家族信托的共識與分歧

文/袁吉偉 編輯/吳越

我國家族信托具有廣闊的發展前景。但該市場尚處于萌芽階段，需要在探索和嘗試的同時，克服發展路上的障礙。

家族信托因能夠很好地實現財富管理和傳承，在歐美國家已得到廣泛應用。我國第一代創業者年齡已接近60歲，家族傳承需求日漸突出，家族信托市場需求潛力有望逐步釋放，各個機構都在以不同的方式拓展家族信托業務。但是，目前我國家族信托業務仍處于探索階段。社會雖然對于家族信托的功能、前景、發展障礙等基本達成共識，但對于家族信托的內涵、核心能力要求等方面尚有不同意見。明確這些問題，有助于促進我國家族信托業務的健康發展。

對家族信托的共識

近年來，與家族信托有關的學術研究成果越來越多，社會對其關注度也越來越高，并對這一業務的良好發展前景形成了較高的共識。家族信托最早起源于歐美，通過提供避稅、保密、資產保值增值等服務，在推動家族事業的延續等方面起到了不小的作用，成為家族傳承非常重要的工具。目前，我國社會老齡化持續加速，第一代創業者已普遍到了60歲左右，需要考慮家族企業交接班的問題。但調查數據顯示，我國家族企業順利實現交接班的案例并不多。這既有家族傳承方案、路徑不明確的問題，也有二代子女不愿意接班等問題。總體看，家族財富傳承需求越來越迫切，市場潛力較大。金融機構紛紛介入家族信托業務，來滿足高凈值客戶財富傳承的需求。這也是財富管理轉型發展的必然趨勢。

目前，學術界和實務界中都已認識到，我國發展家族信托仍存在部分困難和障礙：從法律制度看，我國信托登記制度不健全、沒有征收遺產稅、相關稅法不完善、家族信托判例處于空白，在制度上構成障礙；從業務實操看，我國現有從業人員普遍缺乏相關經驗，家族信托交易結構設計、資產管理能力、家族服務等方面都有很大的欠缺，相比歐美百余年的業務經驗，具有很大差距，所以很難獲得高凈值客戶的信賴。

對家族信托的分歧

除了共識，也需要看到學術界與實務界對家族信托業務存在一些分歧，甚至是異化。只有真正解決了這些分歧和疑惑，才能更好地促進我國家族信托健康發展。

準入門檻限制

家族信托的英文是family trust。該英文詞組本身并沒有家庭和家族的區分，而在國內則會顯著地將family區分為家族和家庭，成為兩個不太相同的概念。國內通常介紹的都是歐美大型家族企業的案例，這就形成了家族信托本身應是“高大上”的片面認識。實際上，信托作為財產管理和轉移的工具，在不同的財富階層都能發揮其財富傳承的優越性。在歐美國家，信托之所以會如此深入人心，主要還是在于其已成為日常財富管理的重要工具。近年，日本信托銀行也在推動日本家庭信托的發展，幫助解決代際間的財產傳承問題。所以，從國外實踐看，監管部門并沒有給予家族信托特別的準入門檻要求。我國信托業發展的時間短，大眾對于家族信托的認識和理解并不完全充分。而在這個尚不成熟的業務領域引導有序競爭，避免監管套利，則需要提出家族信托門檻的要求。但未來，隨著家族信托發展漸趨成熟，其準入門檻要求完全可以取消。

家族傳承內容

家族傳承主要涉及精神、人、財、物的傳承。精神，主要是指家族的文化、家風、精神，是價值觀、世界觀的承襲；人的傳承，主要涉及對下一代的培養和教育；財，主要是指家族所擁有的資金、房產等財富；而物，則主要是指家族企業。家族傳承涉及較多內容，但是傳承的核心是家族精神及下一代的培養，其他居于次要地位。2018年《中國企業家家族傳承白皮書》的調查結果表明，精神財富傳承需求占據了第一位，而非通常認為的物質財富。同時，需要指出的另一個誤區是，家族物質財富中除了現金、房產等外，最主要的物質財富構成來自家族企業的股權，其所能夠實現的不斷的價值創造才是家族利益的根本。因此，家族傳承的另一個核心在于傳承好家族事業。而我國當前的家族信托，卻主要是圍繞資金展開的。這與我國家族信托剛剛起步有關，也說明家族信托發展有一定誤區。后續需要解決家族傳承的核心問題，讓家族信托發揮更大的作用。

