建筑行業貿易融資模式探究

文/王偉 劉延年 編輯/韓英彤

作為穩增長的重要手段和國家“一帶一路”戰略的重要一環，預計在下階段我國會繼續加大對基礎設施建設的投資，銀行應重視在相關領域的貿易融資業務機會。

建筑行業是指專門從事房屋建設、土木工程、工程勘察設計和設備安裝的行業，主要包括房屋和土木工程建筑業、建筑安裝業、建筑裝飾業和其他建筑業四個子行業。目前，我國建筑行業中主要的特大型建筑央企有：中國建筑工程總公司、中國中鐵股份有限公司、中國鐵建股份有限公司、中國交通建設股份有限公司、中國冶金科工集團有限公司、中國水利水電建設集團公司。本文將主要針對房屋和土木工程建筑業這一類的建筑子行業及其相關企業的經營模式及貿易融資模式進行分析。

經營模式分析

目前，我國建筑行業經營模式主要以施工總承包為主，同時，在建筑行業發展過程中，工程總承包模式、工程項目管理模式，在不同的工程項目中也得到了較多的應用；此外，帶有融資性質的建筑經營模式如BOT（建造-運營-移交）、BOO（建設-擁有-運營）、BT（建設-移交）、BOOT（建設-擁有-運營-移交）、PPP等方式，也逐步被國內建筑企業所采用。以下做一簡要介紹：

（1）施工總承包模式。該經營模式是指業主將全部施工任務發包給施工總承包單位，然后由施工總承包單位或單獨完成全部施工任務，或根據需要將一部分施工任務分包給其他符合資質的分包人。

（2）工程總承包。該經營模式通常采用EPC模式（Engineering-Procurement-Construction，設計-采購-施工），是指項目業主委托一家建筑企業對工程項目的設計、采購、施工進行整個流程的總承包模式。

（3）工程項目管理。該模式側重于對項目業主的服務。工程項目管理企業按照合同約定，受業主委托對工程項目進行全過程或若干階段的管理和服務。項目管理企業通常不參與工程施工。

（4）BOT模式（Build-Operate-Transfer，建造-運營-移交）。該經營模式是指一國政府將某項基礎設施項目的建設特許權授予項目公司，由項目公司負責項目的融資、設計、建造和運營，在特許期內通過項目的運營獲得利潤，并用運營期的利潤來償還債務。特許期滿后，項目公司須將整個項目無償或以極少的價格再移交給政府。采用BOT模式的基礎設施項目一般為收費公路、港口、供水和污水處理設施、發電廠、電信、隧道、機場等通過運營可以獲取盈利的工程項目。

在標準BOT模式下，還演變出了BT、BOO、BOOT等不同方式，但基本特點是一致的，即項目公司必須得到政府有關部門授予的特許權。其中：BT模式（Build-Transfer，建設-移交）下，項目公司無建設項目的運營權，建成后即轉交給政府，一般適用于非經營性項目；BOO模式（Build-Own-Operate，建設-擁有-運營）下，項目建成后歸項目公司所有并運營，所有權不再移交給政府；BOOT模式（Build-Own-Operate-Transfer，建設-擁有-運營-移交）下，項目建成后，在規定的期限內擁有所有權并進行經營，期滿后將項目移交給政府。BOO和BOOT體現了政府對于基礎設施所愿意提供的私有化程度。

（5）PPP模式（Public-Private-Partnership ，政府-私營-合作）。該經營模式是指政府將基礎設施項目的特許經營權轉交給私營機構，并與私營機構簽訂長期協議，政府部分出資并全程參與項目的設計、建設、運營及管理；協議期滿后項目交還給政府。

PPP與BOT都是政府的特許經營權項目，均以項目融資為基礎，以項目運營的盈利償還債務并獲得投資回報，特許經營期滿后項目所有權移交給政府。兩者的主要區別在于政府的參與程度不同，在PPP模式中，政府始終參與其中，政府出資一般占項目本金的10%—30%，并參與項目重大事項決策、協調與監督；而在BOT項目中，政府一般不參與出資，而且對項目的影響力通常較弱。業、工業項目投資等。同時隨著我國建筑業逐漸走向國際市場，建筑業的下游行業范圍也在逐漸擴大，主要包括國際投資項目、三資工程、國外貸款項目和BOT、PPP項目等。建筑企業因處在產業鏈中游，因此上游原材料及設備價格的波動，以及下游宏觀政策、固定資產投資增速的變化等，都會對其產生明顯影響（見圖1）。

從微觀視角度看，建筑行業從項目流程上可分為啟動期、建設期、運營期。在這三個時期，銀行的授信有所不同：在項目啟動期，銀行主要主要是發放項目貸款給項目發起人；在項目建設期，基于大量應收應付賬款隨著原材料采購、施工建設的進行而產生，銀行主要是通過供應鏈融資等貿易融資方式為施工企業發放融資；在項目運營期，銀行的重點是回收項目啟動期的項目貸款。本文所分析的融資方式，是指項目建設期的貿易融資。

貿易融資模式分析

第一類：保函類業務。保函業務是目前建筑企業對銀行授信業務需求最大的部分，也是整個保函市場的最主要組成部分之一，貫穿了建筑企業承建工程項目的整個過程。在項目招投標期，開立投標保函已經成為建筑承包商投標

產業鏈及貿易融資模式分析

產業鏈分析

從宏觀視角看，建筑行業的產業鏈上游為建筑行業的原材料供給行業，主要包括建材行業，如鋼鐵、玻璃和水泥制造業等；下游則主要為建筑產品市場，包括房地產行業、基礎設施建設行的必要條件之一；項目建設期，通常需要開立履約保函、預付款保函和付款保函；項目竣工期，可以開立同等金額的質保金保函，用于替代建筑承包商所需提交的工程質保金。

