提振民間投資需多措并舉

董濤

當前，民間投資依然存在市場準入遇阻、融資約束與負擔沉重、政府支持缺位和自身轉型升級緩慢等問題。尚需多方努力，為民間投資增長營造優良環境

民營經濟作為中國國民經濟和社會發展中不可或缺的重要力量，創造了80%以上的城鎮就業、60%以上的GDP、50%以上的稅收、70%的發明專利。擴大民間投資既能夠擴大當期總需求，又能夠提高供給質量、改善供給結構，是推進供給側結構性改革的重要舉措。

國家統計局最新公布的數據顯示，2017年1—10月份，民間固定資產投資313734億元，同比名義增長5.8%，而10月份單月的民間投資額只有36214億元，同比僅增長1.18%。中國民間固定資產投資增速自2012年起持續下行，盡管有短暫回升，但不改回落趨勢。2011年之前，民間投資的名義增速基本維持在30%以上，2012年之后開始下降，2015年降至10.1%，2016年降至3.2%。盡管2017年前10個月民間投資增速與去年同期相比有所回升，但相較2012年之前30%以上的高增長，仍大幅下降。對此，社會各界高度關注。

2016年5月至今，國務院組織開展了四次大督查，對促進民間投資各項政策的落實進行督查和督導；2017年以來，李克強總理連續多次主持召開擴大社會投資尤其是民間投資的相關會議，并于7月28日確定了進一步激發民間有效投資活力的4條具體措施。這些政策對提升企業投資信心和意愿起到了積極作用。

近幾年民間投資發展狀況分析

2017年以來，民間投資增速、增量均有所回升。從產業結構、地區結構、經營主體結構、內外資結構上看，民間投資呈現出結構優化、動能轉換的苗頭。

1.民間投資一路下滑，2017年低位回升。從民間投資增速看，2011年，民間投資增速保持在35%左右；2012-2014年，民間投資增速平緩下滑至18%以上；2015年下滑略有加快，維持在10%以上；2016年，增速從1-2月的6.9%下降到1-7月和1-8月2.1%的谷底后，緩慢回升到1-12月的3.2%；2017年1-2月上升到6.7%，1-10月各月增速保持在6%-7%之間。

從民間投資增速與全國固定資產投資（不含農戶）增速（以下簡稱“全國投資增速”）看，在2011-2014年的4年中，民間投資增速均高于全國投資增速，兩者增速之差達到10.4個百分點；在2015年的各月內，民間投資增速與全國投資增速較為接近或相等；進入2016年，民間投資增速均低于全國投資增速，即民間投資與全國投資的增速之差呈現負值，增速之差維持在5-6個百分點；2017年保持這一態勢，增速之差縮至1-2個百分點。

從民間投資占全國投資的比重看，2012-2015年，民間投資占全國投資的比重呈上升趨勢，由2012年內的最高點62.1%（1-6月累計），上升至2013年內的最高點63.9%（1-5月累計），又上升至2014年內的最高點65.1%（1-5月累計），繼而上升至2015年內的最高點65.4%（1-5月累計）。而2016年的最高點是1-4月的62.1%，最低點為2016年1-12月的61.2%。2017年這一比重最高點為1-3月的61.1%，最低點為1-2月的60.4%。

2.東部增速快，中部降幅大，西部穩定，東北負增長。從地區看，東部地區民間投資增速從2015年的13.5%下降至2016年的6.8%，2017年1-10月略升至8.2%；中部地區從2015年的16.6%下降至2016年的5.9%，2017年1-10月緩升至7.4%；西部地區保持平穩；東北地區增速2015年、2016年、2017年上半年均為負增長，2017年1-7月增長9.8%、1-8月增長6.1%、1-9月增速為-2.3%、1-10月增速為3%。

3.第二產業增速和比重下滑，第三產業增速和比重上升。第一產業全國投資增速從2014年的33.9%下降到2017年1-10月的13.1%，增速持續保持在兩位數；第二產業增速從2014年13.2%滑落到2015年的8%、2016年3.5%、2017年1-10月2.7%；第三產業從2014年的16.8%下降到2017年1-10月10%。從占比上看，民間投資在第二產業中的規模高于第三產業。2016年，民間投資在三次產業間的分布比例是4.12：49.97：45.91，2017年1-9月，這一比重為4.35：48.97：46.68，第一產業比重提高0.23個百分點，第二產業占比下降1個百分點，第三產業占比上升0.77個百分點。導致第二產業民間投資占比下降的關鍵因素是制造業和采礦業的民間投資占比下降。第三產業的增速持續高于第二產業和GDP增速，第三產業的比重不斷上升，已經成為近年來的穩定趨勢。中國正在步入服務經濟時代。