有效開展機制

目前，受現有法律法規的約束，我國主要以現金作為信托財產，因此，眾多機構在開展家族信托時主要爭搶客戶的長期資金，導致市場出現很多異化的問題。在一些情況下，家族信托參與機構也不以客戶利益為最大出發點；同時，還存在委托人對于家族信托參與度不夠的問題。由于我國家族信托尚不成熟，尚未建立保護人、家族委員會等機制，對此，委托人應該建立并完善相應機制，加大對家族信托的參與度，真正保護好受益人的利益。此外，在信托架構設計方面也需要增強彈性，諸如設定受托人更換等條款，以更好地應對未來的不確定性。再一個需要認識的是，家族傳承可運用的工具多種多樣，除了國內家族信托，還包括家族辦公室、家族信托公司、私人基金會、離岸家族信托等形式，因此，在開展家庭信托業務時，應充分借助家族傳承可供選擇的路徑較為廣泛這一優勢，根據實際需要進行組合運用。

進行客觀評價

目前，對家族信托的研究和宣傳主要集中于積極和正面的地方，但是哲學要求一分為二地看待事物。針對家族信托，可以看到既有非常成功的案例，也有發生法律糾紛或者沒有達到設立目的的案例。一方面，設立家族信托可能面臨相關法律、法規的變動，特別是我國，因為相關信托判例較少，未來信托法律制度將會有很大變動，因而可能無法達到設立目的；另一方面，家族信托一旦設立后很難變更，當涉及信托利益分配不合理時，可能需要通過法律訴訟改變，會極大消耗家族財富，影響家族團結。

家族信托所需的核心能力

家族信托雖然是信托本源業務，但信托在其中也只是一種傳承工具。因此，要真正做好家族信托，就必須對這種工具進行賦能，以有效整合相關業務資源。從家族信托業務的實踐看，獲客渠道及客戶信賴、家族信托法律架構設計能力、資產管理等綜合服務能力才是開展家族信托業務的核心能力。家族信托一般具有期限長、定制化、服務綜合化等特點，有很強的專業性，因此，只有充分信任的客戶才會有意愿與相關機構合作開展家族信托。目前很多機構從事家族信托，但是市場品牌和客戶信賴尚未充分建立，因此，雖然家族信托看似市場廣泛，但是真正落地的規模并不是很大。家族信托的交易結構很關鍵，不僅因為其決定了委托人的目的能否實現，而且還會涉及法律法規限制、家族企業運行、意外事件出現等因素，具有很強的專業性要求。所以，在家族信托合作過程中，企業家很注重與具有相關經驗的機構合作。從這一點看，部分高凈值客戶在國外建立離岸家族信托，也是出于對國外家族信托法律法規相對健全和合作機構具有較豐富的經驗的考慮。家族信托相比一般的理財產品，更具個性化，涉及到家族治理、家族企業傳承、教育、養老、投資等多方面，可以說是綜合金融方案，因此，客戶會更加看重個性化、一站式全面服務的方案。