圖2 供應商保理模式圖

在實務中，建筑類企業在承包工程投標過程中，通常需繳納一大筆履約保證金和投標保證金。而根據近期國務院出臺的相關政策，建筑類企業繳納的保證金要逐步以保函的形式替代。這對銀行保函業務的拓展提供了非常好的市場空間。未來一段時間，保函業務仍是建筑企業比重較大的銀行授信產品。

第二類：保理類業務。傳統上，建筑工程行業主要采用項目貸款、流動資金貸款等融資方式。但從建筑企業上下游結算方式上看，施工類企業與上游供應商結算一般會采用賒銷或銀行承兌匯票結算，與下游業主方結算一般采用項目前期墊付工程款項，業主按標段付款方式，因此施工類企業會產生大量的應收應付賬款；同時，由于國資委對其監管的特大型央企設定了包括“應收賬款上限、帶息負債上限、資產負債率上限”等多維度指標，因此對建筑企業，尤其是特大型央企，在會計時點消化應收應付賬款、美化財務報表的需求十分強烈。這就為供應鏈及保理類貿易融資介入建筑行業提供了現實的可行性。具體實施中主要有以下兩種模式：

圖3 承包商保理模式圖

一是供應商保理模式。在該模式下，銀行占用核心施工企業的授信額度，為其上游供應商提供無追索權融資。該模式可以利用核心企業比較充裕的授信資源支持上游供應商，提升其供應鏈整體實力，緩解核心企業應付賬款的出表壓力。對上游供應商而言，銀行可不占用其授信額度提供無追索權的融資，緩解了其資金壓力（見圖2）。

二是承包商保理模式。在傳統的承包商對業主的承包模式中產生的應收賬款，可通過單保理融資模式，占用承包商的授信額度為承包商提供有追索權的應收賬款融資，來緩解承包商的應收賬款壓力。對于有應收賬款出表、優化財務報表需求的承包商企業，承包商可對提供的工程建設服務投保信用險，再將保險賠償收益權及應收賬款轉讓銀行，由銀行為承包商提供無追索權融資，滿足國有企業、上市企業應收賬款的出表需求（見圖3）。

第三類：創新類貿易融資模式。實務中主要有以下兩種模式：

一是在線供應鏈模式。所謂在線供應鏈融資，是指銀行憑借IT信息技術和有效的風險管理手段，通過企業網銀、銀企對接等在線渠道，便利客戶提交業務申請及交易數據，并在銀行供應鏈融資電子化系統中，根據上述信息進行業務處理。對于建筑施工企業而言，為了維持自身現金流的需要，對上游供應商的貨款往往會存在一定賬期。而上游供應商大多規模較小，現金流較為緊張，其自身又無足夠抵質押物，直接向銀行融資比較困難。借助在線數據平臺，如中國建筑工程總公司的云筑網平臺，通過銀企直連的在線供應鏈產品，占用核心企業的授信資源，可極大地簡化融資手續，提高放款效率，在解決中小供應商資金缺口的同時，從根本上改變客戶融資體驗。

二是保理池融資模式。應收賬款保理池融資通常適用于賒銷項下發生頻繁、余額穩定、管理成本較高的應收賬款交易，是將多筆應收賬款納入池管理模式，并以應收賬款余額為基礎，統一進行融資安排。其中的在線池融資，更是結合了在線供應鏈與池融資模式的優勢，通過銀行電子化系統集中進行業務處理，既可有效簡化企業及銀行的操作流程，又可有效解決貿易融資中頻繁“放款-歸還”的問題。

第四類：“走出去”的貿易融資模式。鑒于對外工程施工項目流程長、融資金額大、行業監管多、參與主體復雜、預付款比例逐步降低的特征，投保出口信用保險已成為對外工程承包企業的必要選擇。其中的出口特險，是指中信保承保的特定合同保險和買方違約保險，適用于合同信用期限在二年以內，執行期不超過三年的國際工程承包業務。對外承包工程企業可通過投保出口特險，獲得風險保障方案，向銀行辦理無追索權的貿易融資業務，以有效優化經營現金流、長期/短期償債能力，以及應收賬款周轉指標，解決施工過程中的采購資金缺口問題（見附表）。

特定合同險與買方違約險的對比

建筑行業貿易融資發展策略

作為穩增長的重要手段和國家“一帶一路”戰略的重要一環，預計下階段國家會繼續加大對基礎設施建設投資，銀行應重視在相關領域的貿易融資業務機會。

一是要集中推進國有特大型建筑施工企業的貿易融資業務發展，通過創新技術和產品，有效支持中小民營建筑企業的發展。應充分挖掘國有特大型建筑企業的上下游融資需求，對應配套的貿易融資產品；同時，利用在線供應鏈及池融資等創新貿易融資模式，有效利用核心企業的資源優勢，緩解中小企業的融資難問題。

二是要積極拓展供應商及承包商保理融資模式，重點推進有利于幫助企業賣斷應收賬款、優化財務報表的供應鏈融資產品；同時，積極推動貿易融資創新模式（如在線供應鏈和池融資模式）的推廣應用，充分利用大數據時代的技術優勢，大幅簡化企業及銀行的操作流程，從根本上改進企業的融資體驗。

三是要充分利用“一帶一路”沿線國家在包括電力、鐵路、高鐵建設及能源開采設施等在內的基礎設施建設方面的需求給我國國際工程承包企業帶來的廣闊市場空間和豐富的業務資源。在此背景下，應積極推進以出口信用保險為基礎的貿易融資模式的推廣應用，為對外工程承包企業在項目投標和銀行融資中提供便利。