4.國有投資增速上升，民間投資增速下降，差距縮小。自2012年以來，受周期性、體制性和結構性因素的影響，民間投資開始下行，5年間下降了31.1個百分點。但同期，國有及國有控股投資增長卻整體呈現波動上升趨勢，5年間上升了9.1個百分點。自2015年起，國有及國有控股投資增速超過民間投資增速，且兩者間的分化程度不斷加劇，2016年增速差距為15.5個百分點，2017年三季度增速的差距縮小到5個百分點。

5.民間投資中對外投資比重上升。2012年以來，中國民間投資增速屢創新低，而與此同時，在非金融類的對外投資里面，中國民間資本占比逐年提升。商務部發布《2015年度中國對外直接投資統計公報》顯示，2015年，中國非公經濟占對外投資的65.3%，數量和金額上都首次超過公有經濟的企業。2016年中國對外投資增速屢創新高，中國非金融類直接投資累計為1701.1億美元，同比增長44.1%。2017年大幅下降，前三季度，中國非金融類直接投資累計780.3億美元，同比下降41.9%。對外投資規模出現下降，既有去年同期基數較高的因素，也有中國經濟發展持續向好、企業在國內投資信心增強的原因；既受外部環境不確定性增多、企業對外投資更加審慎的影響，也與去年底開始有關部門加強對外投資真實性合規性審查有關。endprint

6.實體經濟投資趨冷，金融投資趨熱。實體經濟投資回報率的下降導致越來越多的資金停留在金融系統內部空轉，大量資本“逃離”實體經濟，流向樓市、匯市等，形成一種“樓市熱、實業冷”、投資“脫實向虛”的態勢。2017年6月末，非金融企業及機關團體貸款同比增長8.1%，同時，房地產貸款余額同比增長24.1%，實體經濟面臨錢多、錢緊與錢貴并存的局面。

綜上所述，民間投資方向發生如下變化：一是產業轉型。民間資本開始投資于醫療、人工智能等具有較高技術含量的新興產業，這些新經濟形態正在逐步彌補原有舊經濟形態產能過剩和增速下滑帶來的缺口，這是民間資本尋找更廣闊前景市場的開始。二是民營資本越來越多地投向海外。三是由于國內成本上升和國際市場不景氣的雙重擠壓，中國制造業的利潤率不斷走低，大量民營企業選擇“脫實入虛”進入資本市場。

當前民間投資意愿有所上升

2017年以來，隨著供給側結構性改革深入推進，中國經濟新動能快速成長，供給體系的質量和效率不斷提升，供需關系穩步改善，實體經濟運行平穩，效益明顯提高，中小企業投資意愿有所增強。自2016年三季度開始，民間投資開始緩慢回升的勢頭一直持續到2017年9月。從中國中小企業協會編制的中國中小企業發展指數看，自2016年三季度到2017年一季度中小企業發展指數持續上升，僅二季度略降0.1點后，三季度上升0.2點；其中反映中小企業固定資產投資和科技投資狀況的投入指數和反映中小企業對宏觀經濟感受的宏觀經濟感受指數均與中小企業發展指數同步，自2016年三季度到2017年一季度持續上升，僅二季度分別略降0.2和0.1點外，三季度轉而分別上升0.3和0.2點。

1.市場環境好轉，企業利潤改善，投資愿意增強。2017年1-8月，規模以上中小工業企業主營業務收入同比增長11.6%，增速比上年同期提高6.2個百分點；利潤總額同比增長14.0%，增速比上年同期提高5.0個百分點。8月末，規模以上中小工業企業虧損面為13.6%，比上年同期縮小1.4個百分點。工業和信息化部對2.6萬戶中小工業企業問卷調查顯示，2017年9月，中國中小企業國內外市場訂單指數分別為48.5%和47.5%，比上年同期分別提高4.6個百分點和3.1個百分點。