當前，我國銀行、信托公司、律所及第三方機構都在大力開展家族信托，但是由于相關業務開展較晚，尚沒有一個機構能完全具備上述開展家族信托的核心能力要求。銀行最大的優勢在于豐富的客戶資源、開放的金融產品平臺以及較高的品牌信任度。從調查研究也可以看出，第一代創業者在家族傳承過程中對于私人銀行有較高的偏好，位于各類機構之首。私人銀行擁有大量高凈值客戶，而且在長期的服務中累積了客戶的信賴，加之已建立了相對開放的金融產品銷售平臺，在以資產配置為主的家族信托中占有一定優勢，并具有不斷提升綜合服務能力的潛力。信托公司最大的優勢在于專營信托業務，任何家族信托的設立都離不開信托公司的參與；但另一方面，其仍缺乏客戶累積以及專業的投資管理能力，很多時候只充當了通道角色。律所的主要優勢，在于能夠幫助高凈值客戶設計出相對合理的信托交易結構，而且調查也顯示，年輕一代的企業家更注重與律所合作開展家族傳承；律所的劣勢是，不具備投資管理及綜合服務能力。第三方財富機構擁有一定的高凈值客戶資源，而且建立了一定程度開放的金融產品體系，在這方面與銀行較為相似；不過，第三方機構魚龍混雜，整體服務質量遠不如銀行。

目前，我國以家族信托為主的家族傳承市場剛剛起步，整個市場門檻不高，客戶也在不斷與各個機構合作，尋求最佳的合作伙伴。隨著我國金融業的進一步開放，家族傳承市場將會迎來國外更多且更加專業的競爭者，尤其是在離岸家族信托方面，會有更多業務空間。總之，家族信托業務短期看是百家爭鳴，主要是普及家族信托文化、搶占客戶資源、進行價格競爭；長期看市場會越來越向集中化發展。因此，專業化服務，才是在家族信托市場中的立身之本。還需要注意的是，創業者對自身設立專業管理團隊的意愿非常強烈，類似國外高凈值客戶自身建立的家族辦公室，配置專業管理人員；同時，也采購部分外部服務，以有效解決外部機構不能以其自身利益為根本的問題。由此可以預見，今后我國家族信托市場既會有以相關機構為主導、為客戶提供全面財富傳承服務的業務模式，也會有創業者自己組建家族辦公室或者團隊，并在這個平臺上進行資源組合的業務模式。

未來需關注的問題

一是要注重營造家族信托業務發展的有利環境。一方面，要掃除法律、稅收等方面的障礙，以最大化發揮家族信托的作用；另一方面，也需要加強家族信托文化的普及，引導參與機構良性競爭，并適時進行監管規范。如果實際發展需要，也可采取牌照許可政策，促進市場參與機構不斷提升核心能力，實現差異化發展。

二是要注重家族信托業務的風險管理。與傳統資管業務相比，家族信托業務的風險管控要求有很大不同，需要建立新的風險管控體系，使參與機構能更加審慎地進行業務操作。各機構當前在開展家族信托過程中，對于相關風險控制不夠到位，諸如對委托人財產來源的合法性、信托交易結構的合理性、資產管理服務的審慎性等，重視程度都不夠，可能會引發后續糾紛或造成重大風險。

三是要注重家族信托與其他工具的組合運用。家族傳承包括家族治理、財富傳承等方面，需要從整體角度考慮家族信托的設計；另外，家族傳承不只有家族信托一種工具，還包括家族基金、家族信托公司、離岸信托等。因此，需要權衡各方利弊，尋找最有效的路徑和工具來開展家族傳承服務。

四是要注重家族成員的積極參與。目前來看，很多家族信托都采用全權委托，主要是因為交易結構較為簡單，或者主要以資產配置為主。但是，家族信托仍有待法律制度和家族內部發展的諸多不確定性因素的檢驗，且金融機構在實際運作過程中，也難以完全符合委托人的要求。這就需要一種平衡關系，逐步引入保護人或者家族信托決策委員會機制，針對涉及家族信托的重大問題進行決策，以更好地實現設立家族信托的目的。

五是要注重家族信托的普惠性。我國家族信托前期主要以超高凈值客戶為主，后續會逐步向一般客戶延展。在我國老齡化社會發展加速的過程中，家庭財產傳承需求會日漸上升，日本及我國臺灣也都在促進信托制度在此方面的應用。因此，今后應充分發揮信托在財產管理和財產轉移方面的優勢，結合高凈值人群財富傳承方面的經驗，不斷推進以家族信托來滿足普通家庭財富傳承的需求。