiàn)在都缺貨，如果過(guò)兩天購(gòu)買還需要根據(jù)行情重新定價(jià)，目前是一天一個(gè)價(jià)。”

在其他地區(qū)，飛天茅臺(tái)銷量也十分緊俏。一位長(zhǎng)期購(gòu)買茅臺(tái)酒的消費(fèi)者稱：“之前中秋節(jié)就買不到，現(xiàn)在想買都需要提前預(yù)訂，價(jià)格也在一直漲。”

非理性會(huì)造成雙崩潰

不過(guò)，面對(duì)茅臺(tái)股價(jià)的“瘋狂”，也有不少投資者比較冷靜，一些茅臺(tái)的“鐵粉”投資者也反對(duì)將股價(jià)估值上調(diào)太高。去年11月15日，茅臺(tái)“鐵粉”董寶珍發(fā)文稱，茅臺(tái)面臨酒價(jià)和股價(jià)的雙泡沫和雙崩潰。

否極泰私募基金合伙人董寶珍，是一位堅(jiān)定的茅臺(tái)投資者，他負(fù)責(zé)的私募基金長(zhǎng)期重倉(cāng)貴州茅臺(tái)。資料顯示，董寶珍在2008年11月就開(kāi)始買入貴州茅臺(tái)的股票，在2010年7月完成建倉(cāng)，其持有貴州茅臺(tái)的成本約為每股160元。期間，茅臺(tái)股價(jià)不斷上漲。不過(guò)，2012年，在中央大力反腐、整治“三公”消費(fèi)的背景下，A股白酒板塊走熊，茅臺(tái)股價(jià)進(jìn)入陰跌時(shí)期。即使股價(jià)持續(xù)下跌，董寶珍依然加倉(cāng)貴州茅臺(tái)，并使它的私募基金在2013年排名墊底。

董寶珍認(rèn)為，目前貴州茅臺(tái)的需求中有投機(jī)性需求。推動(dòng)茅臺(tái)酒價(jià)上漲的那個(gè)需求，不是真實(shí)需求，真實(shí)需求已經(jīng)伴隨著酒價(jià)上漲而銳減了。隨著酒價(jià)的上漲，需求越來(lái)越多是收藏性需求和囤積性需求。

董寶珍認(rèn)為，收藏性需求和囤積性需求會(huì)隨著價(jià)格上漲而增長(zhǎng)，這種需求屬于正反饋需求，正反饋的終極結(jié)果是崩潰。如果資本市場(chǎng)的研究機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)過(guò)度樂(lè)觀，會(huì)形成一種非常不利的局面：樂(lè)觀會(huì)快速互相傳 染，資本市場(chǎng)的股價(jià)上漲，會(huì)刺激酒價(jià)上漲；酒價(jià)上漲，又推動(dòng)股價(jià)上漲，這樣就導(dǎo)致非理性擴(kuò)大化，導(dǎo)致酒價(jià)和股價(jià)的雙泡沫之后是雙崩潰。

高股價(jià)需要冷處理

一位股民表示，從480元看到700元，一直覺(jué)得漲得太高沒(méi)敢買。另一位股民表示，自己想買但買不了，現(xiàn)在1手（交易所規(guī)定，每次交易至少需購(gòu)買100股，稱為1手）就要7萬(wàn)多元，我的資金已經(jīng)買不起1手貴州茅臺(tái)了。

值得注意的是，貴州茅臺(tái)此輪上漲，最受益的是各路機(jī)構(gòu)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月30日，共577家主力機(jī)構(gòu)（基金567家，QFIl4家，一般法人5家，社保基金1家）持有茅臺(tái)股票，持倉(cāng)量總計(jì)9.9億多股，占流通A股78.97%。

其中170家機(jī)構(gòu)增持564.46萬(wàn)股，171家機(jī)構(gòu)減持了250.03萬(wàn)股，125家機(jī)構(gòu)新出現(xiàn)在主力名單中，共計(jì)持有898.16萬(wàn)股，363家機(jī)構(gòu)從主力名單中退出，原先持有1377.73萬(wàn)股。雖然貴州茅臺(tái)股價(jià)持續(xù)上漲，但股市“國(guó)家隊(duì)”證金公司持續(xù)減持貴州茅臺(tái)。去年三季報(bào)顯示，證金公司三季度減持515萬(wàn)股，持股比例由第二季度末的1.97%下降至1.56%。半年報(bào)中，證金公司就減持了63.21萬(wàn)股，1季度更是減持了407.71萬(wàn)股。去年以來(lái)，證金公司累計(jì)減持986萬(wàn)股，以11月16日股價(jià)計(jì)算，累計(jì)減持市值達(dá)70.89億元。