2.民營企業出口狀況改善，外向型中小企業投資好轉。2017年前三季度中國民營企業進出口額達到7.81萬億元，同比增長17.8%。其中出口額達到5.23萬億元，占中國出口總額的46.8%。這意味著中國近半出口額來自民營企業，民企作為中國第一大出口經營主體的地位進一步鞏固。

3.政府加大了對民間投資支持的力度。2016年10月16日，國家發展改革委印發了《促進民間投資健康發展若干政策措施》，從促進投資增長、改善金融服務、落實完善相關財稅政策、降低企業成本、改進綜合管理服務措施、制定修改相關法律法規等6個方面提出了26條具體措施，旨在進一步解決制約民間投資發展的重點難點問題。2017年9月1日，國務院辦公廳頒發《關于進一步激發民間有效投資活力促進經濟持續健康發展的指導意見》（國辦發[2017]79號）。國務院及其相關部門組織了大督察。以放管服為重點，加快改革，破除制約民間投資增長制度的限制，比如打破彈簧門、玻璃門，讓一些民間資本能夠進來。開辟了其他民間資本參與渠道。

然而，喜悅之中也有隱憂，目前民間投資增速與其他領域增速相比水平較低。產能過剩的程度雖然有所緩解，但還沒有根本緩解，而且國外經濟復蘇比較疲軟，出口壓力也比較大。國內處在結構調整的關鍵時期，所以部分企業出于安全考慮仍在觀望。

民間投資存在的突出問題

1.市場準入障礙：壁壘仍存，民間投資領域受限。民間投資渠道不暢突出表現在各種“門”，比如“玻璃門”“彈簧門”“旋轉門”等。政府權限過寬，審批過多，準入環節手續繁雜，民間投資主體在稅收、融資、行政收費、政府服務方面常受到不公正待遇，面臨各種有形、無形規制約束。

2.融資約束和負擔沉重：金融供給與需求錯配，成本高企與稅負沉重。一是融資受約束，金融供給與需求錯配。在國內外經濟形勢下行期，金融機構風險偏好上升，信貸資金更多地投向大項目和大企業，中小企業融資難問題更加突出。在經濟下行壓力下，銀行對民企的貸款收縮過大，企業貸款難、融資成本高、貸款期限短的現象普遍存在。2016年，在政府和金融管理部門要求、催促下，各家銀行頒布了若干支持民企信貸的臨時優惠政策，但多數金融機構基于業務慣性、風險防控和效益考核，仍沿按傳統放貸流程、標準進行審、放貸作業，并額外加收“服務費”。多層次資本市場體系尚不完善，民間投資的融資來源不暢，難以通過資本市場獲取資本支持。民間融資缺乏合法地位和相應擔保機制，經營風險大，受政策規制較嚴。因此，民營企業無論是直接融資、間接融資，還是其他非正式融資，都存在一定局限性。二是成本高企、稅負沉重。近年來，隨著生產要素成本、人工成本、制度性交易成本、融資成本、物流成本等生產成本的不斷提高，企業成本負擔加重。中小企業存在著復雜的稅費體系，行政事業性收費也屢禁不止。

3.政策支持缺位：投資服務體系不完善，政策和信息引導渠道建設滯后。一是民間投資身份受歧視問題依然較為嚴重。對民間投資的產權保護嚴重不足，影響民間投資的投資意愿和投資預期。二是政府服務意識較差，對民間投資監管多、服務少，社會保障、土地、人才等方面政策支持不足，產業投資信息指導缺乏。政府服務、引導不足，商會和行業協會對民間投資的支持作用不夠，缺乏系統、專業的社會中介服務。三是一些地方政府信用缺乏，存在失信違約現象，對政府投資信用的約束機制尚未建立起來。四是國家大力推行PPP（政府與社會資本合作建設城市基礎設施）項目，部分存在歧視民營企業、優質項目少等問題，還缺乏完善的退出機制，社會資本難以形成穩定的經營預期，影響了參與熱情。

4.企業自身：創新不足，缺乏動力。長期以來，受發展階段的制約，中國中小企業更多地聚集在傳統市場的下游，即競爭更加激烈的紅海市場，依靠簡單增加勞動、原材料和資本供給促進增長的粗放型同質化平面擴張方式存續，并且表現出顯著的路徑依賴特征。與之相對應的是，在前期以快速模仿彌補市場短缺和以勞動力比較優勢占據國際市場的高速擴張過程中，大量中小企業在成長過程中并不依賴創新，其能力素質和效益基礎并不扎實，產品和服務質量難以得到可持續的有效保證，難以開拓和適應新的市場需求。缺乏創新能力，使大多數中小企業被鎖定在競爭白熱化的中低端市場，嚴重影響中國企業的市場形象，企業競爭力逐步減弱。創新動力不足、創新方式欠缺、創新路徑不明、創新績效較低，已成為制約民間投資長期可持續發展的重要原因。endprint

政策建議

在市場化情況下，為民間投資增長營造良好的環境條件需要多方面努力。

1.加快轉變政府職能。政府應積極適應經濟社會新常態、科學技術新進展和全面深化改革的新形勢，在管理體制、部門職責、運行機制、技術平臺等方面加強法治化、現代化建設，從“監管者”轉變為“服務者”。加大簡政放權力度，解決市場體系不完善、政府干預過多等問題，繼續下放、規范行政審批權，使企業規范經營受保護，政府服務管理受監督，營造良好的政府服務環境。要通過簡政放權，進一步降低門檻，特別是制定負面清單，使市場更加透明，民營企業自主決策權更大。要加大公平競爭審查力度，暢通民間投資通道。

2.健全社會信用體系。要以此激發市場主體活力，構建新型“親”“清”政商關系，改善投資環境，建設政府信息平臺，特別是誠信體系。政府更要講誠信，簽訂了合同就要遵守合同，保護民營企業的合法權益。搭建民營企業、金融機構參與的民間投資對接信息平臺，營造公平誠信的市場，讓守信企業“一路綠燈”，失信企業寸步難行。

3.加強對促進民間投資措施落實情況的督查，同時要保護知識產權，注重培育企業家。重視對民間資本產權的平等保護，制定相應法律法規，積極引導社會輿論，消除民間資本對資產安全的擔憂。加快培育新動能，發展新經濟，支持服務性制造業和戰略性新興產業發展，強化對新興產業領域知識產權的保護。

4.從國家層面出臺針對民間投資的扶持性貸款政策。切實降低制度性企業成本，清理規范中介服務事項和機構，深入開展正稅清費活動，嚴格規范行政處罰行為，為民營企業提供優質服務，增強民營企業的競爭力。加大對民營企業的財政支持力度，細化落實政策，健全各級財政對企業貸款補償機制和融資擔保風險補償機制，積極引導銀行為民營企業提供金融服務，支持民營企業通過股票、債券、新三板等多層次資本市場直接融資，降低融資成本。

5.加大對民企創新的扶持力度，引導企業轉型升級。科技創新投資是最重要的戰略投資，新興產業將成為推動世界經濟發展的主導力量。民企在自主創新方面存在動力不足、風險太大、能力有限、融資太難等問題，以科技創新為主要特色的新興產業市場風險大，市場的自動調節難以引導民間投資進入這些領域，需要政府積極扶持。

一是完善企業創新的利益補償機制、風險分擔機制和創新合作機制，建立科技開發準備金，引導民間資金進入新能源、環保、生物醫藥、新材料、電子信息等新興戰略產業。

二是加大對企業轉型升級、設備更新和技術研發的支持力度，增強創新基金的資助強度，抓實對技術改造和科技創新項目的資金安排和落實，加大地方財政對創新基金的投入。根據各個行業的具體情況，允許建立各類準備金，諸如價格變動準備金、異常風險準備金、呆賬準備金、補償違約損失準備金、中小企業呆賬專用基金等。

三是加強對中小企業的技術支持，在中小企業集中的地區由政府開發產業共性技術，通過搭建平臺鼓勵企業與科研院所開展經常性的技術合作，支持產學研互動。

四是構建針對民間投資的財稅優惠支持體系，提高創新企業和項目的投資回報率。對于有前景的初創企業和微型企業，需要加大稅收優惠和財政補貼力度；針對創業階段的企業，在一定期限內實行優惠稅率或者免稅政策，或者實行“先征后返”的辦法；對新創辦企業給予用地、廠房租賃、用電和用水方面的政策支持。對處于成熟期的企業和衰退期的企業按照稅法規定征稅，并可用部分稅收反哺處于幼稚期和成長期的企業。對于國家鼓勵發展的領域和地區的投資項目，要通過補助、減免稅、貼息貸款等優惠政策予以支持。endprint